Бернштейн повторяет целевую цифру в 67 долларов после того, как объемы кредитов в первом квартале удвоятся, и видит потенциал роста на 72% благодаря тезису о токенизации
Компания Figr Technology Solutions (FIGR) сообщила в понедельник об объеме кредитов в первом квартале 2026 года на сумму $2,9 млрд, что на 113% больше, чем в прошлом году, что побудило исследовательскую и брокерскую фирму Bernstein подтвердить свой рейтинг лучше рынка и целевую цену в $67 по акциям, что подразумевает примерно 72%-ный потенциал роста по сравнению с текущей ценой FigR в $38,97.
Скорректированная чистая выручка компании в первом квартале составила $167 млн, превысив консенсус-прогноз на 6% и увеличившись на 92% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Скорректированная EBITDA достигла $82,7 млн — маржа примерно 50% — превысив консенсус-оценку в $80 млн.
GAAP разбавил прибыль на акцию в 0,18 доллара, не допустившую прогнозов, на 9%, что обусловлено компенсациями, основанными на акциях, в размере 26 миллионов долларов по сравнению с 40 миллионами долларов в четвертом квартале 2025 года.
Руководство прогнозировало объем кредитов во втором квартале на уровне $3,8–4,1 млрд, что примерно на 35% выше показателя первого квартала. В сообщении для клиентов во вторник аналитики Bernstein во главе с Гаутамом Чугани заявили, что этот диапазон неудивителен, учитывая, что только апрельские объемы достигли примерно $1,34 миллиарда, что является месячным рекордом для компании.
Показатель скорректированной чистой выручки и скорректированного EBITDA | Изображение: Бернштейн.
Фигурное соединение
Наиболее значимыми структурными данными за квартал стали данные, представленные на сайте Fig Connect, основанном на блокчейне рынке выдачи кредитов.
На долю платформы пришлось 56% общего объема кредитов по сравнению с 54% в предыдущем квартале, поскольку сеть партнеров-дистрибьюторов выросла до 387. В число новых дополнений вошли Flagstar Bank, входящий в топ-35 банков США по размеру активов и шестой по величине ипотечный кредитор в США.
Кроме того, чистая ставка погашения осталась на уровне 3,8%, несмотря на то, что доля кредитов первого залога выросла до 20% от общего объема, что обычно приводит к снижению рентабельности в обычном кредитном бизнесе.
Аналитики Bernstein утверждают, что результаты первого квартала должны заставить переосмыслить подход инвесторов к акциям. Они описали результаты как «нулевая бета-версия криптовалюты, полный потенциал токенизации».
Фирма заявила, что Figr лучше понимать как блокчейн-платформу рынков капитала, собирающую комиссионные за платформу, где растущая доля объемов Figr Connect является основным драйвером доходов за счет операционного рычага. Таким образом, Бернштейн по-прежнему оценивает акции в 25 раз выше расчетной EBITDA 2027 года, что является премией к традиционным биржам и криптовалютным аналогам, что отражает тезис о структурном росте.
Более широкие показатели экосистемы также добавляют вес этой структуре. YLDS, доходный ценный токен, зарегистрированный SEC, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями, достиг $598 млн, что на 80% больше, чем в квартальном исчислении.
Соответствующие балансы демократизированной Prime, которые перенаправляют экономику фондового кредитования акционерам, достигли $368 млн, что на 79% больше, чем в квартальном исчислении.
Кредиты для малого бизнеса принесли $60 млн за квартал, что стало их первым значимым периодом деятельности. Согласно примечанию, компания Fig также расширяет свой набор продуктов за пределы жилищных кредитов, включая автокредитование и дополнительные категории ипотечных кредитов.
Покрытие Бернштейна
Бернштейн освещал фигуру с момента ее запуска с целевой ценой в 54 доллара в октябре 2025 года, называя ее лидером категории с примерно 75% долей рынка токенизированных частных кредитов, как ранее сообщал The Block.
Затем в январе 2026 года целевой показатель был повышен до 72 долларов, когда Бернштейн назвал FigR своим лучшим выбором на год, но был пересмотрен до текущих 67 долларов в марте 2026 года. В сентябре 2025 года фигура завершила IPO по цене 36 долларов за акцию, а ее оценка на момент листинга превысила 7 миллиардов долларов.
Акции Figr торговались на уровне $38,97 во вторник, снизившись на 4,6% с начала года по сравнению с ростом на 8,3% в индексе S&P 500. 52-недельный диапазон акций составляет от $25,01 до $78,00.
Бернштейн и его филиалы недавно установили инвестиционно-банковские и другие деловые отношения с Фигурой и рассчитывают потребовать дополнительную компенсацию. Гаутам Чхугани поддерживает длинные позиции по различным криптовалютам.