Les principaux acteurs de la finance décentralisée exhortent les régulateurs à établir des directives claires en matière de courtage suite aux récentes clarifications sur les normes d'interface utilisateur.
Les poids lourds de la DeFi exhortent la SEC à transformer sa sphère de sécurité temporaire « d’interface utilisateur non dépositaire » en règles contraignantes pour les courtiers qui protègent les infrastructures neutres d’une réglementation rampante.
Une large coalition de constructeurs et d’investisseurs DeFi fait pression sur la Securities and Exchange Commission des États-Unis pour qu’elle intègre les récentes directives de son personnel sur les « interfaces utilisateur non dépositaires » par le biais d’une réglementation formelle, arguant que seules des définitions claires et durables du « courtier » empêcheront la disparition d’une infrastructure neutre. Dans une lettre déposée cette semaine, le DeFi Education Fund, Aave Labs, Uniswap Labs, Paradigm, Andreessen Horowitz et d'autres signataires ont répondu à la déclaration du personnel de la SEC Division of Trading and Markets du 13 avril sur le moment où les frontaux d'actifs cryptographiques doivent s'inscrire en tant que courtiers.
La coalition « soutient fermement » la conclusion du personnel selon laquelle une interface utilisateur non dépositaire « qui convertit simplement les instructions lancées par l’utilisateur en commandes lisibles dans la blockchain » et laisse aux utilisateurs le contrôle total de leurs actifs n’a pas besoin d’être enregistrée en tant que courtier. Ils soutiennent que ces outils fonctionnent comme une infrastructure technique plutôt que comme des intermédiaires de transaction, ce qui s’aligne sur l’appel de la commissaire Hester Peirce en faveur d’une « approche réglementaire plus permanente » qui reflète le fonctionnement réel de la DeFi.
Des orientations provisoires aux règles contraignantes
La déclaration du 13 avril a défini un cadre de non-action de cinq ans pour les « fournisseurs d’interfaces utilisateur couverts », permettant à certains frontaux DeFi et portefeuilles auto-dépositaires de fonctionner sans enregistrement de courtier à condition qu’ils remplissent 12 conditions, y compris des limites strictes en matière de discrétion, de traitement des commandes et de recommandations. Contrairement aux pratiques traditionnelles, le personnel a déclaré qu'il ne s'opposerait pas à ce que ces fournisseurs reçoivent des frais basés sur les transactions, à condition que la compensation soit forfaitaire, objective et indépendante du produit ou du lieu, tout en interdisant le paiement du flux de commandes.
Mais ces orientations sont explicitement temporaires et peuvent être retirées en 2031 en l’absence d’une action de la Commission, une période qui, selon la coalition DeFi, n’est pas suffisante pour les entreprises qui font des paris pluriannuels sur les infrastructures. Leur lettre exhorte la SEC à ouvrir une réglementation en matière d'avis et de commentaires qui coderait en dur une définition de courtier moderne, excluant explicitement les fournisseurs de logiciels neutres, les validateurs, les opérateurs RPC/API, les réseaux Oracle et l'infrastructure cloud qui n'en prennent jamais la garde ou n'exercent jamais de pouvoir discrétionnaire en matière de négociation.
« En l’absence de règles claires et neutres sur le plan technologique, les futurs personnels ou commissions pourraient réinterpréter la définition du courtier de manière à freiner l’innovation et à pousser les principales infrastructures américaines à l’étranger », préviennent les groupes, faisant écho aux inquiétudes selon lesquelles les orientations ad hoc peuvent être annulées aussi rapidement qu’elles sont publiées.
Vide réglementaire alors que le Congrès stagne
Le moment de la lettre n’est pas accidentel. Alors que la loi CLARITY – le principal projet de loi fédéral sur la structure du marché de la cryptographie – est bloquée au comité sénatorial des banques et confrontée à une date limite de fin mai fixée par le sénateur Bernie Moreno, les groupes industriels considèrent de plus en plus les règles de la SEC comme le seul levier de clarté à court terme. Des notes juridiques d'entreprises telles que Sidley, Jones Day et Deloitte ont déjà présenté la déclaration du 13 avril comme une « voie » pour les fournisseurs d'interfaces DeFi, mais ont souligné qu'elle ne traitait que des règles des courtiers et non de l'enregistrement en bourse, des obligations AML ou de la responsabilité antifraude.
Dans son propre « DeFi Debrief » hebdomadaire, le DeFi Education Fund a qualifié le déménagement du personnel de « première étape importante », mais a souligné qu'« une certitude réglementaire durable nécessite une action au niveau de la Commission », et pas seulement des déclarations du personnel. Jusqu’à ce que le Congrès agisse ou que la SEC achève une réglementation complète, les efforts de la coalition soulignent une réalité plus large : le sort de l’infrastructure DeFi américaine dépend toujours de la manière dont une définition de courtier vieille de 90 ans est appliquée aux lignes de code.