Потрясения на рынке облигаций вызвали сравнения с кризисом 2007 года, поскольку доходность казначейских облигаций взлетела

Оглавление Рынок облигаций переживает значительные потрясения, что побудило опытных аналитиков провести тревожные параллели с эпохой, предшествовавшей финансовому кризису. В исследовательской заметке от 21 мая с провокационным названием «Здесь не на что смотреть… просто обвал рынка облигаций» Альберт Эдвардс из Societe Generale подчеркнул, что доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5,2%. Этот рубеж отражает уровни, достигнутые в июне 2007 года, всего за несколько месяцев до того, как разразился мировой финансовый кризис. Эдвардс утверждает, что участники рынка, возможно, демонстрируют чрезмерное самоуспокоение в отношении возросшей стоимости заимствований, что напоминает модели настроений, наблюдавшиеся до предыдущих экономических потрясений. Экономист Эд Ярдени придумал термин «линчеватель облигаций» в 1980-х годах. Он описывает инвесторов с фиксированным доходом, которые агрессивно продают государственные ценные бумаги, чтобы сигнализировать о неодобрении фискальной или монетарной стратегии. Когда эти инвесторы сбрасывают облигации, рыночные цены падают, а доходность растет. Повышенная доходность увеличивает расходы по займам как для правительств, так и для корпораций. Этот механизм исторически влиял на выработку политики. В 1990-е годы сопротивление рынка облигаций помогло администрации Клинтона перейти к бюджетным ограничениям, что в конечном итоге превратило дефицит бюджета во временный профицит. На этой неделе Ярдени заметил, что линчеватели облигаций вновь появились. Он ожидает, что их влияние вынудит Федеральную резервную систему занять ястребиную позицию на своем июньском заседании по политике, а потенциальное повышение ставок произойдет в июле. Это представляет собой резкий разворот недавних ожиданий, когда большинство участников рынка ожидали, что следующим действием ФРС будет снижение ставок. В апреле инфляция ускорилась до 3,8% в годовом исчислении. Это самый сильный показатель с мая 2023 года. Апрельское политическое заявление Федеральной резервной системы сохранило «голубиный тон», что предполагает склонность к снижению ставок. Участники рынка облигаций категорически отвергли это сообщение. Рынки фьючерсов резко скорректировались. Инвесторы теперь оценивают 49% вероятность того, что ставка по федеральным фондам будет повышена к концу 2026 года. Лишь 2% ожидают снижения ставок к концу года. Повышение процентных ставок обычно оказывает давление на оценку акций, одновременно увеличивая расходы для домохозяйств и предприятий. Эдвардс также назвал Японию новым источником финансовой напряженности. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла самого высокого уровня с 1996 года. Банк Японии отказывается от многолетней чрезвычайной монетарной политики, которая, по мнению Эдвардса, ужесточает глобальные финансовые условия. Он также назвал эскалацию напряженности между США и Ираном фактором повышения цен на энергоносители и поддержания инфляционного давления. Эдвардс обнаружил параллели как с условиями лета 2007 года, так и с ситуацией, предшествовавшей краху фондового рынка 1987 года. Ярдени, напротив, утверждает, что бычий рынок акций не сталкивается с непосредственной опасностью. Он характеризует это как потенциальную возможность накопления как акций, так и облигаций. Однако и Ярдени, и Эдвардс сходятся во мнении в решающем вопросе: рынок облигаций посылает предостерегающий сигнал, который заслуживает серьезного внимания. Откройте для себя наиболее эффективные акции в сфере искусственного интеллекта, криптовалюты и технологий с помощью экспертного анализа.