Le paysage réglementaire est sur le point de changer alors que la banque centrale du Canada prépare un cadre de monnaie stable, ce qui coïncide avec un éventuel retard législatif américain

La réglementation des pièces stables de la Banque du Canada pourrait arriver au milieu ou à la fin de 2027, repoussant le règlement détaillé plus tard dans la même année que le gouvernement du Canada a déjà marquée pour que son cadre entre en vigueur.

Ce moment arrive juste au moment où Visa Canada et Wealthsimple testent le règlement en $ USDC pour certaines obligations du réseau de cartes au Canada. Le résultat est un cas d’utilisation institutionnel en direct dans une partie de la pile de paiement, tandis que le cadre pour les émetteurs de stablecoins non bancaires reste inachevé.

Un rapport de Reuters a déclaré qu'un plan de lancement pour le début de 2027 était ambitieux et que des réglementations pourraient être introduites d'ici le milieu ou la fin de 2027. Le propre cadre de monnaie stable du Canada fixe déjà une fenêtre plus large pour 2027, affirmant que le développement de la réglementation devrait se poursuivre pendant 12 à 18 mois à partir du début de 2026 et que le cadre entrerait en vigueur en 2027.

Cet écart crée un problème de planification pour les émetteurs et les partenaires fintech. Les entreprises qui envisagent de s’exposer au Canada doivent encore se préparer à l’enregistrement, aux réserves, aux mécanismes de rachat, aux contrôles de gouvernance, à la gestion des risques et à l’économie des produits autour des restrictions de rendement.

Dans le même temps, les réseaux de paiement et les grandes plates-formes fintech peuvent tester le règlement stable des obligations définies avant que chaque règle de l'émetteur ne soit définitive.

Le règlement avance plus vite que l’élaboration de règles

Visa Canada et Wealthsimple ont déclaré que leur projet pilote permettait à Wealthsimple de satisfaire à certaines obligations de règlement de Visa Canada en utilisant USD Coin. L'annonce décrivait le règlement stablecoin comme arrivant sur le marché canadien grâce au projet pilote de Visa et soulignait la disponibilité du règlement dans les sept jours.

Le communiqué lie également le lancement au Canada à la gestion de la trésorerie et des liquidités. Le règlement Stablecoin peut donner à une fintech plus de flexibilité quant au moment où les obligations sont remplies, à la manière dont la liquidité est positionnée et à la manière dont les opérations de trésorerie interagissent avec l'infrastructure de paiement existante.

Pour une entreprise comme Wealthsimple, qui, selon le communiqué, sert plus de 4 millions de Canadiens et supervise plus de 100 milliards de dollars d'actifs sous administration, ces mécanismes de back-office peuvent affecter la planification des liquidités même lorsque les utilisateurs de détail ne voient jamais le processus de règlement.

Le projet pilote canadien étend une stratégie Visa plus large couverte par CryptoSlate la semaine dernière. Visa avait déjà divulgué un projet pilote de règlement stable couvrant neuf blockchains et un taux de règlement annualisé de 7 milliards de dollars.

Le nouveau rattachement du Canada ajoute un partenaire local nommé et une fonction de règlement spécifique à cette histoire d’infrastructure mondiale.

Zone

Ce qui est en direct ou annoncé

Ce qui reste en suspens

Règlement

Wealthsimple peut utiliser $USDC pour certaines obligations de règlement de Visa Canada.

L'annonce source ne donne aucun volume de règlement spécifique au Canada.

Règles de l'émetteur

Le Canada a publié des attentes-cadres pour les pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires.

Des réglementations détaillées pourraient arriver au milieu ou à la fin de 2027, selon Reuters.

Échelle du marché

Les pages de marché de CryptoSlate montraient des pièces stables d'une capitalisation boursière sectorielle d'environ 300,78 milliards de dollars, avec un USDC d'environ 78,31 milliards de dollars.

Ces chiffres montrent l’ampleur des pièces stables plutôt que la demande de règlement au Canada.

Visa Canada et Wealthsimple décrivent un projet pilote de règlement défini plutôt qu'un déploiement à l'échelle nationale auprès des consommateurs. Le communiqué indique que Wealthsimple peut satisfaire à certaines obligations auprès de Visa Canada en $USDC ; le cadre final des émetteurs canadiens décidera d'un ensemble différent de questions quant à savoir qui peut émettre des pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires sur le marché canadien et dans quelles conditions.

Le livre de règles porte toujours le poids le plus lourd

Le cadre canadien vise les pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires émises par des institutions non financières. La page du gouvernement indique que les émetteurs seraient supervisés par la Banque du Canada et seraient soumis à des exigences telles que l'enregistrement, des réserves individuelles en actifs liquides de haute qualité, un rachat au pair, des contrôles de gouvernance, une gestion des risques et une interdiction d'offrir des intérêts ou un rendement aux détenteurs.

Ces exigences touchent le modèle opérationnel. Un émetteur non bancaire qui planifie une distribution au Canada doit concevoir la composition des réserves, les canaux de rachat, les contrôles de gouvernance et les conditions des produits en fonction d'un ensemble de règles qui est encore en cours d'élaboration.

Une évolution du début 2027 vers le milieu ou la fin de 2027 peut changer lorsque ces décisions deviennent contraignantes et dans quelle mesure les entreprises conservent leur flexibilité en attendant les détails.

La portée maintient également l'USDC pertinent même si le cadre canadien est national. La page du gouvernement indique que le cadre s'applique aux émetteurs nationaux et étrangers qui mettent directement ou indirectement des pièces stables adossées à des devises fiduciaires à la disposition des Canadiens, et qu'il ne fait pas de distinction entre les pièces stables libellées en dollars canadiens et en devises étrangères.

Pour un projet pilote libellé en USDC, les règles finales pourraient façonner la façon dont les émetteurs envisagent la disponibilité au Canada, même si l'accord Visa-Wealthsimple lui-même reste un programme de règlement défini.

Le Canada a déjà vu des questions de conformité aux pièces stables affecter l’accès au marché. CryptoSlate a déjà couvert la position de Circle au Canada après que l'USDC ait rencontré l'arbitre virtuel canadien.