Каладан сообщает о внезапном крахе игрового сектора Web3: более 90% проектов не смогли привлечь игроков, несмотря на всплеск инвестиций в 15 миллиардов долларов

Игры Web3 потратили до 15 миллиардов долларов в погоне за будущим, основанным на токенах, в которое геймеры никогда не верили.

Данные Caladan, маркет-мейкерской и торговой фирмы, показывают, что примерно 93% так называемых проектов GameFi в настоящее время фактически мертвы, при этом стоимость токенов упала примерно на 95% по сравнению с пиковыми значениями 2022 года, а финансирование студий сократилось на 93% к 2025 году.

Инвесторы и студии вложили миллиарды в токены и невзаимозаменяемые токены (NFT), прежде чем создавать игры на основе блокчейна, содержащие торгуемые свойства. Затем капитал перешел в искусственный интеллект, токенизацию активов и инфраструктуру, и более 300 игр закрылись, превратив игры Web3 в предостерегающую историю о гонке за спекуляциями по поводу соответствия продукта рынку.

«Капитал был уничтожен на всех уровнях одновременно», — говорится в отчете, указывая на венчурный капитал, розничных покупателей $NFT, игровые гильдии и волну Telegram с 300 миллионами пользователей, использующих «нажми и зарабатывай», как параллельные жертвы. Только Hamster Kombat потерял 96% пользователей за шесть месяцев после запуска. YGG, флагманский токен игровой гильдии, торгуется на 99,6% ниже своего пика в ноябре 2021 года.

Отдельные вскрытия являются жестокими. Pixelmon собрал 70 миллионов долларов на монетном дворе $NFT в 2022 году, но спустя четыре года у него до сих пор нет публичной игры. Ember Sword потратила 18 миллионов долларов за семь лет разработки, прежде чем закрылась в мае прошлого года без каких-либо возмещений. Gala Games вовлечена в судебный процесс, в котором утверждается, что ее соучредитель перенаправил токены на сумму 130 миллионов долларов. В июле прошлого года Square Enix незаметно свернула свой эксперимент по симбиогенезу.

Структурное несоответствие

Провал был не просто плохим циклом или слабым исполнением. Данные показывают, что это было структурное несоответствие между моделью, построенной на финансовых стимулах, и аудиторией, которая постоянно сигнализировала, что вместо этого ей нужны развлечения.

В основе бума лежала GameFi, модель «играй ради заработка», которая превратила игровой процесс в цикл финансовой обратной связи.

Игроки покупали токены или NFT, зарабатывали вознаграждения в тех же активах и зарабатывали деньги до тех пор, пока новые игроки продолжали накапливаться. Как только приток замедлился, математика сломалась. Цены на токены упали, вознаграждения уменьшились, и пользователи ушли, увлекая за собой целые внутриигровые экономики.

По данным DappRadar, Axie Infinity, бывший флагман сектора, наблюдал, как количество ежедневных активных пользователей резко сократилось с примерно 2,7 миллионов на пике до примерно 5500 сегодня.

Спрос так и не догнал приток капитала. По данным опроса Coda Labs, на который ссылается Каладан, даже в разгар мании только 12% геймеров пробовали криптоигру.

Распределение капитала усугубило проблему. Студии собрали десятки или сотни миллионов долларов, прежде чем выпускать жизнеспособные продукты, устраняя необходимость создания игр, которые могли бы удерживать игроков.

Наиболее красноречивым фактом может быть то, куда вместо этого пошли деньги. В 2022 году на игры пришлось 62,5% всех венчурных инвестиций в Web3; к 2025 году его доля упала до однозначных цифр, поскольку искусственный интеллект, токенизация реальных активов и инфраструктура второго уровня поглотили вытесненный капитал.

Даже Animoca Brands, самый активный спонсор сектора, сократила долю игр примерно до 25% своего портфеля и переориентировалась на стейблкоины, RWA и искусственный интеллект.

В то же время сроки разработки растянулись на три-пять лет, а токены торговались в реальном времени и требовали постоянной динамики. К тому времени, когда многие проекты были готовы к запуску, связанные с ними токены уже рухнули.

В результате сектор быстро расширился за счет спекулятивного спроса и так же быстро сократился, когда этот спрос угас. По данным DappRadar, более 300 блокчейн-игр закрылись, а оставшиеся инвестиции переключились с игр на инфраструктуру.

То, что когда-то представлялось будущим игр, теперь больше похоже на предостерегающий пример того, что происходит, когда финансовый инжиниринг опережает соответствие продукта рынку.