L'enthousiasme du marché pour Bitcoin diminue, san...

Les récentes difficultés du Bitcoin à augmenter en tandem avec les actions américaines ont déclenché une vague d'explications, allant des inquiétudes concernant la stratégie de vente de Bitcoin de Michael Saylor (MSTR) aux questions quant à savoir si la demande institutionnelle commence à s'estomper.

Charles Schwab, directeur de la recherche et de la stratégie sur les monnaies numériques, Jim Ferraioli, voit une explication plus simple : Bitcoin perd son élan commercial.

"Bitcoin est dans un marché baissier depuis octobre", a déclaré Ferraioli dans une interview. "Je ne veux pas dire que c'est aussi simple que ça, mais c'est plutôt simple que ça."

Ces commentaires contrastent avec un discours du marché qui reste largement axé sur les évolutions positives. Au cours de l’année écoulée, la crypto a obtenu l’approbation des ETF au comptant, a attiré des milliards de dollars de capitaux institutionnels et s’est rapprochée de la clarté réglementaire à Washington. Pourtant, malgré ces développements, Bitcoin a eu du mal à maintenir le type de rallye explosif attendu par de nombreux investisseurs.

Au lieu de cela, les capitaux ont afflué ailleurs.

"Nous avons trouvé un creux début février, et depuis lors, une autre grande société de Wall Street a lancé avec succès un ETF, et on a donc assisté à ce genre de retour au récit de l'adoption institutionnelle", a déclaré Ferraioli.

Ce rebond a aidé Bitcoin à se remettre de ses plus bas niveaux de février. Mais contrairement aux cycles cryptographiques précédents, la reprise s’est arrêtée avant de se transformer en une vaste frénésie spéculative.

C’est parce que les investisseurs en crypto ne sont pas fondamentalement motivés, mais recherchent l’élan, a-t-il déclaré. Selon lui, le problème du Bitcoin ne réside pas dans le manque de nouvelles optimistes. C'est de la compétition.

Historiquement, la cryptographie a bénéficié lorsqu’elle est devenue l’opportunité spéculative la plus intéressante du marché. Lorsque les prix augmentent, les traders se précipitent. Lorsqu’une autre classe d’actifs commence à attirer l’attention, les capitaux suivent souvent.

"Historiquement, les investisseurs en crypto vont là où se trouve l'élan", a déclaré Ferraioli. "Et l'élan n'est plus lié à la cryptographie pour le moment."

Les destinations de cette capitale ont changé au cours de la dernière année.

Certains investisseurs se sont tournés vers les métaux précieux. L’or a attiré des flux importants alors que les investisseurs recherchent des alternatives aux actions et aux crypto-monnaies. D’autres se concentrent de plus en plus sur l’intelligence artificielle, qui est devenue le discours de croissance dominant sur les marchés financiers.

Le boom de l’IA a créé une nouvelle classe d’opportunités spéculatives qui n’existaient pas dans les cycles cryptographiques précédents. Les sociétés ouvertes liées aux infrastructures d’IA, aux centres de données et à l’informatique avancée ont généré de solides rendements, tandis que les introductions en bourse anticipées d’entreprises telles qu’OpenAI et Anthropic sont devenues des points focaux pour les investisseurs à la recherche de la prochaine histoire de croissance.

Selon Ferraioli, les investisseurs en cryptographie participent également à ce changement.

"Je pense que les gens qui sont enthousiasmés par l'élan sont également enthousiasmés par les introductions en bourse", a-t-il déclaré. "Ensuite, vous pouvez accéder à certains d'entre eux aux actions privées sur ces échanges décentralisés sur Hyperliquide."

Cette tendance est importante car elle met en évidence la façon dont l’infrastructure de trading crypto-native permet de plus en plus aux investisseurs de spéculer sur des actifs au-delà des crypto-monnaies elles-mêmes.

Des plateformes telles que Hyperliquid (HYPE) ont introduit des contrats perpétuels liés à des entreprises privées, des matières premières et d'autres actifs non cryptographiques, offrant aux traders de nouveaux endroits pour déployer des capitaux.

Pour le bitcoin, cela signifie qu’il n’est plus en concurrence uniquement avec d’autres crypto-monnaies.

Il est en concurrence avec tous les principaux récits spéculatifs du marché.

Ferraioli a également minimisé les inquiétudes concernant la récente vente par Strategy de 32 bitcoins, une transaction qui a suscité un débat parmi les investisseurs en raison de la réputation de longue date de Saylor comme l'un des défenseurs les plus engagés du bitcoin.

"Le discours est qu'ils ne vendront jamais", a déclaré Ferraioli. Il estime néanmoins que l’impact de la transaction elle-même sur le marché a été surestimé. "Mais je ne pense pas que [la vente] soit le véritable moteur", a-t-il déclaré.

Au lieu de cela, il considère la vente comme un récit pratique attaché à une tendance plus large déjà en cours.

Une partie de cette tendance peut être liée aux coûts de base des investisseurs et de nombreux investisseurs en ETF se remettent encore des fortes fluctuations de l'année écoulée et voient le niveau de prix actuel comme une opportunité de sortir de leurs positions plutôt que de les augmenter.

"Je pense que lorsque vous atteignez ces niveaux, vous avez des gens qui disent : 'Hé, j'ai récupéré mon argent, j'y reviendrai peut-être plus tard'", a déclaré Ferraioli.

Cette dynamique a contribué à créer un marché très différent des phases euphoriques des cycles précédents.

Ferraioli soutient que l’adoption institutionnelle, bien que réelle, reste inférieure à ce que pensent de nombreux acteurs du marché. Les ETF Bitcoin ont élargi l’accès à la cryptographie, mais une grande partie de la classe d’actifs reste dominée par les investisseurs particuliers et les traders motivés par le dynamisme.

"Encore une fois, il s'agit avant tout d'un actif commercial", a-t-il déclaré.

La distinction est importante car les investisseurs particuliers réagissent souvent différemment des répartiteurs institutionnels traditionnels. Plutôt que de construire des positions basées sur des modèles de flux de trésorerie actualisés ou sur des cadres de valorisation à long terme, ils ont tendance à rechercher des opportunités.