Впереди спокойное море: эксперт Трейс Майер приветствует переход Биткойна от хаоса к стабильности

Волатильность торговой марки Биткойна в течение многих лет рассматривалась как его величайшая особенность и как самый большой недостаток. В последнее время эти американские горки превратились в нечто, напоминающее плавную езду: волатильность упала примерно до 35 с максимума в 120 в 2021 году. Хотя критики рассматривают это снижение как признак того, что актив теряет свое преимущество, давний биткойн-инвестор и создатель Mayer Multiple Трейс Майер утверждает, что они делают совершенно неправильный вывод.

В интервью CoinDesk Майер предположил, что снижение волатильности биткойна не является признаком слабости, а, скорее, прямым отражением его растущей экономической значимости.

«Гэри Генслер сказал, что собирается «приручить биткойн», — сказал Майер, указывая на усилия регулирующих органов по сдерживанию цифрового актива. «И мы увидели, как волатильность снизилась».

Вместо того, чтобы рассматривать это «укрощение» как поражение, Майер рассматривает его как подтверждение массового институционального принятия биткойна. Рынок просто стал слишком большим, чтобы двигаться так хаотично, как раньше. «Штанга становится тяжелее», — отметил Майер, используя яркую аналогию с ликвидностью рынка. «Это больше не вес в 50 фунтов. Это вес в 2500 фунтов».

По словам Майера, этот серьезный структурный сдвиг вызван сложной механикой рынка опционов, в частности, колл-продажей. Поскольку учреждения и компании, занимающиеся цифровыми активами, все чаще продают покрытые коллы против своих биткойн-активов, чтобы получить авансовый доход, они непреднамеренно создают сдерживающий эффект на колебания цен.

Поскольку эти организации, по сути, соглашаются продать свои биткойны по заранее определенной цене в будущем, маркет-мейкеры на другой стороне этих сделок вынуждены активно хеджировать свои позиции. Когда цена биткойна растет, эти маркет-мейкеры продают актив, чтобы сбалансировать свой риск, эффективно создавая естественный структурный потолок скачков цен. В результате получается более зрелый и предсказуемый актив, который растет прямо на глазах у рынка.

«Когда вы сможете прийти и продать волатильность колла на рынке, маркет-мейкерам придется сделать отрицательную дельту», — сказал Майер. «Эта отрицательная стена коллов подобна увеличению веса на штанге. Цена не обязательно растет, но общая экономическая ценность этого актива увеличилась».

Множитель Майера

Восемь лет назад Майер создал коэффициент Mayer Multiple, который делит текущую цену биткойна на его 200-дневную скользящую среднюю — долгосрочную линию тренда, которая сглаживает краткосрочный шум. Значение выше 1 означает, что биткойн торгуется выше своего долгосрочного среднего значения, значение ниже 1 означает, что он торгуется ниже него. Исторически значения выше 2,4 совпадали с рыночными максимумами, а значения ниже 0,8 сигнализировали о привлекательных точках входа.

Биткойн в настоящее время находится чуть ниже своего долгосрочного тренда на уровне 0,94. Майер отмечает, что, что особенно важно, стандартное отклонение ограничивает статистический диапазон, в котором обычно движется цена, значительно сжимается по мере накопления большей торговой истории.

Оглядываясь назад на пять лет, одно стандартное отклонение выше среднего составляет около 1,3, два стандартных отклонения — 1,6 и три — 2,13. Сравните это с более ранними периодами, опираясь на данные за 2011 год, когда цена регулярно достигала гораздо более экстремальных кратных значений.

Другими словами, инструмент созревает так же, как любой актив, поскольку он привлекает более глубокий и дисциплинированный капитал.

Майер начал продавать биткойн-колл и пут-опционы с физическим расчетом еще в 2017 году на LedgerX, одной из первых бирж криптовалютных деривативов, регулируемых на федеральном уровне.

Сегодня этот рынок резко расширился от ETF с кредитным плечом, таких как BITX, к акциям Strategy (MSTR) и биткойнам, появляющимся на корпоративных балансах, как, например, SpaceX сообщила о наличии 18 712 долларов BTC.

Майер утверждает, что более низкая волатильность является позитивной для биткойнов, поскольку она отражает превращение актива из спекулятивного инструмента в нечто, что инвестиционные комитеты, семейные офисы и корпорации могут фактически гарантировать. «Чтобы получить такую ​​поддержку, нужно иметь что-то действительно скучное, например золото», — сказал он. «Золото так скучно — и это то, что нам нужно».

Он указал на посещение конференций как на ощутимый сигнал этого взросления. Его блог вёлся в 2008 году, ещё до появления Биткойна, и он регулярно выступал на крупных конференциях по золоту, которые собирали 2000–3000 посетителей. «В этом году на наших конференциях присутствовали десятки тысяч человек, а в прошлом году — гораздо больше. Это настоящая индустрия. Это настоящий резервный актив».

Майер признает риски для биткойнов, такие как ослабление сетевой безопасности, если цена BTC не поднимется настолько, чтобы поддерживать достаточное количество майнеров в бизнесе. Квант — еще одна потенциальная долгосрочная угроза, если квантовые компьютеры станут достаточно мощными, чтобы взломать криптографические ключи Биткойна. Майер признал обеспокоенность, но отметил, что постоянная награда Биткойна за обнаружение катастрофического эксплойта до сих пор осталась невостребованной, и указал на обратную совместимость доказательства работы как на структурную устойчивость.

Несмотря на риски, Майер твердо придерживается позиции