Активность криптодеривативов упала до уровня конца 2023 года, но появляются возможности для преступного рынка США

Общий объем фьючерсов на основных биржах достиг 12-месячного минимума в мае, завершив месяц примерно на уровне $2,9 трлн, уровня, не наблюдавшегося с конца 2023 года, и значительно ниже ежемесячных пиков в размере от 6 до 7 триллионов долларов, зафиксированных в более активные торговые периоды прошлого года.

Снижение отражает более широкий спад спекулятивной активности на крипторынках, при этом спотовые объемы и активность в сети также будут снижаться в июне.

Состав этого объема по-прежнему сильно сконцентрирован среди нескольких бирж, причем доминирующую долю сохраняет Binance, за ней следуют OKX, Bybit и Gate. На более мелких площадках наблюдалось наиболее заметное снижение активности, поскольку трейдеры консолидировались в более глубокие пулы ликвидности в более спокойные периоды.

На этом фоне CFTC приняла решение официально открыть двери для бессрочных фьючерсных контрактов на криптовалюту в Соединенных Штатах, что является структурно значимым событием для деривативного продукта, который до сих пор существовал в значительной степени вне досягаемости регулирования США.

Развернуть диаграмму

Бессрочные фьючерсы существенно отличаются от традиционных фьючерсных инструментов: они не имеют даты истечения срока действия, что исключает затраты на ролловер и календарный риск. Ставки финансирования, выплачиваемые периодически между длинными и короткими позициями, постоянно привязывают цену контракта к спотовой цене, действуя в режиме реального времени как индикатор рыночных настроений и позиционирования кредитного плеча. В сочетании с преимуществами эффективности капитала по сравнению с маржинальными счетами, частные лица стали доминирующим инструментом торговли криптодеривативами во всем мире.

Регуляторное открытие имеет меньшее значение для доступа, поскольку значительная часть американских трейдеров уже использует офшорные биржи через VPN, и большее значение для того, что легитимизированные внутренние преступные рынки могут разблокировать посредством институционального участия, более чистой инфраструктуры соблюдения требований и оншорной ликвидности, которая не требует регулятивного арбитража.

Приведет ли это к восстановлению объема, остается открытым вопросом. Спрос существует, и структурные аргументы в пользу преступников хорошо известны. Более важная переменная заключается в том, могут ли регулируемые площадки в США конкурировать на условиях маржи и ликвидности, которые в настоящее время предлагают оффшорные биржи.