Финансовые показатели Canaan за первый квартал показывают резкое снижение продаж, несмотря на накопление ошеломляющих 148 миллионов долларов в резервах биткойнов и Ethereum.

Последние доходы Ханаана также выявили новое разделение экрана среди самых известных поставщиков оборудования для майнинга биткойнов: компания, продающая оборудование для майнинга, сообщила о гораздо более слабом квартале, поскольку ее собственные криптовалютные активы стало труднее игнорировать.

Производитель ASIC сообщил, что выручка в первом квартале 2026 года упала до $62,7 млн ​​по сравнению с $196,3 млн в предыдущем квартале и $82,8 млн годом ранее.

Чистый убыток компании увеличился до $88,7 млн ​​с $85,0 млн в четвертом квартале, а скорректированный убыток EBITDA без учета GAAP почти удвоился до $76,3 млн с $40,5 млн.

В то же время Ханаан закончил март с 1807,60 долларов США BTC и 3951,53 долларов США ETH, что является рекордным показателем криптовалюты для компании.

При уровне цен CryptoSlate на 22 мая примерно в 77 200 долларов за BTC и 2100 долларов за ETH, этот стек стоил около 148 миллионов долларов на основе спотового рынка без учета учета, дебиторской задолженности или ограничений ликвидности.

Вот такая напряженность внутри квартала. Canaan по-прежнему продает машины, обеспечивающие добычу биткойнов, но сообщаемые цифры все чаще создают впечатление, что это компания с более слабым аппаратным циклом, с одной стороны, и растущим балансом, привязанным к BTC, с другой. Снижение также отразило снижение спроса на майнинг биткойнов после ухудшения экономики майнеров.

Метрика

1 квартал 2026 г.

Контекст

Общий доход

62,7 миллиона долларов

По сравнению с $196,3 млн в четвертом квартале 2025 года.

Доход от продукта

42,9 миллиона долларов

По сравнению с $164,9 млн в четвертом квартале 2025 года.

Доход от майнинга

19,1 миллиона долларов

Снижение с $30,4 млн в четвертом квартале 2025 года.

Чистый убыток

88,7 миллиона долларов

Более $85,0 млн в четвертом квартале 2025 года

Крипто-казначейство

1807,60 $BTC и 3951,53 $ETH

Рекордный уровень по состоянию на 31 марта 2026 г.

Таблица доходов за второй квартал

От 35 до 45 миллионов долларов.

Выручка ниже первого квартала

Аппаратный цикл — это точка давления

Продуктовый сегмент Canaan показывает, почему доходы от оборудования, экономику майнеров и финансовые риски следует рассматривать вместе. Продажи ASIC-майнеров упали до $42,9 млн со $164,9 млн в четвертом квартале 2025 года.

Компания заявила, что снижение отражает снижение проданной вычислительной мощности и более низкую среднюю цену продажи, что, по ее мнению, связано с ужесточением рыночного спроса после падения цен на биткойн.

Эта формулировка имеет значение, поскольку производители ASIC находятся выше экономики майнеров. Когда майнеры уверены, что новые машины смогут окупить свои затраты, заказы на оборудование могут увеличить доходы.

Когда затраты на электроэнергию, сложности, финансирование или давление на хеш-цены снижают прибыль, спрос на новое оборудование может быстро ослабнуть.

В сравнении Canaan за первый квартал также присутствовал шум, характерный для конкретной компании. В четвертом квартале произошел крупный заказ клиентов из США, что сделало последовательное снижение еще более резким.

Но формулировки спроса в отчете за первый квартал по-прежнему указывают на более широкую проблему: линейка оборудования отражает как более слабый спрос на единицу продукции, так и более низкие средние цены.

За пределами Ханаана экономика горнодобывающей промышленности все еще восстанавливалась после трудного периода. Обзор Hashrate Index за апрель 2026 года показал, что средняя цена хешрейта в долларах США выросла на 8,5% до $33,92 за PH в день после двух рекордно низких среднемесячных показателей.

Даже несмотря на то, что в начале мая хеш-цена вернулась около 40 долларов, компания заявила, что предельный хешрейт не вернулся в сеть.

Репортажи CryptoSlate о майнинге отслеживают то же давление с другой стороны. Ранее в этом году майнеры не стали срочно включать машины после восстановления цен, подчеркнув, что сам по себе спотовый доллар BTC не решает, будет ли буровая установка прибыльной.

Цена электроэнергии, сложность, эффективность оборудования и ликвидность баланса — все имеет значение.

Для Ханаана это превращает линию дохода от продукта в главный сигнал. У компании есть два связанных риска: движение цен на биткойны и готовность майнеров оправдать новые капитальные затраты на машины.

В первом квартале можно было предположить, что спрос еще недостаточно силен, чтобы поглотить операционную базу продавцов оборудования.

Казначейство является противовесом

Другая сторона истории заключается в том, что казначейство Ханаана в биткойнах и активы в ETH продолжали расти.

В январском отчете компании о майнинге говорится, что она конвертировала доходы от продаж стейблкоинов от майнеров в биткойны, что помогло ее резерву достичь 1778 долларов США BTC и 3951 долларов США ETH в конце этого месяца.

К 31 марта результаты первого квартала показали 1807,60 долларов США BTC и 3951,53 долларов США ETH. После закрытия квартала Canaan заявила, что ее апрельские операции добавили 90 долларов BTC от самостоятельного майнинга и 3 доллара BTC от платежей клиентов, в результате чего к 30 апреля баланс составил 1826 долларов BTC и 3952 долларов ETH.

Этот механизм меняет способ чтения квартала. Криптовалютный баланс Ханаана теперь отражает текущие операционные решения наряду с его устаревшими активами.

Часть доходов от продажи майнеров перешла в биткойны, а самостоятельный майнинг продолжает приносить BTC в долларах, даже несмотря на то, что доходы от майнинга упали по сравнению с четвертым кварталом.

Это различие важно. Поставщик чистых ASIC зависит от спроса клиентов на машины. Майнер зависит от операционной эффективности, затрат на электроэнергию, хэш-цены и производства биткойнов.

Держатель казначейства зависит от рыночной стоимости активов, которыми он владеет. В Ханаане теперь есть элементы всех трех, что затрудняет интерпретацию его слабостей через единую призму.

Операционные убытки остаются контрапунктом. Компания сообщила о чистом убытке в размере $88,7 млн ​​в первом квартале и прогнозирует выручку во втором квартале всего на уровне $35 млн.