Исследование Bernstein показывает, что стоимость акций технологических компаний удвоилась

Оглавление Аналитики Bernstein в понедельник опубликовали оптимистичный отчет о компании Рисунок Technology (FIGR), утверждая, что акции торгуются значительно ниже своей фундаментальной стоимости. Рисунок Technology Solutions, Inc. Обыкновенные акции класса A, Figr. Фирма начала освещение с рейтингом «лучше рынка» и установила целевую цену в 67 долларов, что представляет примерно 100% потенциал роста по сравнению с текущим торговым уровнем акций около 32 долларов. Инвестиционный тезис «Рисунок» сосредоточен на ускорении выдачи кредитов, которые постоянно превосходят ожидания. March proved to be a breakthrough month, with the company generating $1.2 billion in loan originations. Это представляет собой рост на 33% по сравнению с предыдущим месяцем и ознаменовало первый случай, когда ежемесячный объем превысил порог в 1 миллиард долларов. За весь первый квартал объем выданных кредитов достиг $2,9 млрд, что более чем вдвое превышает аналогичный период предыдущего года. Эти результаты особенно примечательны, учитывая, что первый квартал обычно представляет собой сезонно слабый период для спроса на кредиты под залог собственного капитала. Квартальные результаты показывают, что годовой объем расходов приближается к 12 миллиардам долларов. Основное предложение компании «Фигура» состоит из кредитных линий под залог собственного капитала, которые позволяют владельцам недвижимости получить доступ к собственному капиталу по процентным ставкам, которые обычно ниже ставок по необеспеченным кредитным продуктам. Компания обрабатывает эти кредиты через сеть блокчейнов Provenance, утверждая, что этот подход снижает затраты на 117 базисных пунктов на кредит по сравнению с обычными кредитными операциями. Инфраструктура блокчейна представляет собой фундаментальный компонент инвестиционного проекта Бернштейна. Фигура функционирует не только как традиционный кредитор — компания поддерживает токенизированный кредитный рынок и запустила YLDS, собственный стейблкоин, в качестве компонентов своей расширяющейся финансовой экосистемы. Методология оценки Бернстайна присваивает компании примерно 25-кратный прогнозный показатель EBITDA на 2027 год. Этот коэффициент превышает преобладающие оценки для большинства участников сектора цифровых активов, что аналитики связывают с гибридной бизнес-моделью Рисунок, сочетающей инфраструктуру токенизации с налаженными кредитными операциями. Согласно исследовательскому отчету, расширение было обусловлено увеличением потребительского спроса на кредиты и расширением сети стратегического партнерства. Контраст между операционным исполнением и рыночной оценкой остается резким. Акции Figr упали более чем на 20% с начала года из-за более широкой волатильности, влияющей на акции, связанные с цифровыми активами. Акции также не смогли набрать обороты после листинга на Nasdaq в сентябре, когда первоначальная оценка составила около 800 миллионов долларов. Результаты четвертого квартала продемонстрировали рост выручки и прибыли, хотя показатели рентабельности не оправдали прогнозов аналитиков — ошибка, которая продолжает оказывать давление на настроения инвесторов. Бернштейн признает значимые факторы риска. Объемы выдачи HELOC чувствительны к активности рефинансирования ипотечных кредитов, что делает бизнес восприимчивым к колебаниям процентных ставок. Кроме того, частный кредитный сектор, который представляет собой важнейший путь роста для Рисунок, в последнее время продемонстрировал признаки стресса. Сумма в $2,9 млрд, полученная в первом квартале, представляет собой самый высокий квартальный результат Рисунок на сегодняшний день.