Le moment est venu : le Sénat doit agir sur la législation sur la structure du marché de la cryptographie
Il y a neuf mois, le Congrès a adopté la loi $GENIUS, établissant le premier cadre réglementaire fédéral pour les pièces stables de paiement. Les résultats ont été révélateurs : le marché du stablecoin a augmenté de 49 % en 2025, pour atteindre 306 milliards de dollars à la fin de l'année. Circle, Ripple et d'autres sociétés d'actifs numériques ont reçu des chartes bancaires nationales provisoires de l'OCC. Les capitaux institutionnels qui étaient restés à l’écart se sont dirigés vers ces marchés. Les recruteurs, qui décrivaient un an plus tôt une industrie dans laquelle « chaque fondation de protocole s'en remettait aux îles Caïmans [tradingview.com] », rapportent désormais que 90 % des recherches de cadres supérieurs en matière de cryptographie sont basées aux États-Unis. Des règles claires ont produit exactement ce que leurs partisans prétendaient : des investissements, un engagement institutionnel et la relocalisation d’activités qui avaient migré ailleurs.
Ce résultat précise la tâche qui attend la commission sénatoriale des banques : appliquer un cadre clair au marché plus large des actifs numériques. Le marché de la cryptographie vaut actuellement 3,2 billions de dollars. Près de 70 millions d’Américains, soit un sur cinq, possèdent une crypto. Il s’agit d’un marché important et en croissance.
La loi $GENIUS concernait les pièces stables de paiement. La loi CLARITY fixe les règles pour tout le reste : l'enregistrement et la surveillance des plates-formes de négociation et des intermédiaires, les frontières juridictionnelles entre la SEC et la CFTC, la divulgation et la conformité tout au long du cycle de vie des jetons, et la protection des technologies non dépositaires en vertu de la loi américaine.
Ce sont les règles fondamentales qui déterminent si la prochaine génération d’infrastructures financières sera construite ici en Amérique – ou ailleurs. Au cours des 10 dernières années, le nombre de développeurs aux États-Unis a chuté de 51 %. Près de 90 % du volume mondial de CEX est offshore. L’Amérique a besoin de règles fondamentales, car sans elles, la même dynamique qui a précédé $GENIUS s’appliquerait au reste du marché. L’activité commerciale, le développement de protocoles et l’engagement institutionnel sur les marchés d’actifs numériques continueront de se diriger vers les juridictions qui ont déjà apporté la clarté réglementaire que le Congrès n’a pas encore apportée. D'autres juridictions, notamment l'UE, Singapour et les Émirats arabes unis, ont déjà adopté des régimes de structure de marché et apportent la clarté réglementaire qui reste à apporter.
La commission sénatoriale des banques, aux côtés de bureaux des deux côtés de l’allée, a passé la majeure partie de deux années à se préparer à ce moment. Les sénateurs Tillis et Alsobrooks méritent d'être félicités pour avoir résolu la question du rendement stable des pièces de monnaie de manière bipartite, la disposition la plus contestée au cours des mois de négociations. Le compromis étend considérablement la portée du cadre d'interdiction de $GENIUS à l'ensemble des acteurs du marché des actifs numériques. Le secteur des actifs numériques a fait d’importantes concessions. L’approche qui en résulte est restrictive à plusieurs égards : en fin de compte, l’objectif le plus large et le plus critique reste de faire progresser une législation globale sur la structure du marché, et cet accord fait avancer ce processus.
Rien n’est parfait dans ce processus, et légiférer est complexe, mais c’est un résultat obtenu grâce au type d’engagement bipartisan soutenu qu’exige une législation sérieuse. Le président Scott a géré un processus difficile malgré de profonds désaccords entre le secteur bancaire et le secteur des actifs numériques, et le Comité est plus proche d'un résultat durable qu'il ne l'a été à aucun moment de ce processus.
La fenêtre d’action est étroite. Le calendrier législatif laisse peu de temps pour faire avancer un projet de loi de cette envergure en commission, en séance plénière et en adoption finale. Une majoration à court terme est nécessaire pour maintenir cet effort sur la bonne voie et garantir qu’il existe une voie viable vers le bureau du président avant la fin de l’année.
La loi CLARITY a été adoptée par la Chambre avec 294 voix. Cette étendue de soutien bipartisan reflète un véritable jugement du Congrès selon lequel des règles claires pour les marchés d’actifs numériques servent l’intérêt public. Le comité bancaire devrait planifier une majoration dès que possible. Les arguments en faveur d’aller de l’avant n’ont jamais été aussi solides.
Les États-Unis devraient enfin établir le cadre clair, durable et adapté aux besoins de ce marché – et de ce pays. L’Amérique a longtemps dominé le monde parce qu’elle a adopté l’innovation, les marchés et l’État de droit. Il est maintenant temps de recommencer.