L’incertitude réglementaire s’intensifie alors que des départs très médiatisés menacent la confiance de l’industrie
L'analyste largement suivi Benjamin Cowen a déclaré jeudi dans un article X que la baisse de la crypto depuis le début de 2025 suit une perte de confiance plus profonde qui a commencé après que Gary Gensler a quitté la SEC, le Bitcoin étant passé de 109 000 $ à environ 75 000 $ maintenant.
Son avertissement va au-delà de la cryptographie : il affirme qu’encourager la sortie de Jerome Powell de la Réserve fédérale pourrait créer le même type de problème de crédibilité sur les marchés traditionnels.
Une célébration qui est devenue un tournant
L’argument de Cowen est direct : le départ de Gensler a été largement salué, mais il a essentiellement éliminé la menace de conséquences pour les mauvais acteurs. Ce qui a suivi, selon lui, a été une période au cours de laquelle les influenceurs et les politiciens ont lancé des pièces de monnaie mème, ont tiré leurs partisans et n'ont payé aucun prix pour cela.
Les capitaux qui auraient pu être investis dans des projets réellement utiles ont été aspirés dans ce qu’il a appelé des « actifs inutiles », réduisant ainsi les liquidités à tous les niveaux. Bitcoin a légèrement augmenté après le départ de Gensler, puis a baissé, le rallye que beaucoup attendaient ne se matérialisant jamais de manière significative.
Selon Cowen, une tendance similaire se forme autour du président de la Fed, Jerome Powell, à la suite de ce qui devrait être sa dernière réunion en tant que président mercredi, au cours de laquelle la Fed a maintenu son taux d'intérêt de référence inchangé pour la troisième fois consécutive, laissant les taux entre 3,50 % et 3,75 %, avec quatre responsables dissidents.
Kevin Warsh, nommé par Trump et déjà autorisé par la commission bancaire du Sénat, est sur le point de succéder à Powell, et tout comme pour Gensler, une grande partie du marché considère la sortie du premier comme une évolution haussière, s'attendant à ce que le nouveau président fasse adopter des baisses de taux de manière plus agressive.
Cowen ne partage pas cette confiance :
"Si la Fed devient simplement un autre cabinet du pouvoir exécutif", a-t-il écrit, "cela pourrait conduire à un manque de confiance dans l'institution elle-même".
Selon lui, les marchés se portent mieux avec une Fed qui se sent indépendante qu'avec une Fed qui se sent conforme, même si cette conformité permet d'obtenir les réductions de taux souhaitées par les traders à court terme.
Que se passe-t-il après la disparition des acclamations
Le commentateur turc de la cryptographie Cihan0x.ETH a encore étendu la logique de Cowen, notant que des réductions de taux ne sont plus attendues de si tôt, le calendrier passant des attentes de 2026 à 2027, principalement en raison de l'inflation du côté de l'énergie plutôt que de la demande.
La guerre en Iran a maintenu les prix mondiaux de l’énergie à un niveau élevé, ce qui se reflète dans les données d’inflation américaines : la propre déclaration de la Fed cite « la récente augmentation des prix mondiaux de l’énergie » comme facteur contributif. Ce type d’inflation donne à la Fed moins de marge de manœuvre pour agir, pas plus, quel que soit celui qui la préside.
L’autre dimension de l’actualité de mercredi est structurelle. Powell a annoncé qu’il prévoyait de rester au conseil d’administration de la Fed après la fin de sa présidence le mois prochain, citant ce qu’il a décrit comme une pression juridique « sans précédent » de la part de l’administration Trump comme raison pour laquelle il ne juge pas encore approprié de partir.
Sa décision prive Trump d’une chance de pourvoir un siège supplémentaire au conseil d’administration et pourrait créer ce que certains analystes appellent une dynamique de « deux papes », avec un président en exercice et un ancien président tous deux au sein du même conseil d’administration composé de sept membres.