La faible activité commerciale soutient l'ascension du Bitcoin, exposant la cryptomonnaie à des risques de perturbation économique.

La récente hausse du Bitcoin vers 80 000 $ montre des signes de tension, avec un faible volume de transactions et une activité limitée sur les produits dérivés soulevant des questions sur la durée du rallye.

Dans un rapport hebdomadaire, Markus Thielen, directeur de 10x Research, a souligné un décalage entre l'évolution des prix et la participation sous-jacente au marché. "Le Bitcoin a augmenté de 4,7% au cours de la semaine dernière, mais les données qui l'accompagnent racontent une histoire prudente sous la surface", a-t-il écrit.

Les volumes d’échanges ont fortement chuté. Le volume hebdomadaire du Bitcoin a été inférieur de 17 % à la moyenne, tandis que le volume de l’éther (ETH) a chuté de 20 %. Dans le même temps, les taux de financement – ​​une mesure du positionnement à effet de levier – restent profondément négatifs. "Les taux de financement ont chuté de 6,8% jusqu'au 3ème centile et les volumes se sont effondrés de 33% jusqu'au 4ème centile", a déclaré Thielen, ajoutant que la hausse "était motivée par des achats au comptant ou des couvertures à découvert plutôt que par une conviction longue à effet de levier".

Cette distinction est importante. Les achats au comptant, souvent liés à la demande institutionnelle, ont tendance à être plus stables mais moins explosifs que les transactions à effet de levier. Cela laisse également le marché sans le type d’élan généralement observé dans les fortes courses haussières.

Les flux institutionnels ont été un point positif. Les ETF Bitcoin ont enregistré neuf jours consécutifs d’entrées, contribuant ainsi à porter les entrées totales d’avril à 2,5 milliards de dollars. La domination du Bitcoin a également grimpé à 60 %, ce qui indique que le capital se concentre dans la plus grande crypto-monnaie plutôt que de se disperser sur le marché.

Thielen a néanmoins averti que la structure du rallye restait fragile. « Le marché est passé d’un environnement d’échanges plus actifs à un environnement dans lequel les participants sont largement à l’écart », a-t-il écrit, décrivant un « régime à faible financement et à faible volume qui reflète historiquement une hésitation plutôt qu’un élan ».

Les marchés d’options renforcent ce point de vue. La volatilité est tombée dans le quartile inférieur de sa fourchette historique, et les traders anticipent des fluctuations de prix relativement modestes au cours de la semaine à venir. "Le marché évalue les prix dans un environnement relativement calme", ​​note le rapport, alors même que les indicateurs de sentiment s'approchent de niveaux élevés.

Ethereum dresse un tableau similaire, mais avec une participation encore plus faible. Les volumes ont chuté de plus de 50 % et le positionnement des produits dérivés montre un appétit pour le risque limité. "L'implosion des volumes indique un marché où la conviction reste faible et où les participants sont largement désengagés", a déclaré Thielen.

Malgré ces signaux, la configuration n’est pas totalement baissière. Les positions longues à effet de levier étant limitées, le risque de liquidations forcées à la baisse est réduit. « Le rapport risque/récompense à court terme est asymétrique par rapport à la hausse si un catalyseur apparaît », a écrit Thielen.

Ce catalyseur peut provenir de l’extérieur de l’espace cryptographique. Le rapport met en avant les évolutions macroéconomiques comme le facteur clé qui pourrait déterminer l’orientation dans les jours à venir. Pour l’instant, le rallye du Bitcoin semble intact, mais sans une participation plus forte, il pourrait avoir du mal à se maintenir à moins que les conditions plus larges du marché ne lui apportent un soutien.