Stratégie d'investissement dévoilée : Tushar Jain explique la thèse audacieuse d'investissement Zcash de Multicoin

Le co-fondateur de Multicoin Capital, Tushar Jain, a déclaré que le récent investissement de la société dans Zcash était motivé par une convergence d'une plus forte traction du marché, d'une amélioration des infrastructures et d'un retour plus large aux racines de la confidentialité de la cryptographie. S'exprimant sur le dernier podcast Bankless publié le 19 mai, Jain a fait valoir que Zcash était passé d'un actif « laissé pour mort » à un concurrent crédible de réserve de valeur privée.

Jain a déclaré que Multicoin regardait Zcash depuis des années sans être convaincu. Selon lui, cet actif a longtemps souffert d’un manque d’attention, d’une mauvaise utilisation et de preuves limitées démontrant que la demande de confidentialité pouvait se traduire par un intérêt durable sur le marché. Cela a changé après que Zcash ait fortement rebondi, corrigé et conservé à la fois l'intensité de la communauté et une base de marché plus élevée que les années précédentes.

Thèse Zcash de Multicoin

"Quand je vois quelque chose comme ça, je m'arrête toujours et je me demande : est-ce une chose fabriquée ? Est-ce durable ? Y a-t-il une véritable vague de soutien ici ?" dit Jaïn. "Et quand vous voyez le prix faire ce qu'il a fait l'année dernière, puis ce que nous avons vu, c'est qu'il a reculé de manière très significative. Lorsque je l'ai vu reculer, ce que j'ai vu en était un, les gens qui en parlaient étaient toujours enthousiasmés. Deuxièmement, l'endroit où il a reculé sur le graphique a en fait démontré une bien meilleure attention et une meilleure force que l'endroit où la chose se négociait pendant des années et des années auparavant. "

Cela, a déclaré Jain, a contribué à faire passer Multicoin « au-delà de la ligne ». L’entreprise a interprété la correction non pas comme un récit raté, mais comme un test de résistance. Zcash, a-t-il soutenu, a retenu les « personnes clés » qui le soutiennent et a montré que l’intérêt pour l’actif n’était pas simplement une explosion spéculative de courte durée.

La discussion, à laquelle participait également le fondateur de Helius Labs, Mert Mumtaz, a présenté Zcash comme une réponse possible à ce que les deux invités ont décrit comme le problème de confidentialité inachevé de la cryptographie. Mumtaz, qui a déclaré avoir commencé à examiner plus sérieusement Zcash au début de 2024 après avoir examiné ses plans de mise à l’échelle, a fait valoir que la confidentialité était devenue « la principale chose que la cryptographie a oubliée », d’autant plus que l’adoption institutionnelle pousse davantage d’activités financières sur des rails transparents.

La thèse d’investissement principale de Jain n’est pas que Zcash devienne un réseau de paiement à haut débit. Il a décrit le marché réel des actifs comme étant le secteur de la réserve de valeur, où la coordination sociale, la marque et les propriétés monétaires perçues comptent autant que la capacité technique brute. Dans ce contexte, a-t-il soutenu, Zcash commence à former un point de Schelling autour du stockage de richesse privée.

"Le marché pour lequel Zcash est en concurrence est le marché de la réserve de valeur", a déclaré Jain. "Le travail qu'il fait consiste à stocker de la valeur et il est beaucoup plus évolutif que Bitcoin et permet ainsi plus de transactions, etc. Mais l'élément de valeur principal est la réserve de valeur."

Jain a comparé cette dynamique à la réflexivité initiale de Bitcoin : davantage de personnes traitant un actif comme une réserve de valeur en font un candidat plus fort pour ce rôle. Il a déclaré que Zcash a désormais le potentiel de bénéficier d'une boucle de rétroaction similaire, en particulier s'il reste le principal actif de confidentialité en termes de capitalisation boursière, de volume, d'attention et d'autres mesures pertinentes.

Les invités ont également comparé Zcash à Monero. Mumtaz a fait valoir que la conception de signature en anneau de Monero repose sur des leurres, tandis que le modèle blindé de Zcash offre une base cryptographique plus solide. Jain a souligné un point distinct mais lié : la marque. Dans son récit, Zcash se positionne moins comme un outil à usage illicite que comme « la vie privée de la personne normale ».

"Zcash n'est pas pour ça", a déclaré Jain, faisant référence aux associations de marché les plus sombres de Monero. "Zcash est destiné à la personne ordinaire qui dit non, je me soucie de ma vie privée, non pas parce que je fais quelque chose d'illégal ou que j'ai quelque chose à cacher, mais parce que je n'ai pas besoin de révéler tout l'historique de mes transactions financières à chaque personne avec qui j'interagis."

Ce positionnement, a-t-il soutenu, pourrait rendre Zcash plus lisible pour les institutions et un groupe plus large d'utilisateurs. Le mode transparent de l’actif peut permettre une exposition institutionnelle, tandis qu’une infrastructure de portefeuille améliorée et des voies d’accès décentralisées pourraient pousser davantage d’activité dans le pool protégé au fil du temps.

Le podcast a également abordé directement le cas de l’ours : les investisseurs ont surestimé à plusieurs reprises la demande de confidentialité, et les récits antérieurs sur la confidentialité se sont souvent mal terminés. Jain a reconnu que Zcash était auparavant « extrêmement inflationniste », difficile à utiliser, faiblement commercialisé et dépendant d'échanges centralisés pour l'acquisition. Mais il a déclaré que les 18 derniers mois avaient modifié la situation, citant une meilleure infrastructure de portefeuille, plus d’attention et un contexte macroéconomique qui a rendu les magasins de valeur privés plus importants.

Mumtaz a ajouté que les catalyseurs à venir pourraient être importants pour l'adoption, notamment la prise en charge par Ledger du $ZEC protégé, une part croissante du pool protégé d'environ 31 % à 32 %, des réductions prévues du temps de blocage de 75 secondes à 25 secondes et des travaux supplémentaires sur la résistance quantique.

Au moment de mettre sous presse, $ZEC s'échangeait à 584,82 $.

Les taureaux $ZEC font face au graphique Fib de 1,618 sur 1 semaine | Source : ZECUSDT sur TradingView.com