Pimco CIO prévient que la guerre en Iran pourrait inciter la Fed à relever ses taux

La Réserve fédérale vient de maintenir ses taux d'intérêt stables entre 3,50 % et 3,75 %. Cette partie était attendue. Ce à quoi on ne s’attendait pas : quatre présidents de la Fed ont voté contre la décision, arguant que la banque centrale aurait dû plutôt signaler d’éventuelles hausses de taux.

Un tel niveau de désaccord interne ne s’est pas produit depuis plus de 30 ans. Et cela vous dit tout sur la manière dont le conflit iranien a réécrit de manière spectaculaire le scénario de la politique monétaire américaine en 2026.

Une scission à quatre qui a ébranlé le FOMC

Le vote du 29 avril s'est soldé par 8 voix contre 4, les dissidents faisant pression pour un libellé qui laisserait la porte ouverte à une augmentation des taux.

Avant l’escalade du conflit iranien, l’opinion consensuelle était que la Fed réduirait ses taux à plusieurs reprises cette année. L’inflation ralentissait, le marché du travail se normalisait et les négociants en obligations tablaient sur une trajectoire de transition relativement douce vers des conditions monétaires plus faciles.

La guerre en Iran a fait grimper les coûts de l’énergie, et ces coûts se répercutent sur tout : le transport, l’industrie manufacturière, la production alimentaire, le chauffage.

PIMCO, le plus grand gestionnaire obligataire actif au monde, en a pris note. L’entreprise a révisé son scénario de base à seulement deux réductions de taux en 2026, contre quatre auparavant. Et même ces deux réductions, s'attend PIMCO, seraient probablement concentrées sur le quatrième trimestre, ce qui signifie que la majeure partie de l'année se déroulera sans aucun soulagement pour les emprunteurs.

Mais l’avertissement le plus provocateur du CIO de PIMCO concerne le scénario de risque extrême : une inflation persistante provoquée par des perturbations géopolitiques pourrait forcer la Fed à relever ses taux. Ne les retenez pas. Élevez-les.

Les marchés commencent à écouter

Les attentes des investisseurs ont considérablement changé. Les deux tiers des acteurs du marché, soit environ 67 %, s’attendent désormais à ce que les taux restent stables jusqu’à la fin de 2026. Avant l’intensification du conflit iranien, le pari dominant était de multiples réductions.

Les marchés de prédiction intègrent des scénarios encore plus agressifs. Kalshi, la bourse de prédiction réglementée, estime à 43 % la probabilité que la Fed relève ses taux avant juillet 2027.

Le marché obligataire reflète déjà cette inquiétude. Lorsque quatre membres du FOMC rompent publiquement les rangs pour plaider en faveur d’une orientation politique plus stricte, les traders de titres à revenu fixe se recalibrent rapidement. Les perspectives révisées de PIMCO ne concernent pas seulement la société qui couvre ses paris. C’est la voix la plus influente du marché obligataire qui conseille aux investisseurs de se préparer à un environnement de taux très différent de celui prévu il y a six mois.

Pourquoi le pétrole change tout

La hausse des prix du pétrole fonctionne comme une taxe sur l’ensemble de l’économie. Les entreprises paient plus pour expédier des marchandises. Les compagnies aériennes paient plus pour le carburant. Les agriculteurs paient plus pour faire fonctionner leurs équipements. Ces coûts sont répercutés sur les consommateurs, ce qui apparaît dans les données sur l’inflation.

Le conflit iranien a rendu ce dilemme aigu. Les hausses des prix du pétrole provoquées par les perturbations géopolitiques ne sont pas le genre d’inflation qui se résout d’elle-même lorsque la demande des consommateurs se refroidit. Mais le principal outil de la Fed, le taux d’intérêt, est essentiellement un levier du côté de la demande.

C'est pourquoi les quatre dissidents du FOMC ont voulu signaler d'éventuelles hausses. Ils examinent des données sur l’inflation qui refusent de coopérer avec le précédent discours de réduction des taux, et ils veulent que les marchés soient préparés à l’éventualité d’un resserrement de la politique monétaire avant de s’assouplir.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Des taux d’intérêt plus élevés rendent les actifs à risque moins attractifs dans tous les domaines. Lorsque les rendements du Trésor augmentent, les capitaux se dirigent vers des instruments plus sûrs et générateurs de rendement et s'éloignent des investissements spéculatifs comme les actifs numériques.

L’avertissement de PIMCO est également important en raison de celui qui le dit. PIMCO gère des milliers de milliards d'actifs à revenu fixe et les opinions de son CIO influencent directement les décisions d'allocation institutionnelle. Lorsque l’entreprise affirme que les hausses de taux constituent un scénario plausible de sous-évaluation des marchés, les gestionnaires de portefeuille l’écoutent.

La probabilité de 43 % sur Kalshi d’une hausse des taux avant la mi-2027 mérite d’être surveillée en tant qu’indicateur du sentiment en temps réel. Le scénario de base de PIMCO, qui prévoit deux réductions au quatrième trimestre, suggère que l’entreprise considère une désescalade comme possible mais non garantie. La différence entre deux réductions en fin d’année et une hausse surprise est énorme pour le positionnement du portefeuille, et à l’heure actuelle, l’éventail des résultats est plus large qu’il ne l’a été depuis des années.