Знаменитые пробелы Биткойна в CME вот-вот исчезнут, хотя три из них остаются нерешенными

CME Group официально вышла на постоянный крипторынок. Начиная с пятницы, фьючерсы и опционы на биткойны CME теперь торгуются 24 часа в сутки, семь дней в неделю на Globex, электронной торговой платформе CME, с 60-минутной еженедельной паузой для обслуживания с 22:00 до 23:00 UTC каждое воскресенье.

Хотя торги на выходных по-прежнему будут очищаться на следующий рабочий день, более широкое значение имеет важное значение, поскольку давний разрыв на выходных на CME фактически исчез.

В течение многих лет закрытие в пятницу и возобновление работы в воскресенье создавали одну из самых заметных структурных неэффективностей Биткойна. Трейдеры обычно позиционировались вокруг «заполнения пробелов», используя разрыв между ограниченными торговыми часами CME и непрерывным спотовым рынком Биткойнов. Низкая ликвидность на выходных часто преувеличивала эти движения, превращая разрыв CME как в технический индикатор, так и в спекулятивную стратегию.

Волатильность часто резко возрастала при открытии в воскресенье в 23:00 по Гринвичу, поскольку фьючерсные рынки перекалибровывались туда, где споты дрейфовали на выходных. Ценовое движение на выходных было характерно малообъемным и в основном шумным, а тонкие стаканы заказов усиливали движения, которые часто возвращались назад, как только институциональные участники входили в систему поздно вечером в воскресенье.

Поскольку окно обслуживания CME теперь запланировано на тот же воскресный интервал с 22:00 до 23:00 по всемирному координированному времени, стоит отметить, что окно может сохранить часть своего старого характера. Ликвидность уменьшится, поскольку Globex отключится от сети, а при повторном открытии в 23:00 все еще могут наблюдаться кратковременные всплески волатильности, поскольку рынок обретает опору. Эту динамику стоит внимательно отслеживать в ближайшие недели.

Эта эпоха в настоящее время в основном закончилась. Приводя торговлю фьючерсами в соответствие с естественной рыночной структурой биткойнов, работающей круглосуточно и без выходных, CME снижает премии за риск в выходные дни и повышает эффективность хеджирования для институциональных участников. Управляющие активами, хедж-фонды и корпоративные казначейские службы теперь могут управлять рисками непрерывно, не дожидаясь открытия рынков.

Тем не менее, CME остается позади того места, где действительно находится ликвидность. Основатель и генеральный директор Volmex Labs Коул Кеннелли рассказал CoinDesk, что опционы BlackRock IBIT ETF в настоящее время содержат примерно от 27 до 30 миллиардов долларов открытого интереса, что затмевает фьючерсные опционы CME на биткойны, которые находятся ближе к 800-900 миллионам долларов. Этот дисбаланс помогает объяснить, почему индекс BVIV-US (BVUS), полученный на основе более глубокого рынка опционов IBIT, стал предпочтительным институциональным ориентиром для волатильности биткойнов.

Оффшорные бессрочные фьючерсы и опционы ETF, скорее всего, пока сохранят свое доминирование. Но переход CME на круглосуточную торговлю устраняет критический момент.

В настоящее время существует три открытых пробела CME, все они созданы в этом году. Два из них находятся выше текущей спотовой цены Биткойна, составляющей примерно 73 000 долларов США: один сформировался в конце января около 80 000 долларов США, а другой - около 78 500 долларов США. Третий остается открытым ниже рынка, чуть менее 70 000 долларов.