Биткойн-казначейские компании сталкиваются с испытанием «займи или продай»

Продажа Strategy за 32 доллара BTC превратила небольшую транзакцию в более серьезное испытание для корпоративных биткойн-казначейств. Проблема уже не только в том, владеют ли публичные компании BTC. Инвесторы сейчас наблюдают за тем, как эти компании выполняют денежные обязательства, пытаясь при этом сохранить риски.

Ключевые выводы:

Strategy продала 32 доллара BTC, поскольку трейдеры оценивали решения корпоративного казначейства по ликвидности.

Дивидендные обязательства повышают внимание к резервам, вариантам заимствования и рискам в долларах BTC.

Институциональные кредитные структуры могут сократить принудительные продажи биткойнов среди казначейских компаний.

Биткойн-казначейские облигации сталкиваются с новым испытанием «займи или продай»

Продажа биткойнов Strategy привлекла внимание не столько своими размерами, сколько тем, что выявило давление на казначейство. Компания остается наиболее заметным публичным держателем биткойнов, что делает даже скромные продажи BTC в долларах актуальными для трейдеров, наблюдающих за этой моделью. Теперь основное внимание уделяется не только накоплению, но и более сложному вопросу ликвидности: как компании финансируют дивиденды, расходы по долгам и другие обязательства, не уменьшая при этом риск BTC.

Адам Ридс, генеральный директор и соучредитель кредитной платформы Ledn, поддерживаемой биткойнами, сказал, что продажа выдвигает на первый план вопрос, стоящий перед растущим числом биткойн-казначейских компаний. «Стратегия продажи биткойнов для финансирования дивидендов, даже такой небольшой суммы, дает ответ на вопрос, на который теперь приходится отвечать каждому биткойнскому казначейству: когда вам нужны наличные, вы продаете актив, который вы больше всего хотите держать, или берете под него?» - сказал Ридс. Его аргументация помещает продажу Strategy в более широкий переход от простых стратегий владения к более сложному управлению казначейством.

Исполнитель отметил:

«В течение многих лет честным ответом была продажа, потому что у серьезных казначейских компаний не было возможности заимствования, которая могла бы преодолеть их планку».

"После 2022 года ни один казначей не хотел отправлять биткойны кредитору, который мог бы заложить их и не оказаться там, когда наступит срок погашения кредита. Это уже не так", - добавил он.

Продажа стратегии за 32 доллара BTC ставит в фокус дивидендное финансирование STRC

Компания Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) сообщила в заявлении Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) от 1 июня, что продала 32 доллара BTC за 2,5 миллиона долларов. Ожидается, что полученные средства пойдут на финансирование распределения привилегированных акций. Продажа была небольшой по сравнению с балансом Strategy в 843 706 долларов США в BTC. Тем не менее, он привлек внимание, поскольку Strategy построила свою публичную идентичность вокруг накопления биткойнов, а исполнительный председатель Майкл Сэйлор помог закрепить ожидания рынка вокруг долгосрочного владения BTC.

Документы показали, что Strategy продала BTC в размере $77 135 в период с 26 по 31 мая. Компания также продала 801 994 акции MSTR, получив чистую прибыль в размере 128,3 миллиона долларов. Strategy сообщила о резерве в размере 900 миллионов долларов США для дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгам. Компания также сохранила годовую ставку дивидендов ГТРК на уровне 11,50% и объявила о выплате денежных дивидендов в размере $0,958333333 на акцию ГТРК за июнь.

Ридс сказал:

«Кредит институционального уровня, обеспеченный биткойнами, теперь поставляется с гарантиями, в которых всегда нуждались эти заемщики: залог на отдельных адресах с нулевой перезакладкой, подтверждение резервов и рейтинговая структура, стоящая за ним».

«Чем более сложными становятся эти казначейские облигации, тем меньше продаж должно быть по умолчанию, потому что им больше не придется выбирать между ликвидностью и уверенностью», — заявил он далее.

STRC переносит эти дебаты из теории в структуру капитала Strategy. Привилегированные акции вводят периодические обязательства по распределению наряду с активами компании в BTC. Это делает планирование ликвидности более важным для инвестиционного проекта, особенно при взаимодействии резервов, выпуска акций, дивидендов и риска биткойнов. Имея 17,51 миллиарда долларов оставшейся эмиссионной мощности STRC, инвесторы наблюдают, как Strategy балансирует дивиденды, разбавление, резервы и риски в BTC.