Trump divulgue plus de 3 700 transactions au premier trimestre, ce qui suscite un examen minutieux
Un président en exercice effectuant en moyenne environ 40 transactions par jour est, pour le moins, inhabituel. Les informations financières de Donald Trump pour le premier trimestre révèlent environ 3 700 transactions, représentant un volume de transactions estimé entre 220 et 750 millions de dollars, un chiffre qui incite les organismes de surveillance de l’éthique et les analystes de marché à sortir leurs lunettes de lecture.
L'essentiel de l'activité se concentre sur les actions américaines à grande capitalisation, avec une orientation prononcée vers les secteurs de la technologie et des semi-conducteurs. Nvidia, Broadcom et Intel apparaissent tous comme de nouvelles positions, avec plusieurs transactions dépassant chacune un million de dollars. Dans le même temps, la divulgation montre des réductions importantes des avoirs d'Amazon, Meta et Microsoft grâce à des transactions allant de 5 à 25 millions de dollars chacune.
Le pivot du portefeuille
Ce type de rotation n’est pas intrinsèquement suspect. De nombreux investisseurs avertis ont pris des mesures similaires. Mais de nombreux investisseurs avertis ne fixent pas non plus de politique tarifaire, ne négocient pas d’accords commerciaux avec les pays fabricants de puces ou ne signent pas de décrets qui peuvent faire évoluer les stocks de semi-conducteurs à deux chiffres en une seule session.
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Une transaction se démarque particulièrement. Une participation de 1 à 5 millions de dollars dans Dell Technologies a été initiée le 10 février, avant l'approbation présidentielle de la société. Le timing soulève le genre de questions sur lesquelles les comités d’éthique du Congrès étaient théoriquement censés enquêter.
Que les transactions aient été exécutées par Trump personnellement ou par des conseillers gérant son portefeuille, la divulgation ne clarifie pas complètement. Le dossier fait référence au « président Trump ou à ses conseillers » en tant que décideurs, une construction qui apporte juste assez d’ambiguïté pour être profondément inutile.
Le problème de l’asymétrie de l’information
Le président a une influence directe sur les contrôles à l’exportation, les tarifs sur les chips importées et l’allocation du financement de la loi CHIPS. Prendre de nouvelles positions dans Nvidia, Broadcom et Intel tout en détenant simultanément les leviers politiques qui déterminent l’environnement réglementaire de ces entreprises est, pour le moins, optiquement catastrophique.
Les membres du Congrès font l’objet d’un examen similaire depuis des années, notamment lors de la controverse autour des transactions boursières de la part des législateurs qui siégeaient dans des comités supervisant les secteurs dans lesquels ils investissaient. La loi STOCK de 2012 était censée résoudre ce problème en exigeant la divulgation en temps opportun des transactions du Congrès. Mais la présidence fonctionne selon des directives éthiques différentes, et à bien des égards plus souples, en ce qui concerne l’activité financière personnelle.
Le volume même des transactions rend également la surveillance pratiquement difficile. L’examen de 3 700 transactions à la recherche de conflits potentiels nécessite de croiser le timing de chaque transaction avec les annonces politiques, les décrets, les mesures réglementaires et même les déclarations présidentielles informelles qui pourraient avoir fait évoluer des actions spécifiques.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'ampleur des transactions, potentiellement jusqu'à 750 millions de dollars sur un seul trimestre, signifie également que les transactions elles-mêmes pourraient avoir un impact sur le marché, en particulier sur les titres les moins liquides ou pendant les périodes d'achats concentrés. Une divulgation présidentielle montrant de nouvelles positions de plusieurs millions de dollars dans des sociétés spécifiques fonctionne comme une approbation de facto, qu’elle soit ou non intentionnelle.