L’effondrement du « wash trading » : pourquoi les autorités fédérales dénoncent enfin le sale petit secret de liquidité de la cryptographie

Une affaire d’application des lois américaines contre une prétendue manipulation du marché de la cryptographie met une fois de plus l’accent sur le wash trading et la frontière floue entre les teneurs de marché et les manipulateurs de marché.

Les procureurs fédéraux de Californie ont inculpé cette semaine 10 personnes liées à des sociétés telles que Gotbit, Vortex, Antier et Contrarian, les accusant d'avoir coordonné des transactions pour gonfler les prix et les volumes des jetons avant de vendre à la demande artificielle. L'affaire découle d'une opération secrète du FBI dans laquelle des agents ont créé leur propre jeton pour identifier les entreprises proposant des services de manipulation.

Les accusés ont commercialisé des stratégies pour stimuler l'activité commerciale qui équivalaient en réalité à des programmes de pompage et de vidage et à des échanges de lavage, laissant des preuves beaucoup plus courantes que prévu, ont déclaré les experts en cryptographie Jason Fernandes d'AdLunam et Stefan Muehlbauer de Certik à CoinDesk via des interviews Telegram.

"Oui, malgré une application renforcée, le wash trading continue d'être un problème omniprésent, en particulier parmi les jetons à faible capitalisation et sur les bourses non réglementées", a déclaré Muehlbauer, tandis que Fernandes a déclaré: "C'est beaucoup plus courant que la plupart des investisseurs ne le pensent. " Ils ont tous deux convenu que l'ampleur restait élevée.

Le fondateur de Gotbit, Aleksei Andriunin, inclus dans les récents actes d'accusation du ministère de la Justice, a plaidé coupable à deux chefs d'accusation de fraude électronique et de complot en vue de commettre une manipulation de marché l'année dernière, et a accepté de renoncer à 23 millions de dollars. Les procureurs américains ont décrit ses crimes comme un « vaste complot » visant à manipuler les prix symboliques pour les clients payants.

Gonfler les volumes devient un raccourci

Les détails des manipulations de marché exposés par le DOJ ont un impact, mais le comportement sous-jacent ne l’est pas.

"Le Wash Trading existe parce que dans la cryptographie, la liquidité est une perception", a déclaré Jason Fernandes, co-fondateur d'AdLunam. "Le volume attire l'attention, les cotations et les capitaux, donc le gonfler devient un raccourci vers la pertinence."

Les mécanismes sont simples : des comptes coordonnés s'échangent pour simuler la demande, souvent sous-traités à des teneurs de marché payés pour créer l'illusion d'un flux organique.

C'est beaucoup plus courant que les investisseurs ne le croient ou ne l'attendent, en particulier dans les jetons à longue traîne et sur les petites bourses où la surveillance est limitée, a ajouté Fernandes.

« Dans de nombreux cas, il ne s’agit pas seulement d’acteurs voyous. Ce sont les projets, les sociétés de tenue de marché et même les lieux eux-mêmes qui bénéficient tous d’un volume déclaré plus élevé.

Le DOJ a déclaré que les entreprises incluses dans leur acte d'accusation avaient utilisé des échanges coordonnés pour gonfler les volumes et les prix, vendant finalement des jetons à des niveaux artificiellement élevés à des investisseurs sans méfiance.

Des recherches récentes ont souligné à plusieurs reprises une activité gonflée sur les marchés de la cryptographie. Une analyse de Polymarket de l'Université Columbia a révélé qu'environ 25 % du volume historique présentait des signes de trading de lavage, tandis que les données antérieures de Dune Analytics suggéraient que des dizaines de milliards de volumes NFT sur Ethereum provenaient d'une activité similaire.

Le Wash Trading reste un « problème omniprésent » : Certik

« Les récentes actions du ministère américain de la Justice envoient un signal clair », a déclaré Stefan Muehlbauer, responsable des affaires gouvernementales américaines chez CertiK. « L’ère du « Far West » de manipulation du marché de la cryptographie est confrontée à une répression mondiale coordonnée. Bien que ces inculpations représentent une victoire majeure pour l’intégrité du marché, le wash trading reste une préoccupation majeure.

Malgré des années d’examen minutieux, les motivations derrière cette pratique restent intactes, a-t-il déclaré. Les émetteurs de jetons sont souvent confrontés à des pressions pour répondre aux exigences de cotation en bourse liées au volume des transactions, ce qui conduit certains à se tourner vers des teneurs de marché pour simuler une activité ou déployer des robots qui négocient contre eux-mêmes.

"Le "pourquoi" est simple : l'illusion de valeur", a déclaré Muehlbauer. « Cette illusion a des conséquences réelles », notamment parce que le volume artificiel fausse la découverte des prix, masque une faible liquidité et peut canaliser les capitaux sur la base de signaux qui ne sont pas réels. "Un volume élevé signale aux investisseurs et aux bourses qu'un jeton est chaud et liquide."

"Les victimes sont des investisseurs qui comptent sur cette liquidité et sur des volumes de données élevés", a déclaré Fernandes. « Le trading fictif fausse les marchés, conduisant à « une mauvaise évaluation des risques et des flux de capitaux basés sur des signaux qui ne sont pas réels ».

L’application profitera au marché

La dernière affaire du DOJ qui se démarque pourrait apporter une lueur d’espoir à l’industrie.

"Ce qui est remarquable, ce n'est pas seulement l'accusation mais la méthode", a déclaré Fernandes. "Lorsque le FBI crée des jetons pour détecter les manipulations de marché, vous n'êtes plus dans une zone grise. C'est le signal des États-Unis que la structure du marché de la cryptographie est désormais fermement en territoire d'application."

Pour les acteurs du marché, la frontière entre l'apport légitime de liquidités et la manipulation fait l'objet d'un examen plus approfondi, a déclaré le cofondateur d'AdLunam.

Les efforts visant à détecter et à réduire le « wash trading » s’améliorent. Les bourses réglementées déploient des outils de surveillance plus sophistiqués, tandis que les analystes regardent de plus en plus au-delà du volume global et se tournent de plus en plus vers des mesures telles que la profondeur du carnet de commandes, le glissement et la diversité des contreparties.

L'application de la loi pourrait en fin de compte faire avancer le marché, même si pour l'instant, l'affaire du DOJ a mis en lumière à quel point l'escroquerie du wash trading est omniprésente.