Les actions du géant des semi-conducteurs s'effondrent : la chute des bénéfices après la chute des bénéfices est-elle une opportunité d'achat ?

Table des matières Broadcom (AVGO) a réalisé des performances trimestrielles exceptionnelles pour pratiquement toutes les mesures financières. Pourtant, le marché n’a pas été impressionné. Broadcom Inc., les actions AVGO ont terminé la séance de jeudi en baisse de 12,6 % à 408,92 $, effaçant environ 280 milliards de dollars de valeur actionnariale en une seule journée de bourse. Cette baisse massive la positionne parmi les pertes de capitalisation boursière sur une journée les plus importantes pour toutes les entreprises technologiques à mégacapitalisation au cours des dernières années, dépassées seulement par Nvidia et Microsoft en termes de destruction absolue du dollar depuis 2019. Le catalyseur n’a pas été une performance décevante – il s’agissait plutôt d’orientations prospectives sur la mesure qui domine actuellement l’attention des investisseurs : les ventes de puces d’intelligence artificielle. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a atteint le chiffre sans précédent de 22,19 milliards de dollars, en hausse de 48 % par rapport à l'année précédente. Les ventes de semi-conducteurs IA ont grimpé de 143 % pour atteindre 10,8 milliards de dollars. Le bénéfice par action non-GAAP de 2,44 $ a dépassé l'estimation consensuelle de 2,40 $. Le flux de trésorerie disponible a atteint un niveau record de 10,3 milliards de dollars, soit 46 % du chiffre d'affaires total. Les marges d'EBITDA ont atteint un niveau record de 69 %. Ces mesures reflètent une entreprise fondamentalement saine. Dans la perspective du troisième trimestre, Broadcom prévoit un chiffre d'affaires de 16 milliards de dollars pour les semi-conducteurs IA. Bien que ce chiffre représente une croissance d'une année sur l'autre supérieure à 200 %, les analystes du marché prévoyaient environ 17,2 milliards de dollars, créant un déficit d'environ 1,2 milliard de dollars. Le PDG Hock Tan a également choisi de réaffirmer – plutôt que d’augmenter – l’objectif de revenus de l’IA en matière d’IA pour l’exercice 2027, « supérieur à 100 milliards de dollars ». Alors que les actions se négociaient à un prix 25 à 30 fois supérieur aux revenus à terme lors de la publication des résultats, les investisseurs recherchaient plus qu'une simple validation. Ils ont exigé des preuves d’une intensification de la dynamique. AVGO avait bondi de plus de 40 % au cours des semaines précédant l'annonce des résultats. Lorsque la confiance des investisseurs atteint des niveaux aussi élevés, même des performances financières exceptionnelles peuvent être décevantes. Tan a divulgué six clients hyperscalers, dont Anthropic, Google, Meta et OpenAI. Il a également dévoilé un nouveau partenariat d'infrastructure de calcul d'IA avec Apollo et Blackstone visant une capacité de 20 gigawatts d'ici 2028. Ces annonces n'ont pas réussi à dissiper les inquiétudes en matière d'orientation. La plupart des analystes de Wall Street ont maintenu des perspectives favorables après la baisse. Jefferies a relevé son objectif de cours à 550 $. Wells Fargo est resté stable à 545 $. Macquarie a constitué l'exception en abaissant sa note à Neutre. Le point de vue dominant de Street : il s’agit d’un « manque de catalyseurs, et non d’un effondrement de la demande en IA ». Broadcom a déjà connu des situations comparables, mais peut-être pas aussi extrêmes. Depuis 2009, le titre a subi 39 baisses sur une seule journée de 6 % ou plus. À la suite de ces baisses, les actions se sont redressées en un mois environ 80 % du temps, ont rebondi en trois mois près de 90 % du temps et ont affiché des gains un an plus tard dans tous les cas, sauf un. La performance médiane suite à ces fortes baisses s'est également révélée substantielle : des gains d'environ 8 % après un mois, 20 % après trois mois et 61 % après douze mois. Toutefois, les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Le facteur crucial à surveiller est de savoir si les acheteurs institutionnels émergent après l’onde de choc initiale – plutôt que de supposer une reprise automatique dès le premier jour. À 408,92 $, AVGO s'échange actuellement 15,1 % en dessous de son sommet de 481,57 $ sur 52 semaines. Malgré la vente massive de jeudi, les actions restent en hausse de 17,6 % depuis le début de l’année.