Les mineurs publics abandonnent le record de BTC et se tournent vers l’IA – l’épine dorsale de sécurité de Bitcoin commence-t-elle à se creuser ?

Les mineurs de Bitcoin cotés en bourse ont liquidé plus de 32 000 Bitcoins au cours du premier trimestre 2026, marquant une vente record alors que les plus grands opérateurs du secteur redirigent des milliards de capitaux vers l'intelligence artificielle.

Ce changement historique se produit précisément au moment où l’économie de la validation Bitcoin atteint un point de pression critique.

Alors que la rentabilité minière se rapproche des plus bas cycliques, que les coûts de production pondérés augmentent et que le hashrate du réseau montre des signes persistants de tension, les géants de l’infrastructure qui ont défini le dernier boom de la cryptographie sont en train de réorganiser fondamentalement leurs modèles commerciaux.

Les mineurs publics de $ BTC se tournent vers le bilan

L’ampleur même de la liquidation du premier trimestre reflète la gravité du pivotement du capital.

Les sociétés minières publiques ont déchargé plus de Bitcoin au cours des trois premiers mois de 2026 qu’elles ne l’ont fait tout au long de 2025.

Pour contextualiser l’ampleur de la vente, le déchargement du premier trimestre a facilement dépassé les quelque 20 000 Bitcoins sous-évalués par l’industrie lors de l’effondrement chaotique de Terra-Luna au deuxième trimestre 2022.

Selon les données en chaîne de CryptoQuant, les réserves des mineurs se sont régulièrement érodées tout au long du cycle, les principaux opérateurs utilisant désormais leurs trésoreries numériques comme moteurs de liquidités vitaux plutôt que comme avoirs stratégiques à long terme.

Réserves des mineurs de Bitcoin (Source : CryptoQuant)

La société a noté que depuis le début du cycle actuel, les mineurs ont enregistré une vente nette de 61 000 $ BTC. Cette activité de vente importante est dirigée par Marathon Digital, qui a déchargé plus de 13 000 $ BTC et a depuis abandonné les trois principaux détenteurs de Bitcoin.

Parmi les autres mineurs de $ BTC qui vendent leurs avoirs, citons Cango, qui a vendu 2 000 Bitcoins pour environ 143 millions de dollars afin d'éteindre les dettes adossées à Bitcoin et d'apurer son bilan. Core Scientific a déchargé environ 1 900 Bitcoins en janvier pour récolter 175 millions de dollars, tandis que Riot Platforms a vendu 4 026 $ BTC.

L’économie post-réduction de moitié brise l’ancien modèle

Le moteur de cet exode massif de capitaux est un modèle économique brisé, exacerbé par la réduction de moitié d’avril 2024, qui a réduit les récompenses en bloc de 6,25 $ BTC à 3,125 $ BTC.

La réduction programmatique de 50 % des subventions globales a fondamentalement réévalué le niveau de base des revenus de l’ensemble du secteur, laissant les opérateurs très vulnérables aux fluctuations du marché.

Depuis cette réduction, l’économie minière du $ BTC a été définie par une pression à la baisse incessante.

James Butterfill, responsable de la recherche chez le gestionnaire d'actifs numériques CoinShares, a noté que le coût en espèces moyen pondéré pour produire un seul Bitcoin pour les opérateurs publics a grimpé à près de 80 000 $ au dernier trimestre 2025.

Coût moyen de minage de Bitcoin par mineur (Source : CoinShares)

Pendant ce temps, le côté revenus de l’équation continue de se détériorer. Hashprice, la mesure qui suit les revenus attendus par unité de puissance de calcul, a chuté entre 28 et 30 dollars par petahash par seconde et par jour au premier trimestre 2026, marquant l'un des niveaux de rentabilité les plus bas jamais enregistrés.

Les frais de transaction restant structurellement faibles, à moins de 1 % des récompenses totales des blocs, les mineurs sont fortement dépendants de l’appréciation des prix au comptant.

Cependant, avec Bitcoin oscillant autour de 77 000 $, nettement en dessous de son pic de cycle d’environ 126 000 $ atteint en octobre 2025, les mineurs sont pris dans un étau.

L’endettement croissant et les frais généraux massifs d’électricité pèsent sur les flux de trésorerie jusqu’au point de rupture, obligeant les dirigeants à chercher des bénéfices ailleurs.

Pourquoi Wall Street récompense le pivot de l'IA

Confrontés à des marges en diminution, les opérateurs pure-play constatent que les conseils d’administration et les investisseurs institutionnels récompensent de manière agressive le passage à l’IA et au calcul haute performance.

Contrairement à la nature volatile et ponctuelle du minage de Bitcoin, les centres de données d’IA proposent des contrats de revenus stables, prévisibles et pluriannuels avec des géants de la technologie comme Google, Microsoft et Anthropic.

Le verdict du marché boursier est sans ambiguïté. Les sociétés minières qui fixent des objectifs de revenus d’IA de 80 % ou plus ont vu le cours de leurs actions monter en flèche en moyenne de 500 % au cours des deux dernières années, obtenant ainsi des multiples de marché largement supérieurs à ceux de leurs pairs du secteur minier pur.

Butterfill estime que les sociétés minières publiques pourraient tirer jusqu’à 70 % de leurs revenus de l’IA d’ici la fin de cette année, soit une forte hausse par rapport aux 30 % actuels.

Projection des revenus du centre de données des mineurs de Bitcoin (Source : CoinShares)

Avec plus de 70 milliards de dollars de contrats cumulés d’IA et de calcul haute performance annoncés dans le secteur minier public, les capitaux n’affluent plus vers le remplacement des ASIC de nouvelle génération.

Au lieu de cela, la dette et les capitaux propres sont canalisés vers > Cipher a contracté des milliards de dettes collectives pour financer ces développements, motivés par l’économie unitaire sous-jacente.

Alors que l’électricité représente environ 40 % des revenus miniers de Bitcoin, les coûts énergétiques pour les opérateurs de cloud IA qui louent des puces haute puissance se situent à un chiffre dans le bas de la fourchette.

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