Les organismes de réglementation accélèrent la gouvernance des crypto-monnaies, en tirant parti des cadres existants pour rationaliser la supervision.
Les régulateurs américains accélèrent la surveillance de la cryptographie en utilisant des règles d’interprétation, signalant une stratégie de déploiement de politiques plus rapide qui donne la priorité à une clarté immédiate par rapport aux processus d’élaboration de règles traditionnels.
Points clés à retenir :
Le Government Accountability Office (GAO) met en avant des règles cryptographiques accélérées, stimulant ainsi la dynamique des marchés.
La SEC et la CFTC adoptent rapidement une approche interprétative, réduisant ainsi les frictions liées à l'expansion des actifs numériques.
Le cadre cryptographique signale des obstacles plus faibles pour les émetteurs, favorisant une adoption et une évolutivité plus larges.
Les régulateurs accélèrent la surveillance de la cryptographie à l’aide de règles d’interprétation
Un examen du Government Accountability Office (GAO) clarifie la manière dont les régulateurs américains font progresser la politique de cryptographie tout en évitant de porter un jugement sur la règle elle-même. Le GAO, un organisme de surveillance du Congrès, a publié le 8 avril son rapport sur une règle conjointe de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Le rapport confirme le chemin procédural utilisé pour mettre en œuvre la règle, offrant un aperçu de la stratégie réglementaire plutôt que de l'efficacité des politiques sur les marchés d'actifs numériques.
Le document indique clairement que les agences ont formulé la règle comme une mesure interprétative, essentielle à la compréhension de son déploiement. Le rapport précise :
« Cette règle fournit une interprétation de la définition de « sécurité » appliquée aux actifs cryptographiques.
Cette classification détermine quelles exigences légales s'appliquent et lesquelles peuvent être contournées. En documentant ce cadre, le GAO confirme que les régulateurs ont choisi une voie plus rapide et moins compliquée pour introduire des directives cryptographiques dans les structures existantes du droit des valeurs mobilières.
Ce choix a permis à la SEC et à la CFTC d'éviter les procédures standards liées aux principales règles financières. Le rapport note : « Les agences ont déterminé que l’interprétation de cette règle peut prendre effet immédiatement conformément à 5 U.S.C. § 808(2) car il s’agit d’une règle interprétative et donc exemptée des exigences de notification et de commentaires de l’Administrative Procedure Act. » L'article 808(2) est une disposition du Congressional Review Act qui permet la mise en œuvre immédiate de certaines règles lorsque les agences justifient le contournement des retards. Le GAO a également enregistré :
"Dans les documents qu'elles nous ont soumis, les agences ont indiqué qu'elles n'avaient pas publié de proposition de règle ni sollicité de commentaires du public."
Pour les acteurs du marché, cela indique une préférence réglementaire pour la rapidité et la clarté plutôt que pour une consultation prolongée.
Le GAO met en évidence la rapidité du processus dans la stratégie d'élaboration de règles cryptographiques
Le rapport souligne également la manière dont les régulateurs positionnent l’impact économique de la règle sans l’étayer par une analyse formelle. Selon le GAO, les agences ont fait valoir que le cadre « devrait réduire les coûts pour les émetteurs de titres numériques et de titres liés aux actifs cryptographiques ».
En même temps, ils ont indiqué qu’une analyse coûts-avantages n’était pas nécessaire. Cela reflète un modèle plus large de surveillance de la cryptographie, où les orientations interprétatives font progresser les objectifs politiques tout en limitant les obligations procédurales. Le rôle du GAO est d’enregistrer ces affirmations pour la visibilité du Congrès, et non de les valider.
En fin de compte, l’examen du GAO fonctionne comme un point de contrôle procédural qui informe le Congrès tout en signalant la manière dont les régulateurs structurent la politique de cryptographie. Il a noté que les agences classent les actifs cryptographiques en catégories « en fonction de leurs caractéristiques, utilisations et fonctions ». Ce cadre suggère une approche systématique pour aligner les actifs numériques sur les lois sur les valeurs mobilières. Bien que le rapport n’évalue pas l’efficacité, il confirme que les agences américaines utilisent leur autorité interprétative pour accélérer l’élaboration de règles cryptographiques, une tendance susceptible de façonner la structure du marché à l’avenir.