Миллиарды криптовалютных резервов остаются неиспользованными, что вызывает вопросы о стагнации рынка.

Дивергенция возникла на Ethereum [ETH], где ликвидность стейблкоинов сохранялась, однако сетевая активность снизилась во время фазы консолидации Биткойна [BTC].

На момент публикации количество активных адресов Tether [$USDT] упало до 202 300, а количество USD Coin [$USDC] упало до 109 300, отметив самый низкий уровень с середины декабря. Между тем, это снижение отразило снижение транзакционного спроса на Ethereum, поскольку пользователи держали стейблкоины, не развертывая их.

Источник: Сантимент

Такое поведение сигнализирует об осторожности, поскольку капитал остается бездействующим, несмотря на его доступность, что соответствует продолжительной структуре, ограниченной диапазоном ниже 75 000 долларов. Однако по мере того, как Биткойн постепенно приближается к этому уровню, условия начинают меняться.

Если импульс усилится, активность Ethereum может восстановиться, что позволит вернуть ликвидность, что увеличит волатильность; в противном случае продолжающееся бездействие может привести к расширению консолидации всего рынка.

Использование Ethereum растет, несмотря на замедление активности

Однако в Ethereum начал появляться более глубокий структурный слой, где долгосрочные тенденции использования резко контрастировали с недавним снижением активности.

Хотя текущее взаимодействие ослабло, ежеквартальный объем переводов стейблкоинов продолжал расти, превысив отметку в 8,5 триллионов долларов, что отражает устойчивый спрос на расчеты.

Источник: Токен-терминал.

Более ранние циклы показывали объемы, близкие к незначительным уровням в 2018–2019 годах; Однако с 2020 года активность быстро ускорилась, превысив к 2021 году 2 триллиона долларов. По мере расширения внедрения появлялось периодическое замедление, однако более широкая траектория оставалась восходящей, сигнализируя о структурном росте, выходящем за рамки краткосрочного снижения участия.

Совсем недавно объем вырос с примерно 3 триллионов долларов до более чем 8 триллионов долларов, что указывает на растущую зависимость от Ethereum для крупномасштабных переводов. Это расхождение предполагает, что, хотя розничная активность замедляется, базовая сетевая полезность остается сильной, оставляя место для возобновления работы по мере улучшения рыночных условий.

Риск сжатия и повторной активации стейблкоина

Ликвидность стейблкоинов находилась в тихом напряжении, поскольку предложение достигло $319,5 млрд при скромном недельном росте на +0,65% на момент написания, что отражает ограниченную эмиссию. В то же время ежемесячный рост +1,13% сигнализировал об ограниченном притоке капитала, несмотря на рынок в 2,5–2,7 триллиона долларов.

Источник: ДеФиЛлама

Между тем, на стейблкоины приходилось почти 75% объема торгов, но приток скорости и обменных потоков остается сдержанным, что указывает на неактивное развертывание. Пока это продолжалось, доминирование Биткойна оставалось около 59%, что указывает на ограниченное участие и слабую ротацию альткойнов.

Параллельно с этим 30-дневная реализованная волатильность сжалась до нижнего диапазона 40%, что усилило контролируемую рыночную среду. Эта установка имеет значение, поскольку дополнительные потоки теперь оказывают большее влияние.

Источник: Гласснод

Если активность растет вместе с силой Биткойна, может последовать расширение; в противном случае рост рискует остаться узким, с ограниченной широтой и более слабой убежденностью.

В целом, сила Биткойна может восстановить ликвидность стейблкоинов и расширить участие, в то время как неспособность привлечь капитал может привести к сжатию рынков, ограничивая волатильность и потенциал роста.

Итоговое резюме

Ethereum демонстрирует сильный рост расчетов около $8,5 триллионов ежеквартально, однако падение активности $USDT и $USDC сигнализирует об отсутствии ликвидности.

Сила Биткойна может спровоцировать реактивацию стейблкоина и более широкое участие, в то время как слабое участие рискует продлить узкую фазу консолидации с низким уровнем убежденности.