Les divergences réglementaires transatlantiques suscitent des inquiétudes alors que les traders américains recherchent des refuges alternatifs, ce qui met la prudence de l’UE sous surveillance.
Trois plates-formes – Coinbase, Kraken et Kalshi – ont affirmé être les premières aux États-Unis à lancer des contrats à terme perpétuels cryptographiques, largement connus sous le nom de « perps », après que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a annoncé vendredi soir une déclaration politique autorisant ces instruments. Il est intéressant de noter que les États-Unis ont autorisé ces instruments tandis que le régulateur paneuropéen envisage de les classer dans la catégorie des contrats sur différences (CFD), ce qui pourrait imposer de lourdes restrictions à leur offre.
Le marché des criminels est déjà énorme. Est-ce que cela va voir plus de demande ?
Le marché des pirates est énorme : le volume des transactions sur ces instruments a atteint 61 700 milliards de dollars en 2025, soit une hausse de 29 % par rapport à 2024, selon le fournisseur de données de marché CryptoQuant. Kalshi, quant à lui, estime le volume des transactions offshore à plus de 90 000 milliards de dollars l’année dernière, contre 28 000 milliards de dollars en 2023.
Mike Selig, président de la CFTC
Les bourses décentralisées (DEX) traitaient chaque mois plus de 1 200 milliards de dollars de contrats à terme perpétuels d’ici la fin de 2025, Hyperliquid maintenant une présence dominante parmi les traders, selon Coinbase.
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Les perps sont des produits dérivés structurés de la même manière que les contrats à terme ordinaires. La principale différence entre ces contrats et un contrat à terme classique est qu'ils n'ont pas de date d'expiration. Leurs calculs de règlement, de prix et de marge sont effectués de manière continue, souvent plusieurs fois par jour.
Ces instruments sont notamment utilisés pour proposer des produits dérivés sur les cryptomonnaies volatiles.
BitMEX, qui opère en grande partie à partir de sa base offshore, a popularisé les acteurs de la cryptographie lors du boom de la cryptographie de 2017-2018, permettant aux traders de spéculer sur le prix du Bitcoin par rapport au dollar américain avec un effet de levier jusqu'à 100x. L'objectif était d'éliminer les positions de roulement et les frais répétés des contrats à terme Bitcoin traditionnels, qui rendaient la spéculation à effet de levier lourde.
L’adoption de ces criminels à effet de levier 100x a été massive. Le volume de transactions quotidiennes de BitMEX a dépassé le milliard de dollars en 2018.
Le principal avantage des perps est l'élimination des positions de roulement, permettant aux traders de maintenir une exposition ininterrompue au marché.
Dans mes premières remarques publiques en tant que président de la @CFTC, j'ai clairement indiqué que l'agence utiliserait les outils à sa disposition pour délocaliser des actifs cryptographiques perpétuels. Aujourd'hui, la @CFTC a tenu cet engagement. Ce matin, la @CFTC a pris une mesure historique pour permettre la cotation d'un véritable bitcoin…
– Mike Selig (@ChairmanSelig) 29 mai 2026
Les traders américains ont trouvé une solution de contournement offshore
Bien que les États-Unis soient le plus grand marché unique du secteur du commerce, y compris celui de la cryptographie, les commerçants y avaient un accès réglementé limité aux acteurs de la cryptographie, car la plupart des activités dans ce créneau se déroulaient à l'étranger. La récente décision de la CFTC va changer cela.
"Les traders américains attendaient un moyen national réglementé de négocier le produit qui définit les marchés mondiaux des dérivés cryptographiques", a déclaré John Palmer, responsable mondial des produits dérivés chez Kraken, qui va proposer "des contrats à terme perpétuels, au comptant, sur marge et cotés CME", le tout dans une seule interface.
Coinbase, quant à lui, a également souligné que « certains clients institutionnels américains ont dû créer des entités offshore juste pour accéder à ces marchés, ce qui a ajouté un risque de contrepartie et des coûts d'infrastructure dupliqués ». Désormais, l’offre d’acteurs basée aux États-Unis « résout ce problème » car elle offrira aux clients américains un accès aux acteurs mondiaux de la cryptographie et aux options sur les contrats à terme sans solutions de contournement offshore.
Des options et des cybercriminels réglementés arrivent sur @Coinbase pour les clients américains. Une grande première pour l'industrie, grâce à l'engagement de la @CFTC et du président @MichaelSelig envers l'innovation américaine. Nous soumettons des produits mondiaux éprouvés à la réglementation américaine, ce qui est exactement ainsi que nous… https://t.co/uU1UIKkVX6
– Paul Grewal (@iampaulgrewal) 29 mai 2026
L’entrée de Kalshi dans l’espace des crypto-perpers est cependant la plus notable, car la plate-forme est par ailleurs connue pour ses offres de contrats événementiels.
"Cela marque l'évolution de Kalshi de leader du marché des prédictions à une bourse de produits dérivés de nouvelle génération", a déclaré Tarek Mansour, PDG de Kalshi.
"Si un marché de prédiction est une photographie de ce que le monde pense à l'heure actuelle, un perpétuel est un film - continuellement mis à jour, sans fin, toujours présent."
La CFTC, cependant, dans sa déclaration de politique, a précisé qu'elle exigeait un processus d'examen réglementaire au cas par cas pour tout nouveau produit perpétuel faisant référence à des actifs au-delà des listes actuellement approuvées.
La position du régulateur américain sur les instruments cryptographiques, y compris les criminels, a changé après que l'administration Trump a pris la Maison Blanche. Plusieurs de ses responsables, dont son président actuel, Michael Selig, ont déjà indiqué des décisions positives à l'égard des criminels.
L’Europe est-elle excessive dans ses réglementations ?
Alors que les activités criminelles offshore sont en plein essor, de nombreux acteurs établis, dont Coinbase et Kraken, ont lancé ces instruments dans l'Union européenne sous licence MiFID. Les deux sociétés ont établi des bases à Chypre en acquérant d'anciennes plateformes CFD.
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