Биткойн сталкивается со структурной хрупкостью из-за резкого увеличения кредитного плеча и увеличения оттока ETF

Оглавление Биткойн в настоящее время переживает один из самых структурно хрупких периодов за последние месяцы. Несмотря на оптимистичные долгосрочные перспективы, краткосрочные условия демонстрируют признаки напряжения. BTC не смог преодолеть зону сопротивления в 82 000 долларов и с тех пор откатился примерно до 79 000 долларов. Дело не только в слабости цен. Скорее, это отражает более глубокий дисбаланс в рыночной структуре Биткойна, вызванный чрезмерным кредитным плечом и угасанием институционального спроса. Аналитик CryptoQuant Аксель Адлер-младший отметил ключевое предупреждение в расчетном коэффициенте кредитного плеча (ELR). Показатель поднялся до 14,9%, что указывает на чрезвычайно высокий уровень левериджа по фьючерсам. Источник: Cryptoquant Здоровые бычьи рынки обычно движимы спотовым спросом, а не активностью деривативов. Однако нынешние условия говорят о другом. Открытый интерес и ставки финансирования продолжают расти вместе с ценами. Эта модель указывает на все более насыщенное длинное позиционирование на рынке. После того, как ликвидация коротких позиций подтолкнула BTC к уровню 82 000 долларов, длинные позиции теперь более уязвимы. Любое внезапное движение вниз может спровоцировать каскад принудительных ликвидаций. Премиум Coinbase также оставался отрицательным на протяжении всего этого периода. Это значение отражает слабый спрос со стороны институциональных покупателей США. Без сильных спотовых покупок в этом сегменте ралли не будет иметь прочной структурной основы. Отсутствие институционального доверия усиливает общую хрупкость системы. Эти опасения еще больше усугубляются тем, что спотовые биткойн-ETF в США зафиксировали еженедельный отток почти $1 млрд. Импульс, движимый ETF, который способствовал предыдущему росту Биткойна, похоже, остывает. Макроэкономические условия также оказывают давление на настроения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,6%, а доходность 30-летних облигаций поднялась выше 5%, поскольку рынки переоценивают ситуацию со ставками «выше, значит дольше». Не все рыночные сигналы указывают на снижение. Долгосрочные держатели теперь контролируют примерно 15,26 миллиона BTC в общем объёме поставок. Только за последние 30 дней на долгосрочные кошельки было добавлено более 316 000 BTC. Такой уровень накопления показывает, что убежденность опытных держателей остается неизменной. Это также уменьшает доступное циркулирующее предложение, что со временем может поддерживать цены. Приток стейблкоинов Binance также подает признаки жизни. Похоже, что на бирже растет недостаточная ликвидность. Это говорит о том, что некоторые покупатели готовы вложить капитал, если условия улучшатся. Однако этот капитал еще не перешел на спотовый рынок в больших масштабах. Зона $78 000–79 000 теперь служит наиболее важной зоной поддержки, за которой следует следить. Этот диапазон пересекается с реализованной ценой краткосрочного держателя, что делает его технически и психологически важным уровнем. Прорыв ниже этой зоны может усилить ликвидационное давление на рынке. И наоборот, удержание и восстановление из этой области может заложить основу для возобновления бычьего импульса. Если отток ETF стабилизируется, а Coinbase Premium изменится в положительную сторону, биткоин может увидеть быстрое изменение настроений. Трейдеры и аналитики внимательно следят за этими индикаторами. Следующий важный шаг для BTC, вероятно, будет зависеть от того, какая сила — институциональное повторное участие или продолжающееся сокращение рычагов — возобладает первой.