La stratégie de Michael Saylor a perdu 1,2 milliard de dollars en achetant du Bitcoin au premier trimestre
Strategy était prêt à perdre plus d’un milliard de dollars en achetant du Bitcoin ($ BTC) au cours des trois premiers mois de 2026. Si la direction n’avait pas fait ce sacrifice au nom de ses actionnaires, presque aucun autre achat n’aurait eu lieu dans des sociétés Bitcoin cotées en bourse.
Sans les transactions à effet de levier perdantes de Michael Saylor chez Strategy (anciennement MicroStrategy), 94 % des $ BTC achetés par des entreprises publiques au premier trimestre 2026 n’auraient jamais eu lieu.
À la clôture du marché de vendredi, Strategy avait perdu 6,7 milliards de dollars au cours de sa durée de vie en achetant 762 099 $ BTC à un prix moyen de 75 694 $ chacun. Vendredi, à la clôture de la négociation des actions ordinaires MSTR de Strategy à New York, le $ BTC se négociait à 66 830 $, soit 11,7 % en dessous du coût de base moyen de Strategy.
En limitant la fenêtre temporelle au premier trimestre, Strategy a acheté 88 594 $ BTC entre janvier et mars, dépensant 7,25 milliards de dollars à une moyenne pondérée en volume de 80 929 $ par pièce. À la clôture de vendredi, il avait perdu 1,25 milliard de dollars, soit 14 099 dollars par $ BTC, sur ces achats.
STRC pourrait financer plus d'achats de bitcoins stratégiques que jamais
Au cours du trimestre ainsi qu'au cours du mois de mars, la stratégie représentait 94 % des quelque 47 000 $ BTC acquis par toutes les trésoreries d'entreprise, selon un rapport de BitcoinTreasuries.net.
En janvier, la société représentait également 93 % des achats bruts des entreprises, selon le même tracker.
En effet, l’ensemble des 194 autres sociétés publiques ont ajouté un montant relativement dérisoire de 4 000 $ BTC au premier trimestre.
Une entreprise avec les deux tiers de tous les actifs de son secteur
Strategy détient désormais 762 099 $ BTC, soit environ 65 % de tous les bitcoins figurant dans les bilans des entreprises publiques.
Au cours du week-end, le $ BTC s’échangeait en dessous de 67 000 $, bien en dessous du prix d’achat moyen de Strategy pour 2026.
Vendredi, l’ensemble des activités d’achat de la société au premier trimestre a fait perdre plus de 1,2 milliard de dollars à ses actionnaires.
Le contraste avec le reste du secteur est remarquable. Les sociétés de trésorerie non stratégiques ont acheté un total de 1 000 $ BTC au cours des 30 jours se terminant fin mars, soit une baisse de près de 99 % par rapport à leur sommet d'août 2025 de 69 000 $ BTC. Leur part dans le total des achats des entreprises s’est effondrée à 2 %, contre 95 % en octobre 2024.
Plusieurs grandes sociétés de trésorerie Bitcoin ont en fait liquidé une partie de leurs avoirs. MARA Holdings a vendu plus de 15 100 $ BTC pour environ 1 milliard de dollars au premier trimestre. Riot Platforms a vendu plus de 3 700 $ BTC pour environ 290 millions de dollars. Cango a réduit ses avoirs d'environ 60 %, cédant plus de 4 400 $ BTC. Bitdeer Technologies a entièrement liquidé sa trésorerie Bitcoin sur plusieurs mois, ramenant sa position à zéro.
Le seul autre acheteur notable était le japonais Metaplanet, qui a acquis 5 075 $ BTC à environ 79 900 $ par pièce, dépassant MARA pour devenir la troisième plus grande entreprise détentrice à 40 177 $ BTC.
La stratégie mène les achats de l’industrie et ses pertes
Pire encore, Protos a déjà documenté comment Strategy achetait systématiquement près du sommet de la fourchette de négociation de chaque semaine. Sur 12 dépôts hebdomadaires auprès de la SEC au premier trimestre, les achats de Saylor ont atterri au-dessus du point médian de la fourchette de prix disponible dans 80 % des cas.
Strategy a financé ses achats du premier trimestre principalement par la dilution de ses actions ordinaires MSTR ne versant pas de dividendes ainsi que par la vente d'actions privilégiées STRC, qui versent un dividende annualisé de 11,5 %.
Les actions ordinaires de Strategy ont perdu 21 % depuis le début de l’année et se situent 74 % en dessous de leur plus haut de 52 semaines.
Le Bitcoin d’entreprise a perdu de son attrait et s’est consolidé vers un marché à acheteur unique. Strategy détient plus de BTC que les quelques centaines de sociétés publiques suivantes réunies, et elle en a acheté plus en un seul trimestre que toutes ensemble.