Бычий горизонт Биткойна: осторожная позиция МВФ в отношении глобального долга открывает возможности для инвесторов в криптовалюту

Последние макроэкономические предупреждения Международного валютного фонда (МВФ) рисуют картину, которая может стать одним из наиболее важных и оптимистичных индикаторов для биткойнов.

В основе предупреждения лежит устойчивый рост мирового государственного долга, который, по прогнозам МВФ, при нынешних тенденциях может приблизиться к 100% мирового валового внутреннего продукта (ВВП) к 2029 году. Это означает, что каждый доллар, юань, фунт, евро, иена, рупия и другие валюты, заработанные за год, будут использованы для погашения государственного долга.

Другими словами, к 2029 году долговая нагрузка вырастет и поглотит весь мировой экономический продукт, не оставив ничего для дополнительных инвестиций в экономику или в неэкономические, но социально значимые дела. По мнению МВФ, Китай и США будут продолжать увеличивать долг за счет вкладов широкого круга стран, поскольку расходы на оборону растут во всем мире.

Если годовой экономический рост равен или не достигает долга, полученного за счет выпуска государственных облигаций, рынки могут начать подвергать сомнению финансовую платежеспособность суверенных государств и, таким образом, требовать более высокой доходности (доходности облигаций) для кредитования правительств.

Это именно тот сценарий, в котором такой актив, как биткойн, может выделиться. Децентрализованный, устойчивый к цензуре и не подчиняющийся никакому правительству или центральному банку, Биткойн полностью находится за пределами архитектуры традиционных финансов (TradFi).

Существует исторический прецедент, когда биткойн привлекал предложение о защите в периоды стресса в TradFi. В 2013 году, после банковского кризиса на Кипре, власти возложили убытки на вкладчиков в рамках программы финансовой помощи. В последующие месяцы биткойн резко вырос, значительно поднявшись по сравнению с докризисными уровнями.

Похожая динамика наблюдалась совсем недавно во время региональных банковских потрясений в США в начале 2023 года, когда стресс среди нескольких кредиторов совпал с восстановлением биткойна примерно с $25 000 и началом более широкого движения вверх.

Рост доходности

Однако существует контраргумент, согласно которому рост доходности облигаций будет иметь медвежий характер для BTC.

Облигации приносят фиксированную доходность, а это означает, что каждый доллар в биткойнах — это доллар, не приносящий гарантированного дохода от облигаций. Этот разрыв и есть то, что эксперты называют альтернативными издержками. Он растет по мере роста доходности облигаций, истощая деньги из более рискованных активов, таких как акции и биткойны.

Мы наблюдали эту игру с конца 2021 года по 2022 год, когда биткойн упал примерно до 16 000 долларов с почти 70 000 долларов. Распродажа, по крайней мере частично, была вызвана быстрым повышением ставок ФРС с целью обуздать инфляцию, что привело к повышению доходности казначейских облигаций. В то время повествование о цифровом золоте быстро испарилось, и цена BTC упала вместе с акциями технологических компаний.

Обратите внимание, что рост доходности в 2022 году был вызван повышением ставок ФРС, а не финансовыми проблемами, ставящими под сомнение платежеспособность правительства.

Но последнее предупреждение МВФ меняет расчеты. Если глобальный долг вырастет до 100% ВВП или более, рынки облигаций во всем мире могут запаниковать и начать беспокоиться о платежеспособности. Таким образом, возникающий в результате скачок доходности может не привести к оттоку денег из других активов, как это обычно происходит.

Эффект может быть обратным: инвесторы будут вкладывать деньги в альтернативные активы, такие как BTC. Различные способы, которыми правительства обычно реагируют, когда долг опережает рост – исходящий долг, сокращение расходов, повышение налогов или разрешение инфляции со временем разрушать реальную стоимость долга – все это оказывает разрушительное воздействие на реальную или скорректированную на инфляцию прибыль от инвестиций с фиксированным доходом.

Биткойн структурно устойчив к каждому из них, поскольку его предложение ограничено 21 миллионом, и ни один центральный банк не обесценивает его.

Предупреждение МВФ не обязательно означает немедленный взлет BTC, но оно усиливает его долгосрочную привлекательность и подтверждает растущее институциональное владение криптовалютой.

Это указывает на то, что макроэкономический фон структурно более высокого государственного долга не только в США, но и во всем мире невозможно игнорировать.