Le secteur du logiciel assiégé : pourquoi Wall Street tire la sonnette d'alarme sur l'IA

Table des matières Dans une démarche radicale qui a provoqué une onde de choc sur les marchés technologiques, Citi Research a réduit vendredi les notes de six sociétés de logiciels d'application, les faisant passer de Acheter à Neutre. Les entreprises concernées comprennent Similarweb, Docusign, Autodesk, Nice, CCC Intelligent Solutions et Veeva Systems. Les cours des actions ont chuté dans tous les domaines après l'annonce. Tyler Radke, analyste chez Citi, a attribué ces dégradations à l'absence de catalyseurs significatifs à court terme, combinée à des preuves croissantes selon lesquelles l'intelligence artificielle commence à éroder les modèles de revenus logiciels traditionnels. "Bien que nous considérions la plupart d'entre elles comme des entreprises de qualité potentiellement bien positionnées pour l'avenir, elles manquent de motivations convaincantes sur 12 mois", a expliqué Radke dans sa note de recherche. L’entreprise a simultanément réduit brutalement ses objectifs de prix. L'objectif de Docusign a chuté de 99 $ à 50 $. Veeva a connu une réduction de 291 $ à 176 $. Similarweb a subi le coup le plus sévère, avec son objectif s'effondrant de 8,50 $ à seulement 3 $. DocuSign, Inc. et DOCU Radke ont mis en évidence une dynamique concurrentielle troublante : les entreprises privées d'IA devraient générer plus de 100 milliards de dollars de revenus supplémentaires dans les années à venir. Cela éclipse les 50 milliards de dollars attendus des fournisseurs de logiciels d'application conventionnels. Parmi les autres obstacles figurent l’augmentation des dépenses d’optimisation des logiciels et l’accélération des tendances à la consolidation des fournisseurs. Billy Fitzsimmons, analyste chez Piper Sandler, a identifié un autre catalyseur qui accélère le déclin du secteur du logiciel. Anthropic a récemment dévoilé Claude Managed Agents, un cadre d'agents préconfiguré et personnalisable conçu pour les flux de travail asynchrones et de durée prolongée. Fitzsimmons a noté que ce développement alimente la crainte que la technologie des agents d'Anthropic ne remette directement en question les solutions développées par les éditeurs de logiciels historiques. Il s'attend à ce qu'un sentiment négatif persistant à l'égard de l'industrie du logiciel se prolonge au minimum jusqu'à la fin de l'année. Piper Sandler a réduit les notes de plusieurs noms de secteurs tout en exprimant sa préférence pour les entreprises qui monétisent directement les ressources informatiques de l'IA. La société a présenté Microsoft et Oracle comme investissements privilégiés, en mettant respectivement l'accent sur leurs plates-formes Azure et Oracle Cloud Infrastructure. Microsoft se négocie actuellement à un multiple cours/bénéfice à terme de 20 sur la base des projections pour 2027, tout en générant 77,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible avec effet de levier. Malgré une contraction de 27 % au cours des six mois précédents, Piper Sandler qualifie la valorisation d'attrayante. Jim Cramer de CNBC a attiré l'attention jeudi sur l'écart de performance croissant entre les actions matérielles et logicielles. Il a observé que le positionnement « acheter du matériel, vendre des logiciels » qui dominait les échanges début 2026 a fait un retour décisif. Salesforce a baissé de près de 3 % tandis qu'Adobe a cédé environ 4 % jeudi. L'ETF logiciel IGV, qui sert de référence pour le secteur primaire, a chuté de plus de 4 %. CrowdStrike a chuté de 7,5 % malgré son orientation vers la cybersécurité, principalement en raison de son inclusion dans le fonds. À l’inverse, les fabricants de matériel informatique se sont redressés. Marvell Technology et Intel ont chacun progressé de près de 5 %. Corning, fournisseur de matériaux pour centres de données, s'est apprécié de 2,85%. Cramer a caractérisé la dynamique comme étant les fournisseurs d'infrastructures d'IA bénéficiant de valorisations élevées, tandis que les logiciels d'entreprise sont traités comme une industrie en sous-traitance. Il a suggéré que cette tendance montre des signes limités de retournement prochainement. Piper Sandler a souligné séparément Global-e Online comme une sélection privilégiée. Le modèle économique de l’entreprise est lié aux volumes de transactions de commerce électronique plutôt qu’au nombre de licences logicielles, la direction prévoyant une augmentation des revenus de 29 % cette année.