Спотовый объем биткойнов упал на 81% с октября 2025 года, что повторяет конец медвежьего рынка в 2023 году

Согласно рыночному отчету CryptoQuant, объемы спотовой торговли биткойнами упали на 81% с октября 2025 года. Снижение, отслеживаемое аналитиком Darkfost, повторяет модель, которая в последний раз наблюдалась в конце 2022 и начале 2023 года, прямо перед тем, как медвежий рынок закончился и вернулась волатильность.

Этот предыдущий эпизод поучителен. В первом квартале 2023 года спотовые объемы упали до многолетних минимумов, поскольку BTC консолидировался между $16 000 и $18 000. За этим последовал резкий прорыв, который поднял Биткойн до новых максимумов в течение следующих двух лет. Нынешний кризис ощущается схожим: ежедневное участие сокращается в течение нескольких месяцев, а объем внутрисетевых переводов наряду с биржевой активностью находится в вялом диапазоне.

Когда спотовые объемы рушатся

Падение объема зрелого актива часто сигнализирует об истощении. Продавцы, которые запаниковали во время спада, уже вышли. Покупатели сидят сложа руки, ожидая более четкого сигнала. Такое отсутствие активности может стать преамбулой к волатильному росту, поскольку при недостаточной ликвидности даже умеренный приток капитала может привести к чрезмерным движениям цен.

Тем не менее, работа над основной инфраструктурой не застопорилась. Активность разработчиков в ведущих блокчейнах остается высокой, что указывает на то, что сторона строительства криптовалюты не учитывает данные книг спотовых заказов. Ethereum, BNB Chain и Polygon продолжают регистрировать высокие еженедельные коммиты, даже несмотря на то, что розничный интерес снизился.

Политический момент также является деликатным. Крупный законопроект о криптовалюте сталкивается с ожесточенной оппозицией со стороны банковских групп за несколько дней до голосования в Сенате, что добавляет слой нормативного тумана, который может отговорить крупных игроков от вложения капитала.

Аргументы в пользу осторожности

Прошлые модели не являются дорожной картой. Восстановление в 2023 году было подкреплено ожиданиями снижения ставок Федеральной резервной системы и появлением новых историй вокруг биткойн-ETF, и то и другое послужило попутным ветром. В середине 2026 года макроэкономическая картина станет менее ясной. Процентные ставки остаются жесткими, и ротация рисков, которая способствовала предыдущим подъемам, не гарантирована вернуться в той же форме.

Более того, падение спотовых объемов на 81% может просто отражать то, что рынок переместился в другое место. Доминирование деривативов, более широкое использование внебиржевых отделов и институциональные внебиржевые расчеты изменили порядок заключения крупных сделок. Падение спотового объема, сообщаемого биржей, не всегда равно падению общего спроса.

Что кажется очевидным, так это то, что нынешняя устаревшая среда не может сохраняться бесконечно. Периоды такой глубокой компрессии обычно проходят в течение недель или месяцев. Будет ли это разрешение прорывом или крахом, вероятно, будет зависеть от следующего катализатора — будь то решение регулирующих органов, макросдвиг или внезапный приток средств из ETF. На данный момент сигнал ончейна ясен: на рынке тихо, и это немаловажно.