Le cycle de réduction de moitié du Bitcoin est-il mort ? Voici ce qui vient ensuite

Pendant une décennie, le cycle de réduction de moitié de quatre ans était ce qui se rapprochait le plus du Bitcoin d’une loi de la nature. Achetez après la réduction de moitié, vendez dix-huit mois plus tard, répétez. En 2025 et en 2026, ce modèle échoue visiblement pour la première fois, et le débat sur la suite des choses est actuellement le débat le plus important en matière de cryptographie. La réponse est importante car le cycle n’est pas seulement une figure graphique. C’est le prisme à travers lequel toute une génération d’investisseurs a appris à penser le Bitcoin.

Quand le métronome s'arrête

Chaque détenteur de Bitcoin âgé d’une trentaine d’années environ a la même horloge mentale installée dans sa tête. Réduire de moitié en année zéro. Marché haussier la première année. Top soufflé à la fin de la première année ou au début de la deuxième année. Marché baissier brutal au cours de la deuxième année. Accumulation tranquille au cours de la troisième année. Encore une fois réduit de moitié, et la musique recommence.

Cette horloge a fonctionné pendant trois cycles complets. Chacun a produit un pic environ douze à dix-huit mois après la réduction de moitié, suivi d'une baisse de soixante-dix à quatre-vingt-cinq pour cent. De 2012 à 2013. De 2016 à 2017. De 2020 à 2021. Cela a fonctionné de manière si cohérente que vous pouviez construire une thèse d'investissement dessus et surpasser les personnes les plus intelligentes de la finance en restant les bras croisés.

En 2025, l’horloge a raté un battement. Pour la première fois dans l’histoire du Bitcoin, l’année suivant une réduction de moitié s’est terminée dans le rouge. La réduction de moitié d’avril 2024 était censée instaurer une année 2025 de sommets euphoriques. Au lieu de cela, fin octobre, Bitcoin avait dépassé près de 126 000 $ et a commencé à baisser. En février 2026, le marché avait subi une perte réalisée en une seule semaine de 8,7 milliards de dollars, le deuxième événement de ce type en importance dans l’histoire de Bitcoin. À la mi-mai 2026, le $ BTC s'échangeait entre 77 000 et 80 000 $, soit une baisse d'environ 40 % par rapport au sommet, et les analystes les plus respectés de Wall Street soutiennent ouvertement que le cycle de quatre ans, le cadre qui a défini une décennie entière d'investissement en cryptographie, est mort ou a muté au-delà de la reconnaissance.

JUSTIN: Michael Saylor déclare que le cycle Bitcoin traditionnel de quatre ans est officiellement « mort » pic.twitter.com/XtWMKLuKNu

– crypto.news (@cryptodotnews) 5 avril 2026

S’ils ont raison, presque tout ce que la plupart des détenteurs de Bitcoin pensaient savoir sur le comportement de cet actif est faux. Ce qui remplacera le cycle sera ce qui décidera si Bitcoin doublera à partir d’ici ou passera latéralement à la prochaine réduction de moitié. Cela vaut donc la peine de poser un bon diagnostic.

Qu'est-ce qui s'est cassé et pourquoi

L’argument mécanique expliquant pourquoi le cycle est terminé commence par une seule comparaison. Regardez combien de nouveaux Bitcoins sont extraits chaque jour. Après la réduction de moitié d'avril 2024, ce chiffre est tombé à environ 450 $ BTC, soit une valeur d'environ quarante millions de dollars aux prix actuels. Regardez maintenant combien les ETF au comptant Bitcoin évoluent au cours d’une journée typique. En 2025, leurs flux quotidiens dépassaient régulièrement les cinq cents millions de dollars. Les jours de pointe, ils ont dépassé le milliard.

L'arithmétique est brutale. Les ETF transfèrent désormais plus de capitaux en un mois que les mineurs n’en produisent en un an. L’effet que la réduction de moitié était censée produire, à savoir créer un choc temporaire de l’offre par lequel la demande pourrait faire passer les prix, a été submergé par un flux d’argent institutionnel qui éclipse d’un ordre de grandeur la variation de l’offre. Lorsque les ETF achètent, les prix augmentent, peu importe ce que font les mineurs. Lorsque les ETF se vendent, les prix baissent, quelle que soit la décision des mineurs.

Un deuxième changement structurel renforce le premier. Bitcoin a atteint un niveau record en mars 2024, un mois avant la réduction de moitié. Cela n'était jamais arrivé. Chaque cycle précédent a vu le pic survenir douze à dix-huit mois après la réduction de l’offre. La raison de cette inversion était le lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis en janvier 2024, qui ont déclenché une vague d’achats institutionnels dans la fenêtre précédant la réduction de moitié plutôt que dans celle après la réduction de moitié. Le calendrier ne s’est pas contenté de s’allonger. Ça a basculé.

Ajoutez la troisième pièce et le tableau est complet. Bitcoin est devenu un macro-actif. Il évolue désormais en étroite corrélation avec les actions de logiciels et de technologies, répond à la politique de la Réserve fédérale et à la liquidité mondiale, et se négocie selon les mêmes impulsions d'aversion au risque et d'aversion au risque qui animent tous les autres grands portefeuilles institutionnels.

L’équipe de recherche de Grayscale a documenté la corrélation en détail. L’implication est que le prix du Bitcoin n’est plus déterminé de manière dominante par quelque chose d’intrinsèque au Bitcoin. Il est motivé par les mêmes facteurs qui déterminent tout le reste.

Ainsi, le cycle, tel qu’il a été compris pendant une décennie, n’est pas mort de causes naturelles. Il a été tué par trois forces arrivées en même temps : les ETF, l’adoption de bilans institutionnels et l’intégration macro. Aucune de ces forces ne disparaîtra. La question est de savoir par quoi ils remplacent l’ancien modèle.

La fracture parmi les gens qui font ça pour gagner leur vie

C’est là que ça devient intéressant, car les personnes les plus qualifiées pour répondre à cette question ne sont pas d’accord. Le désaccord n’est pas du bruit. Il s’agit de deux lectures véritablement différentes de ce qu’est devenu Bitcoin.

D’un côté, une coalition inhabituellement large a déclaré le cycle mort. Cathie Wood d'Ark Invest, Arthur Hayes, Bitwise CIO Matt Hougan, Raoul Pal de Real Vision, Crypt