Восстановление Биткойна может быть хрупким, поскольку Уолл-стрит предупреждает, что потрясения в Ормузе еще не закончились

Двухнедельное условное прекращение огня между США и Ираном привело к быстрому пересмотру торговли в Ормузском проливе, но оно не полностью восстановило довоенный макроэкономический фон.

Нефть резко упала с панических максимумов, мировые акции выросли, а биткойн восстановился вместе с ними. Это явный отход от существовавшей до прекращения огня точки зрения, согласно которой рынки отказывались от любого возобновления работы в ближайшем будущем.

Что изменилось, так это основные направления развития энергетики. Что остается нерешенным, так это путь нормализации физических потоков, страхования, судоходства и инфляции.

Почему это важно

Рынку больше не приходится учитывать немедленное закрытие в худшем случае, но ему по-прежнему приходится учитывать более медленное возвращение к нормальным потокам энергии. Это имеет значение не только для нефтяных трейдеров, потому что жесткие цены на топливо могут поддерживать инфляцию более устойчивой, сужать пространство для смягчения политики ФРС и превращать торговлю биткойнами в актив макрориска, а не в чистую ставку-убежище.

Прогнозисты JPMorgan, UBS и правительства США в области энергетики все еще описывают более медленный процесс восстановления под заголовком о прекращении огня. Их исследование больше не воспринимается как живой аргумент против любого возобновления работы вообще. Это звучит как предупреждение о том, что открытие экономики и нормализация – это разные вещи.

Базовый сценарий JPMorgan по-прежнему сохраняет рост цен на нефть во втором квартале и предупреждает, что цена на нефть может превысить 150 долларов, если сбои вновь обострятся или сохранятся до середины мая.

UBS ожидает, что конфликт утихнет, но утверждает, что повреждение инфраструктуры означает, что восстановление производства до доконфликтного уровня займет значительно больше времени.

В EIA говорится, что полное восстановление поставок нефти через Ормузский пролив произойдет даже после завершения конфликта.

Ни один из этих трех институтов не описывает полного восстановления энергетического рынка, и это сейчас является центральным моментом для рынков. Прекращение огня снизило непосредственный риск хвоста. Он еще не гарантировал нормального движения грузов, нормальных товарных запасов или нормального воздействия инфляции.

В первой половине 2025 года через Ормузский пролив перекачивалось 20,9 миллиона баррелей в день, что соответствует примерно 20% мирового потребления нефтяных жидкостей и четверти всей морской торговли нефтью. Он также перерабатывал 11,4 миллиарда кубических футов СПГ в день, что составляет более 20% мировой торговли СПГ.

3 апреля разведка США подсчитала, что Иран проявил активность в проливе, поскольку контроль над глобальными энергопотоками является главной картой Тегерана.

Эта оценка имела большее значение до прекращения огня, чем сейчас, как направленный рыночный призыв, но она по-прежнему имеет значение как структурное напоминание о том, что формальная деэскалация не приводит автоматически к свободному навигации без трений.

Учреждение / актер

Текущий график/базовый сценарий

Ключевой прогноз/оценка

Что это означает для нефти

Что это означает для рынков

Дж.П.Морган

Прекращение огня снижает немедленный хвостовой риск, но риск срыва распространяется на весь второй квартал; частичная нормализация остается базовым путем

Нефть может оставаться на высоком уровне в течение второго квартала и может снова превысить 150 долларов, если сбои сохранятся до середины мая или прекращение огня провалится.

Нефть может упасть с панических максимумов, не вернувшись быстро к ценам, существовавшим до шока.

Помощи сейчас растут, но инфляция и давление по снижению ставок могут сохраниться

ЮБС

Конфликт может охладиться в ближайшие недели, но восстановление продлится дольше

Ущерб инфраструктуре означает, что восстановление производства до доконфликтного уровня займет значительно больше времени.

Энергетические рынки ослабевают, прежде чем нормализуются

Рисковые активы восстанавливаются первыми, макронормализация следует позже, если вообще происходит

ОВОС

Полное восстановление занимает месяцы даже после окончания конфликта

Потоки, маршруты и объемы производства нормализуются медленно; Проблемы с розничной торговлей топливом сохраняются

Цены на нефть и топливо могут остаться повышенными после номинального возобновления работы

Давление потребительских цен продолжается и после заголовка о прекращении огня

разведка США

Иран по-прежнему рассматривает контроль над контрольно-пропускными пунктами как стратегический рычаг

Тегеран рассматривает контроль над потоками энергии как основной рычаг переговоров

Снижение уверенности в беспрепятственном возобновлении работы

Рынки сохраняют премию за геополитический риск в рамках мер по оказанию помощи

Фон прекращения огня

Риск немедленной эскалации уменьшился, но долговечность остается недоказанной.

Рынки могут оценить возобновление работы быстрее, чем системы доставки смогут нормализоваться

Сначала сырая нефть теряет паническую премию; физическая скованность может сохраняться дольше

Ралли рисковых активов оправдано, но макроэкономическая ситуация еще не подтверждена

Физические рынки нефти по-прежнему являются тем местом, где следует следить за тем, станет ли возобновление работы нормализацией. Перемирие смягчило шок, вызванный заголовками новостей, но быстрые цены на грузы, условия страхования и трудности с маршрутами остаются более информативными, чем одни только фьючерсы на ближайший месяц.

Ранее на этой неделе нефть Forties в Северном море достигла $146,09 за баррель, Dated Brent - $141,365, а некоторые срочные грузы торговались выше $150, в то время как европейское авиационное топливо достигло $226,40, а дизельное топливо - $203,59. На пике паники фьючерсы на нефть марки Brent стоили около $110.

Этот разрыв между быстрыми физическими показателями и экранами основных фьючерсов по-прежнему является местом передачи инфляции.

Согласно потребительским расчетам Morgan Stanley, рост цен на нефть на 10% из-за шока предложения приведет к росту потребительских цен в США примерно на 0,35% в течение следующих трех месяцев,