Pleins feux sur la réglementation : l'organisme de surveillance américain évalue un plan qui pourrait remodeler le paysage des fonds négociés en bourse sur les cryptomonnaies
L'avis de la SEC ouvre les commentaires sur la proposition de règle d'actifs de 85 % de NYSE Arca, renforçant les exigences d'inscription en bourse des fiducies de cryptographie et de matières premières.
Points clés à retenir :
L'avis de la SEC sollicite des commentaires sur la proposition du NYSE Arca exigeant que 85 % des actifs répondent aux normes d'éligibilité.
La règle NYSE Arca compterait les dérivés en fonction de leur valeur notionnelle brute, ce qui aurait un impact sur les calculs de qualification des crypto-trusts.
Les fiducies de crypto-monnaie et de matières premières peuvent utiliser jusqu'à 15 % d'actifs non éligibles tout en restant conformes.
L'avis de la SEC ouvre la période de commentaires sur la proposition de règle sur les actifs à 85 %
Un avis de la Securities and Exchange Commission (SEC) publié le 27 avril 2026 décrit une proposition de changement de règle de NYSE Arca qui pourrait remodeler la manière dont les produits d'investissement en cryptographie et en matières premières sont admissibles à la cotation en bourse. La SEC sollicite les commentaires du public sur la conformité de la proposition avec le Securities Exchange Act. Le dossier introduit un seuil d'actif de 85 % qui limiterait l'exposition aux avoirs en dehors des normes d'éligibilité existantes. La proposition met en évidence une évolution vers des exigences de portefeuille plus strictes pour les futures inscriptions de fiducies.
NYSE Arca cherche à réviser la règle 8.201-E, le cadre de cotation générique pour les actions de fiducie basées sur les matières premières. Selon le changement proposé, au moins 85 % de la valeur liquidative d’une fiducie devrait être détenue dans des actifs déjà autorisés par la règle. Ces actifs peuvent inclure des matières premières éligibles, des actifs basés sur des matières premières, des titres, des liquidités et des équivalents de liquidités. Les 15 % restants pourraient inclure d’autres actifs qui ne répondent pas indépendamment aux critères d’éligibilité de la règle, à condition que la fiducie reste par ailleurs conforme. Le dossier indique :
"La bourse propose de modifier la règle 8.201-E (générique) afin de modifier les normes de cotation génériques pour les actions de fiducie basées sur les matières premières."
La proposition compterait également les dérivés cotés et de gré à gré en fonction de leur valeur notionnelle brute globale. Cela signifie que des positions importantes sur des options ou des contrats à terme pourraient avoir une incidence sur l'éligibilité d'un produit. Les sponsors devraient surveiller quotidiennement le seuil de 85 % et informer rapidement NYSE Arca si une fiducie n'est plus conforme. Le dossier présente le changement comme un moyen d'autoriser davantage de cotations tout en gardant la majeure partie de l'exposition liée aux actifs qui soutiennent la surveillance du marché.
Les règles d'éligibilité mettent en évidence les limites sur les produits dérivés et les actifs non éligibles
Les exemples contenus dans le dossier montrent pourquoi le seuil pourrait être important pour les futurs fonds de crypto-monnaie et de matières premières. Une fiducie dont 95 % de la valeur est constituée d'actifs éligibles tels que Bitcoin, Ether, Solana et XRP répondrait à la norme proposée. Ces actifs sont éligibles car ils sous-tendent des contrats à terme négociés sur des marchés désignés depuis au moins six mois et sont associés à des produits négociés en bourse offrant une exposition significative, répondant aux critères d’éligibilité de la règle.
Une fiducie axée sur l'or utilisant de l'or et des contrats à terme sur or serait également admissible si tous les avoirs satisfont à la règle actuelle. Mais une fiducie détenant des options d’achat de bitcoins et de gré à gré sur un ETF bitcoin échouerait si seulement environ 71 % de son exposition répondait aux critères requis. Cet exemple montre comment les produits dérivés non éligibles peuvent l’emporter sur une position Bitcoin autrement éligible. NYSE Arca souhaite également exclure les actifs non fongibles et les objets de collection de la définition des matières premières de la règle. Le dossier indique que ces actifs n'ont pas été envisagés lors de l'adoption des normes génériques.
Au-delà des fonds cryptographiques, la proposition indique un chemin plus serré pour l’approbation des produits. NYSE Arca pourrait toujours demander une approbation distincte pour les fiducies impliquant des actifs ou des objets de collection non fongibles, mais ces produits ne seraient pas éligibles par la voie de cotation générique. La bourse affirme que le seuil de 85 % est cohérent avec des produits négociés en bourse similaires basés sur des matières premières et soutiendrait la concurrence entre les émetteurs et les plateformes. Le dossier indique également que le cadre est conçu pour améliorer la capacité de la bourse à surveiller les transactions, à dissuader les manipulations et à protéger les investisseurs tout en permettant la mise sur le marché de produits supplémentaires. Les notes de dépôt :
"La bourse ne croit pas que le changement de règle proposé imposera à la concurrence un fardeau qui ne serait pas nécessaire ou approprié pour atteindre les objectifs de la loi."
La SEC peut approuver, rejeter ou ouvrir une procédure sur la proposition pendant sa période d'examen. Les parties intéressées peuvent soumettre des commentaires à la SEC sur le changement de règle, y compris des arguments sur la question de savoir si elle répond aux exigences de la loi. L’essentiel à retenir est que les futures inscriptions de fiducies de crypto-monnaie et de matières premières pourraient gagner en flexibilité, mais uniquement dans des limites d’exposition plus strictes.