Биткойн теперь ожидает действий Федеральной резервной системы, а не следует им

Оглавление Традиционные отношения между биткойнами и политическими решениями Федеральной резервной системы фундаментально изменились. В течение многих лет ситуация была предсказуемой: смягчение денежно-кредитной политики привело к росту цен, а ужесточение денежно-кредитной политики привело к их снижению. Сейчас эта динамика изменилась. Согласно недавнему анализу Binance Research, Биткойн превратился из реактивного актива в актив, ожидающий изменений в денежно-кредитной политике. В исследовании рассматривается 41 глобальный центральный банк, использующий собственный индекс глобального смягчения Binance. До одобрения спотовых биткойн-ETF в январе 2024 года биткойн демонстрировал скромную корреляцию +0,21 с мировыми моделями смягчения. После введения ETF эта корреляция изменилась до -0,778, что представляет собой разворот почти в три раза более мощный. По данным Binance Research: «BTC, возможно, превратился из макро-«отстающего получателя» в «ведущего ценителя». Трансформация связана с фундаментальным сдвигом в участниках рынка. До появления ETF розничные трейдеры контролировали большую часть криптовалютной активности. Эти участники обычно реагировали на новости и объявления ставок постфактум. ETF фундаментально изменили состав участников рынка. Институциональный капитал, который в настоящее время составляет значительную часть деятельности, обычно занимает позиции за полгода-год до ожидаемых политических изменений. Эти опытные игроки обрабатывают макроэкономическую информацию быстрее и раньше приступают к исполнению своих обязанностей. Эта трансформация позиционирует Биткойн как прогнозирующий индикатор, а не как скользящий актив. Рынки теперь учитывают ожидания относительно будущих действий ФРС, а не реакцию на прошлые решения. На протяжении всего периода до 2024 года Биткойн обычно отслеживал циклы смягчения с задержкой в ​​несколько месяцев. Хотя связь не была идеальной, она оставалась положительной. Когда центральные банки проводили адаптивную политику, Биткойн обычно впоследствии дорожал. После ETF эта связь изменилась. Биткойн начал ожидать действий центрального банка. Когда официально объявляется об изменениях в политике, рынки зачастую уже учитывают эти изменения в ценах. По мнению Binance, институциональные участники стали «предельным покупателем» — капиталом, который устанавливает цены на экстремальных уровнях рынка. Их расширенные инвестиционные горизонты фундаментально меняют модели макроэкономической реакции Биткойна. Текущие рыночные условия отражают растущую обеспокоенность стагфляцией. Затраты на энергоносители растут, геополитическая неопределенность сохраняется, а прогнозы ставок сместились от ожидаемых сокращений к потенциальному повышению. Исторически такие условия бросали вызов спекулятивным активам. Однако Binance предполагает, что реакция рынка может быть преувеличена. На протяжении предыдущих циклов центральные банки в конечном итоге отдавали приоритет экономическому росту даже в условиях повышенной инфляции. Если эта историческая модель повторится, Binance ожидает, что Биткойн будет включать в себя такие политические повороты раньше, чем традиционные рынки. В анализе также подчеркивается, что эта эволюция повышает значимость инфраструктуры ликвидности и торговых платформ, поскольку институциональное распределение требует сложного доступа к глобальным рынкам. Результаты Binance показывают корреляцию Биткойна после выхода ETF с показателем смягчения на уровне -0,778, что резко контрастирует с показателем +0,21 в период до появления ETF.