CFTC утвердила порядок сравнения капитала для небанковских своп-дилеров в ЕС

Комиссия по торговле товарными фьючерсами только что немного облегчила жизнь определенной части мира деривативов. 12 мая агентство опубликовало определение о сопоставимости капитала, которое позволяет некоторым французским небанковским своп-дилерам удовлетворять требования США к капиталу и финансовой отчетности, вместо этого соблюдая французское законодательство.

На английском языке: если вы являетесь своп-дилером, базирующимся во Франции и зарегистрированным в CFTC, вам больше не придется совмещать два отдельных свода правил капитала. Один свод правил, применяемый правильно, теперь распространяется на обе стороны Атлантики.

Что на самом деле делает приказ

Это определение предоставляет то, что регулирующие органы называют «условно замененным соответствием». В частности, приказ распространяется на зарегистрированных CFTC небанковских своп-дилеров, которые зарегистрированы и проживают во Франции. Эти фирмы уже действуют в соответствии с Регламентом Европейского Союза об инвестиционных компаниях (IFR) и Директивой об инвестиционных компаниях (IFD), которые определяют, какой объем капитала должны иметь небанковские финансовые компании и как они отчитываются о своем финансовом положении.

Реклама

CFTC изучила эти правила ЕС и определила, что они достаточно сопоставимы с требованиями ее собственного капитала и финансовой отчетности. Таким образом, вместо того, чтобы заставлять французские фирмы соблюдать обе системы одновременно, агентство позволяет им полагаться на европейские стандарты, которым они уже следуют.

Однако есть определенные условия. Фирмы должны сначала уведомить CFTC и получить явное подтверждение от сотрудников агентства, прежде чем они смогут полагаться на замененную систему соответствия. А для любых новых обязательств, созданных указом, фирмы получают дополнительные 180 дней для приведения их в соответствие.

Почему это важно помимо нормативных сорняков

Проблема, с которой сталкиваются эти фирмы, — это фрагментация регулирования. После финансового кризиса 2008 года и США, и ЕС пересмотрели свои правила по деривативам. США пошли по пути Додда-Франка. Европа разработала свои собственные механизмы, в том числе Регламент европейской рыночной инфраструктуры (EMIR) и, в частности, для небанковских инвестиционных компаний, IFR и IFD.

Определения сопоставимости являются нормативным решением этой проблемы. В прошлом CFTC издавала аналогичные приказы для организаций в других юрисдикциях, признавая, что не в каждой стране должны быть одинаковые, а просто эквивалентные правила. Примечательно, что это постановление, касающееся Франции, уже, чем предыдущие определения, которые охватывали более широкую территорию ЕС, что сигнализирует о калибровке подходов к регулированию в ответ на развитие регулирования капитала.

Этот конкретный приказ примечателен тем, что он нацелен конкретно на структуру IFR/IFD, которая является специальным режимом ЕС для небанковских инвестиционных компаний. Признавая это, CFTC сигнализирует о том, что подход Европы к регулированию этих небанковских игроков соответствует ее стандартам.

Что это значит для участников рынка

За условным характером приказа стоит внимательно следить. Требование о том, что фирмы должны уведомить CFTC и получить подтверждение персонала, прежде чем полагаться на замещающее соответствие, означает, что агентство держит этот процесс под контролем. Если обстоятельства компании изменятся или если ЕС изменит свою систему IFR/IFD способами, которые не нравятся CFTC, это подтверждение теоретически может быть пересмотрено.

180-дневный период соблюдения новых обязательств также предполагает наличие дополнительных требований, заложенных в указ, которые выходят за рамки простого утверждения французского законодательства. Фирмы должны будут тщательно определить, какие обязательства США покрываются замещающим соответствием, а какие по-прежнему требуют прямого соблюдения CFTC.