Рынок криптовалюты готовится к значительному колебанию цен, поскольку резкие колебания биткойнов достигли 12-месячного минимума

Тишина – вот что говорит. Цена Биткойна снизилась, и вместе с этим исчезли ожидания рынка относительно краткосрочных колебаний. Индекс волатильности биткойнов Deribit (DVOL) упал примерно до 35, повторно протестировав самые низкие уровни за последние двенадцать месяцев, согласно обновлению волатильности Glassnode, предоставленному аналитиком Крисом Бимишем. Для трейдеров подавленное значение DVOL — это не просто число, а часы, ведущие обратный отсчет до чего-то большего.

Режимы низкой волатильности в Биткойне редко сохраняются надолго. В заметке Бимиша, которая широко распространилась в Crypto Twitter, указывается, что эти сонные фазы исторически предшествовали насильственному расширению. Рынок сейчас чувствует себя «скучно», написал он, и это именно то состояние, которое способствует следующему направленному движению. Сигнал не нов для тех, кто следит за биткойнами с 2017 года, но его текущий контекст имеет большее значение, чем само напоминание. Учитывая, что DVOL находится вблизи годового минимума, а ставки финансирования остаются неизменными, рынок опционов практически не учитывает надбавки за турбулентность. Это делает перепозиционирование, когда оно происходит, более резким.

Возвращение сжатой волатильности

DVOL отслеживает рыночную оценку 30-дневной подразумеваемой волатильности биткойнов, полученную на основе опционных премий на Deribit. Значение 35 означает, что рынок ожидает в следующем месяце годовых колебаний примерно на 2,2 процента в день, что очень мало по стандартам Биткойна. Когда в середине 2025 года DVOL находился на аналогичных уровнях, в течение нескольких недель последовал быстрый рост, в результате чего индекс снова поднялся выше 60. Эта модель сохранялась на протяжении нескольких циклов. Трейдеры, продающие волатильность во время этих спадов, часто обнаруживают, что заключили дешевую страховку прямо перед настоящим штормом.

Несмотря на то, что биткойн стабилизируется, некоторые сегменты крипторынка отказываются стоять на месте. Sui, например, вырос на 18 процентов до 1,24 доллара за одну сессию в начале этого месяца на фоне большого объема, обусловленного развитием институциональных ставок и заметной интеграцией финансовых технологий, о чем мы уже говорили в то время. Этот прорыв произошел, когда недельный диапазон Биткойна сузился, что является напоминанием о том, что ликвидность не замирает во время макросжатия — она просто концентрируется в активах, где существует катализатор. Когда появится собственный катализатор Биткойна, перераспределение может быть резким.

Что может нарушить тишину?

Внешние триггеры накапливаются. Знаменитый законопроект о криптовалюте в США будет проголосован в Сенате через четыре дня, при этом банки активно лоббируют изменения в последнюю минуту, и этот эпизод мы подробно описали отдельно. Регуляторная определенность (или хаос) исторически выступала в качестве выпускного клапана для сжатых рынков. Если законопроект получит неожиданную поддержку, волатильность, скорее всего, будет способствовать росту; крах может спровоцировать раунд хеджирования, который быстро распространится по отделам деривативов.

Никаких обещаний относительно направления нет. Сжатая волатильность не способствует бычьему или медвежьему тренду; это лишь говорит о том, что этот шаг, когда он произойдет, будет большим по сравнению с нынешним затишьем. Что делает это конкретное чтение интересным, так это отсутствие страха перед интерфейсом. Рефлекс, подобный VIX, который усиливается при спотовых распродажах, отсутствует, а это означает, что сброс DVOL отражает настоящее затишье, а не премию за страх, которая уже сгорела. Для трейдеров это означает, что за асимметрией стоит следить. Позиции, построенные сейчас – будь то длинная волатильность посредством коллов и путов или направленные ставки на прорыв – собираются по ценам, которые в ретроспективе будут выглядеть дешевыми, если история повторится. Но самое сложное — это выбрать момент выхода. Рыночная скука может сохраняться дольше, чем многие ожидают, и прекращается только тогда, когда толпа наконец отводит взгляд.