Бэйли из Банка Англии предупреждает, что стейблкоины США могут дестабилизировать Великобританию в условиях кризиса

Эндрю Бэйли, управляющий Банка Англии, бьет тревогу по поводу сценария, который должен заставить любого финансового регулятора потерять сон: вызванный кризисом поток капитала американских стейблкоинов, хлынувшего в Великобританию без четкой поддержки для погашения.

Бэйли, который также возглавляет Совет по финансовой стабильности, предупредил, что выпущенные в США стейблкоины с неадекватными механизмами погашения могут наводнить такие юрисдикции, как Великобритания, в периоды финансового стресса. Проблема не теоретическая. Это своего рода риск трансграничного заражения, на предотвращение которого центральные банки тратят всю свою карьеру.

Проблема выкупа

Особое беспокойство Бейли вызывает то, что произойдет, когда на мировых рынках начнется турбулентность. Инвесторы, владеющие стейблкоинами США со слабыми гарантиями погашения, могут поспешно конвертировать эти активы в активы, номинированные в других валютах, или разместить их в юрисдикциях, которые они считают более безопасными. Великобритания, как один из крупнейших финансовых центров мира, находится прямо на пути этих потенциальных потоков капитала.

Риск касается не только самих стейблкоинов. Речь идет о побочных эффектах. Внезапные крупные потоки капитала могут исказить обменные курсы, ухудшить ликвидность на внутренних рынках и создать волатильность.

Собственный сценарий стейблкоинов Великобритании

Однако Бэйли не просто показывает пальцем через Атлантику. Банк Англии активно создает комплексную нормативную базу для стейблкоинов, номинированных в фунтах стерлингов, призванную избежать тех же проблем, которые он отмечает в версиях для США.

Предлагаемая структура Великобритании создаст модель двойного регулирования. Стейблкоины, считающиеся системно важными, будут находиться под совместным надзором Банка Англии и Управления финансового надзора.

Возможно, наиболее важным элементом плана Великобритании является следующее: системные эмитенты стейблкоинов, работающие в Великобритании, получат доступ к средствам ликвидности Банка Англии. Это способ центрального банка гарантировать, что, когда все бросятся к выходу, за дверью действительно будут деньги.

Почему это важно за пределами Великобритании

Двойная роль Бэйли как управляющего Банком Англии и председателя ФСБ придает этим предупреждениям огромное значение. Совет по финансовой стабильности координирует финансовое регулирование в странах «Большой двадцатки».

Время примечательно. США движутся к собственному законодательству о стейблкоинах, при этом такие законопроекты, как Закон о гениях, работают через Конгресс, чтобы установить федеральный надзор за стейблкоинами, номинированными в долларах. Но подходы США и Великобритании, похоже, существенно расходятся, особенно в вопросе о том, что происходит во время кризиса.

Рынок стейблкоинов США затмевает рынок любой другой юрисдикции. USDT Tether и USDC Circle в совокупности представляют подавляющую часть мирового объема стейблкоинов, и оба номинированы в долларах. Если Бэйли прав в том, что эти инструменты могут стать векторами трансграничной нестабильности, последствия выходят далеко за пределы Британии.