Le boom de la tokenisation RWA de 30 milliards de dollars atteint à peine DeFi
Les données de la catégorie RWA de DefiLlama placent le marché de la tokenisation RWA à près de 30 milliards de dollars en chaîne, avec seulement 2,47 milliards de dollars apparaissant comme TVL active DeFi, la valeur réellement déposée ou regroupée dans des protocoles DeFi tiers suivis par la plateforme.
Le reste du marché des actifs tokenisés du monde réel se situe en dehors des marchés des prêts et des coffres-forts de garantie qui rendent les actifs cryptographiques composables. Les fonds obligataires et monétaires constituent la plus grande catégorie de RWA avec plus de 16,6 milliards de dollars en chaîne, mais ils ne contiennent que 920 millions de dollars de valeur totale active verrouillée (TVL) DeFi.
L'or et les matières premières représentent 5,7 milliards de dollars en chaîne contre 183,6 millions de dollars en DeFi, tandis que les actions et les actions contribuent à 2,7 milliards de dollars en chaîne contre 78,27 millions de dollars en DeFi.
Le crédit privé se démarque avec 3,226 milliards de dollars en chaîne et 1,257 milliard de dollars en TVL active DeFi, soit un ratio de 39 %, tiré par des protocoles comme Maple Finance et Centrifuge qui ont construit leurs produits comme instruments de prêt dès leur création.
Les émetteurs ont créé des catégories telles que les fonds du Trésor, l'or et les actions pour la détention institutionnelle et l'architecture des fonds réglementés.
Un graphique à barres à échelle logarithmique comparant la capitalisation boursière de la chaîne à la TVL active DeFi dans quatre catégories RWA, avec un crédit privé à 39 % d'utilisation de DeFi.
L'architecture autorisée limite la composabilité DeFi
DefiLlama classe le fonds du marché monétaire de BlackRock, BUIDL, comme autorisé et n'enregistre que 18,9 millions de dollars en TVL active DeFi pour le fonds.
Le rapport final de l'OICV de novembre 2025 sur la tokenisation des actifs financiers indiquait que BUIDL avait créé un système autorisé sur les blockchains publiques pour l'émission, la conservation, les échanges secondaires entre investisseurs qualifiés inscrits sur la liste autorisée, la distribution de dividendes et le rachat.
Les détenteurs potentiels doivent effacer une liste verte gérée par Securitize, et les transactions en chaîne n'ont aucun effet juridique jusqu'à ce qu'un agent de transfert les rapproche avec l'enregistrement hors chaîne.
Cela fait de BUIDL une infrastructure de conformité qui fonctionne sur des rails blockchain pour la détention institutionnelle et le rapprochement des agents de transfert. Le fait que les contrats du fonds interagissent uniquement avec les adresses autorisées empêche le dépôt direct dans des protocoles ouverts comme Aave ou Uniswap sans un wrapper conforme entre les deux.
L'intégration Uniswap de BlackRock en février 2026 a déplacé une partie de BUIDL sur la plate-forme. Néanmoins, Securitize contrôle la liste des institutions et des teneurs de marché éligibles, et l'accès reste limité aux acheteurs qualifiés disposant d'au moins 5 millions de dollars d'actifs.
L'OICV a constaté que les échanges secondaires de fonds monétaires (MMF) tokenisés fonctionnent généralement de cette manière et a conclu que le secteur n'a pas encore fourni les avantages promis en matière de liquidité sur le marché secondaire.
Le rapport de mars 2026 sur la tokenisation de RedStone a identifié que la partie la plus difficile de la tokenisation est la gestion de la conformité, de l'identité, des restrictions de transfert, des sanctions et des opérations sur titres dans toutes les juridictions et chaînes. Cela fait de Morpho et Aave Horizon les exemples RWA DeFi les plus clairs de l’ensemble de données actuel.
Chaque contrainte de conformité supplémentaire intégrée par une plate-forme rend l'actif plus difficile à intégrer dans DeFi, et les émetteurs de bons du Trésor, de fonds du Trésor et de fonds monétaires tokenisés ont intégré ces contraintes dès leur conception pour satisfaire leur base d'investisseurs réglementés.
Contrainte
Ce que cela signifie
Pourquoi cela limite l'utilisation de DeFi
KYC/liste autorisée
Seuls les portefeuilles approuvés peuvent détenir ou transférer l'actif
Les pools DeFi ouverts ne peuvent pas accepter librement le jeton
Réconciliation agent de transfert
Le mouvement en chaîne peut nécessiter une confirmation juridique hors chaîne
Les contrats intelligents à eux seuls ne peuvent pas finaliser la propriété
Limites des investisseurs qualifiés
L’accès est réservé aux institutions ou aux acheteurs fortunés
La liquidité DeFi au détail est exclue
VNI/fenêtres de rachat
Les actions du fonds sont rachetées selon les calendriers des émetteurs
Difficile d’adapter les AMM en temps réel ou les liquidations de garanties
Négociation centralisée sur place
L'activité se produit sur les CEX ou les plateformes d'émetteurs
Il n'apparaît pas dans DeFi Active TVL
La catégorie de l'or et des matières premières ajoute une troisième dimension à la pile, car les données de CoinGecko ont montré que le volume au comptant de l'or tokenisé a atteint 90,7 milliards de dollars au premier trimestre 2026, dépassant l'ensemble de l'année 2025. Pourtant, les échanges centralisés représentent la grande majorité des échanges au comptant pour les actifs tokenisés.
Le chiffre de 183,6 millions de dollars de TVL active DeFi pour la catégorie reflète une activité concentrée sur des sites centralisés, qui échappe entièrement au suivi du protocole DeFi de DefiLlama.
Où vit l'affaire du taureau
Le $USDY d'Ondo a dépassé le milliard de dollars en TVL début 2026 et fonctionne sur neuf blockchains. Ondo Global Markets, qui a été lancé en septembre 2025 pour proposer des actions et des ETF américains tokenisés aux investisseurs non américains, a construit ses jetons pour une transférabilité gratuite et l'acceptation des garanties DeFi, atteignant 650 millions de dollars en TVL et plus de 12 milliards de dollars en volume de transactions cumulé.
Le rapport de RedStone dénombre plus de 620 millions de dollars de dépôts RWA sur Morpho et 423,5 millions de dollars de taille totale du marché sur Aave Horizon, deux protocoles de prêt qui ont fait des garanties RWA un produit fonctionnel.
Ces produits démontrent que la composabilité est réalisable au niveau de l'émission w