Deuxième acte de Mike Cagney : faire de la blockchain la nouvelle plomberie de Wall Street

Mike Cagney est déjà venu ici, mais pas avec la blockchain.

Au début des années 2010, il a contribué à remodeler les prêts à la consommation avec SoFi en connectant directement les emprunteurs au capital. Aujourd’hui, chez Figure Technology Solutions (FIGR), il a déclaré qu’il essayait de faire quelque chose de similaire à une échelle beaucoup plus grande : reconstruire l’infrastructure des marchés du crédit eux-mêmes.

Le plan fonctionne peut-être. Ce chiffre a dépassé le milliard de dollars en prêts mensuels pour la première fois en mars, dans le cadre d'un premier trimestre de 2,9 milliards de dollars qui place l'entreprise sur un volume annualisé d'environ 12 milliards de dollars.

Cagney, qui s'exprimera à la conférence Consensus de Miami la semaine prochaine, a déclaré à CoinDesk que l'objectif était de construire une nouvelle plomberie pour ces marchés.

« Nous construisons un marché où le crédit peut circuler efficacement, sans tous les niveaux traditionnels », a-t-il déclaré.

Trois leviers de valeur

Cagney a divisé le modèle de Figure en trois avantages principaux.

Le premier est le coût. La tokenisation des prêts réduit les frictions et les dépenses liées à la titrisation, éliminant ainsi les intermédiaires qui prenaient historiquement des frais importants.

Le deuxième est la liquidité. Figure a construit ce qu'il décrit comme l'un des seuls marchés de crédit à la consommation constamment mis à jour en dehors des systèmes hypothécaires garantis par le gouvernement comme Fannie Mae et Freddie Mac.

"Les prêts sont mis à jour en temps réel, ce qui crée un type de marché différent", a déclaré Cagney.

Le troisième est l'accès. En mettant ces actifs en chaîne, Figure peut les connecter à la finance décentralisée (DeFi), permettant à un plus large éventail d'investisseurs de s'exposer ou d'emprunter contre eux.

C’est là que le modèle commence à brouiller la frontière entre la finance traditionnelle et la cryptographie, a déclaré Cagney.

La dernière initiative de Figure concerne ce que Cagney appelle le « prime démocratisé », ouvrant essentiellement les prêts de type prime brokerage à un public plus large.

Grâce à des produits comme sa plateforme Forge, les prêts sont regroupés dans des coffres-forts standardisés et convertis en jetons pouvant être utilisés comme garantie dans les protocoles DeFi. Cette normalisation est essentielle.

"DeFi ne fonctionne que si la garantie est liquide et transparente", a-t-il déclaré.

Figure a lancé des initiatives connexes sur des réseaux comme Solana, avec des projets d'extension à Ethereum, permettant aux utilisateurs d'investir dans des pools de crédit tokenisés ou d'emprunter sur eux.

L’entreprise expérimente également au-delà des prêts.

Il a introduit un stablecoin porteur de rendement, YLDS, adossé à des actifs traditionnels tels que les bons du Trésor, avec environ 600 millions de dollars de soldes, et explore les actions tokenisées, en émettant ses propres actions en chaîne de manière à permettre aux investisseurs de prêter directement contre elles.

Cagney a souligné une flagrante inefficacité des marchés traditionnels. Les prêts d’actions peuvent comporter des taux d’emprunt de 30 % ou plus, alors que les investisseurs ne reçoivent souvent qu’une fraction de ce rendement.

« Nous pouvons remettre cette valeur entre les mains du propriétaire de l’actif », a-t-il déclaré.

Blockchain pragmatique

Malgré toute son ambition, Cagney n’hésite pas à tracer des limites.

Tout n’appartient pas à la chaîne, a-t-il déclaré. La tokenisation de la propriété elle-même, par exemple, ne constitue peut-être pas une utilisation efficace du capital. Mais l’abstraction financière, c’est-à-dire les prêts, les titres et les capitaux propres, est une autre histoire.

Ce pragmatisme reflète une critique plus large de l’industrie de la cryptographie, qui, selon lui, a souvent recherché des idées sans fondement économique clair.

"Beaucoup de choses ont été faites juste pour le plaisir", a-t-il déclaré. "Ce qui compte, c'est si cela améliore réellement le système ?"

La croissance de Figure suggère que, au moins dans un segment du marché, la réponse pourrait être oui. L'entreprise est rentable, en pleine expansion et approche les 30 milliards de dollars de créations cumulées. C’est encore peu par rapport à la finance traditionnelle, mais c’est suffisamment important pour être remarqué.

Cagney a déclaré qu'il voyait beaucoup plus de marge de manœuvre.

"La blockchain est la technologie la plus transformatrice, et elle réaffectera plus de capitalisation boursière publique que n'importe quelle technologie ne l'a jamais fait", a-t-il déclaré. "Des industries entières vont disparaître lorsqu'elles deviendront omniprésentes. Quelqu'un doit faire le travail pour y arriver, et c'est exactement ce que nous faisons."

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