Новые пулы безнадежных долгов Curve превращают убытки в торгуемые требования

Curve Finance превращает безнадежные долги, привязанные к $CRV, в торгуемые требования в сети через пулы долгов crvUSD, переводя меры помощи с социального спасения на рыночное ценообразование убытков.

Curve Finance внедрила систему возмещения плохих долгов, которая формализует то, что основатель Майкл Егоров недавно назвал «инвестиционным инструментом, а не пожертвованием», превращая застрявшие убытки по кредитам, связанные с CRV, в торгуемые претензии в сети.

Curve токенизирует безнадежный долг в торгуемые позиции

В предложении, впервые изложенном на форуме управления Curve и освещенном такими изданиями, как ForkLog и KuCoin News, Егоров нацелился на рынок LlamaLend длиной в CRV, который накопил около 700 000 долларов безнадежных долгов после краха криптовалюты в октябре 2025 года.

«Я предложил механизм возмещения плохих долгов, который является не пожертвованием, а инвестиционным инструментом, применимым ко всем участникам», — написал он, утверждая, что в случае успеха пилотного проекта его можно будет применить к другим рынкам Curve и даже к внешним протоколам, испытывающим аналогичный дефицит.

crvUSD – долговые пулы как путь к выходу

В основе конструкции лежит специальный пул стабильных свопов Curve между crvUSD и токенизированным представлением безнадежных долгов или требований к хранилищу.

Согласно сводке RootData, пул использует низкий параметр усиления (A ≈ 2) и относительно высокую комиссию за погашение (около 1%), концентрируя ликвидность вблизи уровня «погашаемости» около 71% от номинальной стоимости; Трейдеры, покупающие долговые токены со скидкой, фактически делают ставку на то, что цена $CRV восстановится достаточно, чтобы базовые позиции были деликвидированы или ликвидированы на более выгодных условиях.

Если доллар CRV вырастет, капитал пула можно будет использовать для покрытия дефицита, поскольку залоговое обеспечение будет восстановлено, а безнадежные кредиты постепенно погашены; если $CRV упадет дальше, модель разработана таким образом, чтобы уровень обеспечения оставшихся депозитов в хранилище не ухудшался так же, как традиционные подводные кредиты.

Поставщики ликвидности в пуле получают торговые комиссии и, если Curve DAO одобрит шкалу, дополнительные стимулы в размере CRV, в то время как сам DAO может накапливать часть деградированных токенов за счет комиссий за управление — без необходимости голосовать за прямую помощь из казначейских фондов.

От социальной помощи к рыночному восстановлению

Непосредственным контекстом для нового механизма стал октябрьский обвал рынка, когда доллар CRV и коррелированные активы резко распродавались, в результате чего на некоторых кредитных рынках Curve остались безнадежные долги, а пользователи подвергались задержкам вывода средств и неожиданным потерям.

Вместо того, чтобы просто заткнуть дыру казначейскими активами, Егоров сформулировал этот подход как способ «заменить социальное обеспечение рыночными механизмами»: трейдеры покупают проблемные требования со скидкой, арбитражеры гонятся за неправильными ценами между пулами и ликвидациями, а LP получают прибыль за складские риски, в то время как баланс протокола участвует лишь косвенно.

Curve подчеркнула, что эта модель «не устранит потери и не гарантирует возмещение», предупредив, что затронутые пользователи по-прежнему сталкиваются с реальным риском; Что изменилось, так это то, что теперь у них есть выбор: немедленно продать по рыночной цене, оставить свои претензии и надеяться на восстановление или предоставить ликвидность, чтобы заработать комиссионные и потенциальный потенциал роста.

Если пилотный проект LlamaLend длиной в $CRV окажется устойчивым в условиях будущей волатильности и таких событий, как недавний кризис KelpDAO, команда Curve и сторонние наблюдатели предполагают, что аналогичные пулы токенизации долга могут стать шаблоном для протоколов DeFi, которые хотят управлять безнадежным долгом, не прибегая рефлекторно к социализированным спасательным операциям.