La cotation massive de SpaceX pourrait détourner les flux d’investissement, menaçant de saper la dynamique du marché des cryptomonnaies.

L’un des plus grands débuts en bourse de l’histoire aura lieu dans six semaines, et la crypto se trouve dans le même pool de liquidités dont elle suscitera l’intérêt.

SpaceX a déposé un dossier confidentiel S-1 auprès de la SEC plus tôt ce mois-ci, visant une augmentation de capital de 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1,75 billion de dollars.

Si le prix s'approche de ce niveau lors de sa cotation prévue en juin, l'offre sera plus de 2,5 fois supérieure au record de 29 milliards de dollars de Saudi Aramco en 2019, ce qui en fera la plus grande entrée en bourse de l'histoire. Les traders de Polymarket attribuent une probabilité de 65 % à une cotation en juin et une probabilité de 53 % que la capitalisation boursière de clôture du premier jour dépasse 2 000 milliards de dollars.

SpaceX n'est pas seul. Le fabricant de ChatGPT, OpenAI, vise une cotation au quatrième trimestre à une valorisation proche de 1 000 milliards de dollars. Anthropic aurait prévu un lancement en octobre qui pourrait rapporter plus de 60 milliards de dollars.

Si tous les trois atteignent le marché public dans les délais, ils rapporteront plus de 240 milliards de dollars de juin à la fin de l'année, un chiffre qui, selon PitchBook, dépasse toutes les introductions en bourse américaines financées par du capital-risque combinées depuis 2000.

"Après l'introduction en bourse de SpaceX, je pense que vous commencez à avoir des actions très baissières. C'est le moment Solana à 300 $", a déclaré Alex Good, fondateur du projet de crypto-IA Post Fiat, lors d'une récente interview à CounterParty TV.

"En ce moment, nous sommes dans ce moment d'offre maximale, chaque banque d'investissement va mettre à niveau chaque action d'IA parce qu'elle va recevoir beaucoup de frais sur ces introductions en bourse."

Le cadrage de Good capture la configuration mécanique, où les trois plus grandes cotations pourraient être concentrées dans une fenêtre de six mois, précédée d'un optimisme coordonné du côté des ventes de la part des banques gérant les transactions et suivie d'une rotation.

MSCI, la société qui construit de nombreux portefeuilles institutionnels d'indices boursiers de référence, a modélisé en février un scénario selon lequel les introductions en bourse de mégacaps en 2026 pourraient déclencher des flux induits par l'indice mesurés en milliards de dollars, des effets de rotation sectorielle dans les indices de référence mondiaux et une compression de la liquidité dans tout ce qui se trouve en dehors des nouveaux noms.

La crypto se trouve dans le même pool de liquidités à risque qui finance les actions technologiques et IA.

Bitcoin, Ethereum et le reste des majors se sont négociés avec une corrélation plus étroite avec le Nasdaq et le S&P 500 au cours des deux derniers cycles. Lorsque le capital spéculatif quitte les actions pour une allocation d’introduction en bourse, une partie de ce qui reste est le même capital qui autrement aurait fait augmenter les actifs à bêta plus élevé, y compris les crypto-monnaies.

Le parallèle historique est cependant préoccupant. Coinbase a été coté le 14 avril 2021 au plus fort du dernier cycle Bitcoin. Bitcoin a atteint son sommet historique d'environ 64 800 $ le même jour et a commencé une baisse de 50 % en six semaines.

Les traders qui ont interprété l'introduction en bourse de Coinbase comme un signal indiquant que la cryptographie se généralisait ont passé les six mois suivants à observer la rotation des capitaux traditionnels. La leçon à en tirer est que les jalons institutionnels marquent souvent des sommets plutôt que des lignes de départ, car le capital qui poursuit le jalon est le même qui détenait auparavant l’actif.

SpaceX n'est pas une société de cryptographie, mais deux fonctionnalités de la liste se connectent directement aux flux cryptographiques. Premièrement, l'allocation de détail de 30 %, soit environ 22 milliards de dollars sur l'offre de 75 milliards de dollars, représente trois fois la part de détail typique d'une transaction de cette taille.

Une telle allocation de détail à SpaceX est de l’argent qui n’enchérit pas sur les memecoins, les altcoins ou le bitcoin lui-même.

Deuxièmement, SpaceX lui-même détient 8 285 BTC d'une valeur d'environ 600 millions de dollars sous la garde de Coinbase Prime, faisant de son introduction en bourse la première introduction sur le marché public d'une société avec une position importante en Bitcoin divulguée dans le cadre des nouvelles règles comptables à la juste valeur qui sont entrées en vigueur fin 2024.

Le signal testable à l’avenir est de savoir si la crypto tient le coup pendant la fenêtre de tournée de mai et juin ou commence à baisser à mesure que les répartiteurs libèrent de la place pour l’abonnement SpaceX.

Cependant, un rallye de Bitcoin qui s'étend tout au long du roadshow suggère que l'offre spot-ETF a dissocié la crypto des flux de risque plus larges.

Le pic de Coinbase en avril 2021 concernait une entreprise et une capitalisation boursière de 86 milliards de dollars absorbés en une seule journée. SpaceX, à 75 milliards de dollars, n'est pas une Coinbase à grande échelle. Il s'agit d'un événement d'un type différent, intégré dans un marché qui a eu cinq ans pour tirer les leçons du dernier.

Que la crypto traite la leçon comme apprise ou qu’elle l’apprenne à nouveau sera visible dans la bande dans environ six semaines.