L'action Nvidia (NVDA) prend de l'ampleur alors que les coûts de location du H100 grimpent de 40 % dans un contexte de crise de l'offre

Table des matières Le coût d'accès à l'infrastructure GPU H100 de Nvidia poursuit sa trajectoire ascendante plutôt que de baisse. Les tarifs horaires de location ont augmenté d'environ 40 % depuis l'automne, passant de 1,70 $ à environ 2,35 $ de l'heure, sur la base d'une étude SemiAnalysis regroupant les commentaires de plus de 100 acteurs du marché. NVIDIA Corporation, NVDA L'inventaire des GPU disponibles a pratiquement atteint son épuisement. Les organisations qui avaient bloqué leurs capacités au cours des périodes précédentes maintiennent leurs positions malgré la hausse des coûts. Certains acheteurs se sont tournés vers une disponibilité ponctuelle de niveau premium via des services comme AWS pour sécuriser les ressources nécessaires. Les limitations d’approvisionnement s’étendent au-delà du matériel existant. La dernière architecture GPU Blackwell de Nvidia est confrontée à des contraintes identiques, les délais d’approvisionnement s’étendant désormais jusqu’à la mi-2026. Cela contredit les hypothèses antérieures du marché selon lesquelles une efficacité accrue des puces de nouvelle génération diminuerait à la fois la demande et les prix des produits existants comme le H100. L’augmentation de la demande provient de divers scénarios de déploiement de l’IA, allant des plates-formes de génération de médias dans des organisations telles que ByteDance et Google à l’adoption croissante de grands modèles de langage tels que Claude d’Anthropic. À l’origine du manque de capacité, il y a d’importants investissements en capital engagés. Alphabet, Microsoft, Meta et Amazon prévoient collectivement environ 700 milliards de dollars de dépenses en infrastructure d'IA pour la seule année 2026. Ces chiffres représentent des stratégies d'allocation de capital rendues publiques et non des prévisions spéculatives. Microsoft a révélé qu'environ les deux tiers de son déploiement de capital ciblent les GPU et les CPU. Compte tenu de la part dominante de Nvidia dans le secteur des GPU, à hauteur de 85 à 90 %, la majorité de cet investissement va directement à Nvidia. Même en supposant que les puces ne représentent que 20 % des dépenses globales en matière d’infrastructure d’IA, cela suggère que plus de 140 milliards de dollars d’achats annuels de puces auprès de seulement quatre clients majeurs. Nvidia a annoncé un chiffre d'affaires de 68,13 milliards de dollars au quatrième trimestre, reflétant une croissance de 73 % d'une année sur l'autre, tandis que ses prévisions de 78 milliards de dollars pour le premier trimestre ont dépassé les attentes des analystes de plus de 5 milliards de dollars. La croissance des revenus pour l’exercice 2027 prévoit actuellement 71 %. Malgré des fondamentaux solides, NVDA a chuté d'environ 6,5 % depuis le début de l'année, impacté par des vents contraires macroéconomiques plus larges, notamment les préoccupations liées à l'inflation énergétique et l'aversion au risque du marché. La valorisation actuelle s'élève à 15,7x les bénéfices prévisionnels, soit en dessous de sa moyenne historique sur 3 ans de 19,4x et du multiple prévisionnel d'AMD de 18,9x, malgré la position supérieure de Nvidia sur le marché, ses marges et sa trajectoire de croissance. Un catalyseur important qui ne se reflète pas encore dans les projections financières : les autorités réglementaires chinoises ont donné le feu vert à Nvidia pour la distribution de puces H100, avec une autorisation accordée à plusieurs clients. Les analystes de Wells Fargo estiment que cette opportunité pourrait générer 25 milliards de dollars ou plus par an. Ce potentiel de revenus reste exclu des dernières prévisions de Nvidia. En ce qui concerne le développement de produits, la prochaine plate-forme Vera Rubin atteint une performance par watt dix fois supérieure à celle de Blackwell et une amélioration d'environ 50 fois le nombre de jetons par watt par rapport à l'architecture Hopper précédente. La distribution devrait commencer au cours du second semestre 2026. Nvidia a finalisé une prise de participation de 2 milliards de dollars dans Marvell Technology (MRVL) le 31 mars, étendant ainsi l'accès de son écosystème NVLink aux processeurs d'IA personnalisés de Marvell – actuellement déployés par Amazon, Alphabet et Microsoft. NVDA s'est apprécié de plus de 5 % suite à cette annonce, tandis que Marvell a bondi de 13 %. Wall Street maintient un consensus d'achat fort sur NVDA, avec 41 recommandations d'achat, une note de conservation et une note de vente au cours des trois derniers mois. L’objectif de cours moyen des analystes s’inscrit à 273,57 $.