Le sceau d'approbation du géant de l'investissement déclenche une augmentation soudaine de la valeur marchande du géant du streaming

Table des matières Dimanche, Goldman Sachs a fait passer Netflix de neutre à la note d'achat, augmentant simultanément son objectif de prix sur 12 mois de 100 $ à 120 $. La banque d'investissement a souligné une amélioration du « risque/récompense par rapport aux niveaux actuels » à l'approche de l'annonce des résultats du premier trimestre de la société de streaming. Les actions de Netflix, Inc. et NFLX ont chuté de 18 % au cours des six mois précédents. Goldman a attribué une partie de ce ralentissement aux inquiétudes concernant l’offre d’achat de Netflix sur les opérations de streaming et les installations de production de Warner Bros. Discovery. Netflix a mis fin à cette transaction et a reçu environ 2,8 milliards de dollars d'indemnités de dissolution de la fusion de PSKY. Goldman pense que la société de divertissement revient désormais à ce que les analystes décrivent comme « une histoire d’exécution autonome ». L'amélioration de la notation repose sur trois facteurs principaux. Le premier est l’expansion du chiffre d’affaires. Goldman prévoit une faible croissance des revenus à deux chiffres au cours des trois à quatre prochaines années, alimentée par l'acquisition de nouveaux abonnés, l'augmentation du revenu moyen par utilisateur et l'expansion des opérations publicitaires. Goldman prévoit que les revenus publicitaires de Netflix passeront d’environ 1,5 milliard de dollars en 2025 à environ 4,5 milliards de dollars d’ici 2027, pour atteindre près de 9,5 milliards de dollars d’ici 2030. Les dirigeants de l’entreprise ont indiqué qu’ils s’attendaient à doubler leurs revenus publicitaires au cours de l’année en cours. Netflix a mis en œuvre des augmentations des frais d'abonnement sur ses trois principaux niveaux d'adhésion aux États-Unis en mars 2026, allant de 1 $ à 2 $ par mois selon le forfait. Goldman calcule que ces ajustements pourraient générer un total de 3 milliards de dollars de revenus supplémentaires tout au long de 2026 et 2027. Malgré ces ajustements, les coûts d’abonnement standard de Netflix restent compétitifs sur le marché. Son option financée par la publicité continue d'être proposée à un prix inférieur à celui des offres comparables de ses principaux concurrents. Le deuxième fondement de la thèse d’investissement de Goldman est centré sur l’amélioration de la rentabilité. L'entreprise prévoit une amélioration d'environ 250 points de base de sa marge opérationnelle annuelle GAAP au cours des trois prochaines années, renforcée par une croissance modérée des dépenses de contenu et une efficacité opérationnelle. Goldman a également indiqué que la projection interne de Netflix d’un flux de trésorerie disponible d’environ 11 milliards de dollars en 2026 pourrait s’avérer sous-estimée, en particulier après la résiliation de la transaction Warner Bros. Le troisième élément concerne l'allocation du capital aux actionnaires. Netflix a exécuté 21 milliards de dollars de rachats d'actions depuis 2023, soit en moyenne environ 90 % des flux de trésorerie disponibles annuels, avant de suspendre les rachats tout en poursuivant l'acquisition. Goldman a présenté un scénario potentiel dans lequel Netflix pourrait racheter 20 à 25 % de sa capitalisation boursière actuelle au cours des cinq années à venir, créant ainsi une dynamique positive pour le bénéfice par action. En ce qui concerne les mesures de valorisation, Netflix se négocie actuellement à un multiple cours/bénéfice/croissance d'environ 1,1x, en dessous de sa moyenne historique sur cinq ans d'environ 1,65x. Goldman y voit une opportunité intéressante. Netflix a conclu l'année 2024 avec environ 90 millions d'abonnements payants aux États-Unis et au Canada. Le membre américain type consacre plus d'une heure par jour au service, d'après les recherches d'eMarketer, contre 36 minutes pour son plus proche rival, Hulu. Netflix a cessé de publier des chiffres précis sur ses abonnés l’année dernière. Ses prochains résultats financiers du premier trimestre représenteront la prochaine étape importante pour les acteurs du marché.