Jefferies soutient le rallye des actions d'IA alors que la croissance des bénéfices alimente 80 % des gains du S&P 500

Les sociétés d’intelligence artificielle assumeront l’essentiel des gains boursiers tout au long de 2026. Une étude de Jefferies révèle que ces actions contribuent à plus de 80 % à la performance annuelle du S&P 500. Supprimez l’IA du calcul et l’indice de référence n’enregistre qu’une croissance de 2 %. Une telle concentration du marché suscite des inquiétudes chez certains acteurs du marché. Cependant, Jefferies présente des preuves convaincantes soutenant le fondement du rallye. Les analystes quantitatifs de la société ont examiné les facteurs sous-jacents à l’origine de ces gains. Leur conclusion : c’est une expansion légitime des bénéfices, et non une inflation des valorisations, qui alimente la progression. Cette différenciation s’avère essentielle pour les investisseurs évaluant le risque de bulle. Les prévisions de bénéfices du panier IA pour 2026 ont bondi de plus de 30 % depuis le milieu de l’année dernière. Les projections montrent une croissance annuelle composée des bénéfices de 38,5 % pour les entreprises axées sur l’IA entre 2026 et 2027. Pendant ce temps, les secteurs non liés à l’IA prévoient une croissance de seulement 11,9 %. Malgré des attentes de croissance robustes, les actions d’IA se négocient à environ 25 fois les bénéfices prévisionnels. Ce multiple se situe en dessous du seuil d’un écart type du secteur. La mesure de la croissance du cours/bénéfice s’élève à seulement 0,6 fois. "L'IA est le secteur le moins cher à posséder aux États-Unis", ont déclaré les stratèges de Jefferies dans leur rapport de recherche. Le secteur de l’IA présente une dispersion considérable des performances. Les fabricants de serveurs d’IA, les fournisseurs de composants optiques et les producteurs de mémoire ont généré des rendements supérieurs cette année. Les hyperscalers cloud et les sociétés d’architecture de puces ont sous-performé. Du point de vue de la valorisation, la mémoire et l’infrastructure de calcul semblent les plus convaincantes sur une base PEG. Les fabricants d’équipements semi-conducteurs et les concepteurs de puces affichent des valorisations relatives plus élevées. Les résultats du premier trimestre 2026 ont fourni des informations supplémentaires. Environ 86 % des composants du S&P 500 ont dépassé les attentes en matière de bénéfices – le taux le plus élevé depuis la COVID-19, contre 75 % au trimestre précédent. Les revenus ont atteint 82 %. Attention : la plupart des surprises positives n’ont pas réussi à déclencher une surperformance des actions. Les actions n’ont généralement pas rebondi après avoir dépassé les estimations, sauf dans le secteur de l’IA et dans certains autres secteurs. Les bénéfices manqués ont été sévèrement sanctionnés, ce qui suggère que les attentes des investisseurs sont globalement élevées. Jefferies a analysé environ 330 conférences téléphoniques sur les résultats via la plateforme AlphaSense. Les commentaires de la direction reflétaient un optimisme de 95 %. Le sentiment des analystes s’est également renforcé, avec 58 % des appels présentant un ton positif, contre 48 % au quatrième trimestre 2025. Une préoccupation récurrente a émergé de ces discussions : le conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran. Environ 44 % des entreprises l’ont évoqué comme un obstacle, citant des complications dans la chaîne d’approvisionnement et une perte de confiance des consommateurs. Le rallye axé sur l’IA s’étend au-delà des développeurs de logiciels et des concepteurs de puces. Les fabricants de matériel informatique connaissent également des gains substantiels. Samsung Electronics a récemment dépassé les 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, entrant ainsi dans ce niveau exclusif. Samsung se tient désormais aux côtés de Nvidia, TSMC et Broadcom, des entreprises produisant les processeurs, les modules de mémoire et l'infrastructure prenant en charge le déploiement de l'IA. La réussite de Samsung découle de sa production de mémoire à large bande passante, essentielle pour les systèmes informatiques d’IA. Le club aux mille milliards de dollars était auparavant centré sur la technologie grand public. Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta et Tesla ont atteint ce seuil grâce aux smartphones, au cloud computing, au commerce électronique et aux plateformes logicielles. La vague d’expansion actuelle met l’accent sur l’infrastructure matérielle. Nvidia a franchi la barre des 1 000 milliards de dollars en mai 2023. TSMC a suivi tout au long de 2024. Broadcom l'a rejoint plus tard cette année-là. Samsung ajoute désormais la technologie de mémoire à cette liste. Berkshire Hathaway et Walmart ont également atteint des valorisations de plusieurs milliers de milliards de dollars, aux côtés d'Eli Lilly, portées par la demande pharmaceutique et les majors de l'énergie Saudi Aramco et PetroChina. Pourtant, le cluster le plus dynamique se concentre actuellement sur l’infrastructure de l’IA. Les révisions des bénéfices du S&P 500 ont augmenté de 6 % au cours des trois derniers mois. Si l’on exclut les secteurs de l’IA et des matières premières, ce chiffre se réduit à seulement 0,3 %.