Основные проблемы преследуют вторую по величине криптовалюту в мире, предполагая, что ее борьба выходит далеко за рамки внешнего рыночного давления.

В четверг цена Ethereum ненадолго упала ниже $2000 впервые с конца марта. При этом король альткоинов фактически уничтожил всю свою прибыль во втором квартале. На момент написания он упал на 19% по сравнению с апрельским пиком, составлявшим почти 2,5 тысячи долларов.

Только за эту неделю альткойн потерял 6% своей стоимости.

Если он потеряет зону поддержки во втором квартале в $2 тыс., короткие продавцы могут опустить его до $1,8 тыс. — минимума диапазона боковой структуры 2026 года.

Откат отразил более широкую коррекцию, вызванную макроэкономическими факторами, которая также потянула биткойн вниз. Однако, по словам Нансена, слабость $ETH указывает на «более глубокую проблему».

Источник: $ETH/USDT, TradingView.

Негативные катализаторы $ETH: отток ETF, низкая активность сети

В заявлении по электронной почте аналитик Nansen Research Николай Зондергаард сообщил AMBCrypto:

Плата за газ находится ниже 2 гвэй, что близко к циклическому минимуму, что свидетельствует о слабом спросе на сеть. Меньше людей совершают транзакции, меньше контрактов объявляется, а механизм сжигания, который когда-то сделал $ETH структурно дефляционным, значительно замедлился.

Предложение «сохранить ценность» на данный момент не работает для альткоина. Фактически, Grayscale предложил ограничить вознаграждения за ставки, чтобы ограничить возникающую в результате инфляцию, которая снижает стоимость $ETH.

Однако часть проблемы носит структурный характер. Теперь уровни 2 (L2) обрабатывают большую часть транзакций и получают доходы от основной сети, добавил Сондергаард.

По мнению аналитика, механизм низкого расхода превратил ETH в инфляционный, что «устраняет одну из ключевых идей, которые вызывали убежденность в предыдущих циклах».

Что касается институционального спроса, то в 2026 году $ETH отставал от $BTC. Примечательно, что соотношение $ETH/$BTC упало до годового минимума. Аналитик подчеркнул,

Соотношение $ETH/$BTC сократилось до 0,027, что является более показательным показателем. Это отражает динамику цикла, которая сохранялась на протяжении всего 2026 года: Биткойн продолжает привлекать институциональное внимание, а $ETH еще не приобрел такого же веса.

Источник: соотношение $ETH/$BTC, TradingView.

С 11 мая из спот-ETF США в $ETH наблюдается последовательный ежедневный отток. Ежемесячный отток также достиг $522 млн — самого высокого уровня с декабря прошлого года.

Что может спровоцировать восстановление $ETH?

Для того чтобы $ETH смог уверенно восстановиться, ему необходимы возобновление притока спотовых $ETH ETF и спроса в сети. Зондергорд Нансена заключил:

Макросреда также должна прекратить наказывать склонность к риску. $ETH не нужно все это сразу, но нужно как минимум два. Сейчас у него нет ни одного из них.

Несмотря на это, киты набросились на недавнее падение. Фактически, кошельки с объемом более 100 тысяч ETH теперь контролируют 22% предложения, или 17,4 миллиона ETH, что является 10-недельным максимумом.

Источник: Сантимент

Однако китового спроса, вероятно, вызванного крупными игроками, такими как Bitmine, было недостаточно, чтобы ограничить отток капитала из сети. Примечательно, что отток капитала из $ETH усилился с октября прошлого года, о чем свидетельствует Realized Cap.

Фактически, в 2026 году из альткоина произошел отток капитала в размере 15 миллиардов долларов, поскольку реализованная капитализация упала с 310 миллиардов долларов до 295 миллиардов долларов.

Это означало, что совокупный спрос на $ETH по-прежнему был отрицательным. Это еще больше укрепило точку зрения Нансена на Зондергорд.

Источник: Гласснод

Будет ли цена ETH повторно тестировать $1,8 тыс.?

Если слабый спрос и отток продолжатся, цена ETH может упасть до $1,8 тыс. Интересно, что ценовые диапазоны MVRV также подразумевали такой прогноз.

После отклонения цены в начале 2026 года по реализованной цене (1,0 RP, зеленый) на уровне $2,3 тыс., $ETH, вероятно, может повторно протестировать следующую полосу поддержки на уровне $1,8 тыс. (синий). Фактически, во время криптозимы 2022 года цена ETH достигла истинного дна только после того, как решительно поднялась выше нижних полос показателя.

Источник: Гласснод

В целом, цена $ETH может упасть до $1,8 тыс. в среднесрочной перспективе, если в июне сохранится слабый институциональный спрос и приглушенная сетевая активность.

Итоговое резюме

По словам Нансена, у $ETH в настоящее время нет «ни одного» катализатора, который способствовал его росту в прошлом.

Киты с +100 тыс. $ETH агрессивно покупают падение во втором квартале, увеличивая свои совокупные запасы до 17,4 млн монет.