Генеральный директор CME Терри Даффи предупреждает...

4 июня Терри Даффи, глава CME Group, раскритиковал бессрочные фьючерсы, назвав их «катастрофой, которая ждет своего часа». Он предупредил, что регуляторы США могут дестабилизировать финансовые рынки, предоставив американским инвесторам доступ к бессрочным фьючерсам.

По данным Reuters, акции крупнейших биржевых операторов США падают, поскольку инвесторы опасаются, что эти фьючерсы изменят конкуренцию между классами активов.

CFTC открыла рынок преступников в США 29 мая.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами одобрила первый регулируемый США бессрочный фьючерсный контракт, предложенный Coinbase и Kalshi 29 мая.

В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные фьючерсы никогда не истекают, что позволяет трейдерам удерживать их неопределенное время. Они также имеют серьезное кредитное плечо, до 50 к 1, что означает, что вся позиция может исчезнуть при изменении цены всего на 2%.

Такие контракты уже некоторое время торгуются на оффшорных платформах, таких как Binance, Bybit и Hyperliquid. По словам Кэттен Мучин Розенман, вывод CFTC на берег был направлен на расширение нормативных гарантий США, а не на то, чтобы оставить риски на неизведанной территории.

Как ранее сообщал Cryptopolitan, председатель CFTC Майкл Селиг заявил, что агентство выведет на рынок «настоящие» бессрочные фьючерсы в течение нескольких недель, опережая Конгресс, а не дожидаясь более широкого законодательства о структуре криптовалютного рынка.

Розничные трейдеры не понимают, как затраты на финансирование истощают их позиции

Даффи утверждал, что законная функция рынка «была вытеснена спекулятивным рынком, и это не отвечает ничьим интересам». Его особенно беспокоят розничные инвесторы.

Розничные пользователи часто полагаются на системы автоматической ликвидации, которые срабатывают во время падения цен, вытесняя трейдеров, нравится им это или нет. Многие постоянные инвесторы не понимают, как стоимость ставок финансирования влияет на их позиции, сказал Даффи. Он обеспокоен тем, что неподготовленные люди в конечном итоге будут исключены из контрактов, в которых они вообще не должны участвовать.

Даффи также считает, что CFTC поспешила с одобрением этих сложных продуктов. Он отметил, что продукт является одновременно новым и сложным, как его описало само агентство, и заявил, что CFTC сокращает правила тщательной проверки, когда дает им согласие.

Акции Cboe упали на 9%, CME - на 4%, поскольку инвесторы оценили новую конкуренцию

Утверждение первого регулируемого США бессрочного фьючерсного контракта на криптовалюту привело к падению акций традиционных биржевых операторов. 2 июня акции Cboe Global Markets упали на 9%, а акции CME и InterContinental Exchange, материнской компании NYSE, упали примерно на 4%.

Инвесторы опасаются, что регуляторы могут одобрить аналогичные фьючерсы на фондовых и товарных рынках, что поставит прямую конкуренцию выше существующих платформ деривативов.

«Вопрос будет в том, как быстро преступники получат одобрение в других классах активов, таких как акции и сырьевые товары», — сказал аналитик TD Cowen Билл Кац.

Преступники нацелены на розничные спекуляции, а не на институциональное хеджирование

Несмотря на беспокойство рынка, некоторые аналитики Уолл-стрит полагают, что крупные фондовые биржи не пострадают в краткосрочной перспективе. Патрик О'Шонесси из Рэймонда Джеймса сказал, что преступники «предназначены не для хеджирования, а скорее для спекуляций, ориентированных на розничную торговлю», поэтому трудно поверить, что они заменят существующую ликвидность.

Ашиш Сабадра из РБК согласился, заявив, что конкурентным риском можно управлять из-за структурных различий между преступниками и традиционными фьючерсами. Даже Даффи преуменьшил любую угрозу для бизнеса CME, отметив, что от 85% до 90% его объема исходит от институциональных клиентов, которые мало используют бессрочные контракты.

CFTC будет рассматривать каждую заявку на бессрочный фьючерс по отдельности. Если класс активов представляет собой что-то вроде сельскохозяйственной продукции, драгоценных металлов или долевых ценных бумаг, может потребоваться полное соблюдение Положения 40.3.

Распространится ли предупреждение Даффи о системном риске за пределы криптовалют, зависит от того, будут ли поданы заявки на эти другие классы активов.