Протоколы DeFi в настоящее время используют лишь часть доступной ликвидности RWA, при этом используется лишь десятая часть активов.

Оглавление В последние годы сектор реальных активов рос быстрыми темпами. Однако рост в значительной степени обошел децентрализованное финансирование. Исследование криптоаналитика Танаки показывает, что только около 10% ликвидности RWA в настоящее время активно внутри протоколов DeFi. Разрыв между ценностью RWA в сети и его фактическим использованием в DeFi остается огромным. Это указывает на более глубокую структурную проблему, коренящуюся в требованиях соответствия и выборе институциональной структуры. RWA на самом деле росло безумно быстро. До сих пор DeFi почти ничего из этого не улавливал. Только ~10% ликвидности #RWA сейчас активно внутри протоколов DeFi. Весь тезис «RWA усилит DeFi» предполагал, что эти активы будут вести себя как залог в криптовалюте. Но они этого не делают… https://t.co/RaeP59mRat pic.twitter.com/EXoF9FXQZH — Танака (@Tanaka_L2) 21 мая 2026 г. Токенизированное золото и сырьевые товары теперь имеют общую стоимость в цепочке около 7 миллиардов долларов. Однако только 184 миллиона долларов из этой суммы активны в DeFi. Акции рассказывают аналогичную историю: около 2,2 миллиарда долларов были токенизированы, но только 78 миллионов долларов поступили в протоколы DeFi. Танака отметил в недавнем сообщении, что токенизированные казначейские продукты по сути представляют собой PDF-файлы в цепочке с оболочкой KYC. Такие продукты, как BUIDL, FOBXX, USTB и OUSG, держат под управлением значительные активы. Однако их переводы остаются заблокированными за «белыми списками», трансфер-агентами и проверками квалифицированных покупателей. Эти ограничения не позволяют пользователям рекурсивно перемещать эти активы между платформами, такими как Aave или Pendle, как обычно перемещаются криптоактивы. Именно этот разрыв в компонуемости не позволяет росту RWA напрямую влиять на деятельность DeFi. Институты также не стремятся к такой открытой интеграции. Им нужен надежный залог, соответствующие требованиям расчетные рельсы и выгодная парковка. Для них уровень соответствия — это продукт, а не препятствие. Некоторые протоколы использовали другой подход, создавая активы, которые с самого начала работают на закрытых рынках. Общая стоимость USDY компании Ondo недавно превысила 1 миллиард долларов США, заблокированная в девяти цепочках. Эта веха отражает возможность компоновки как приоритет дизайна, а не второстепенную мысль. Сироп и центрифуга Maple Finance были созданы как кредитные продукты и более естественно интегрируются в среду DeFi. ThGOLD в Theo Network перемещается через Hyperliquid, Morpho, Pendle и Uniswap. Такая деятельность оказывает непреднамеренное влияние на старые стратегии DeFi. Когда токенизированные казначейские векселя предлагают доходность 4–5% с меньшим риском, стимул многократно зацикливать стейблкоины для получения незначительно более высокой доходности значительно исчезает. Это меняет способ распределения капитала в пространстве. Танака указал на Закон о ясности и заявленную заинтересованность SEC в исключении инноваций в отношении токенизированных акций как на потенциальные поворотные моменты. Если на рынок выйдет больше продуктов без жестких ограничений, за этим может последовать внедрение RWA в DeFi. Нормативно-правовая среда в 2025 году может определить, насколько быстро это выравнивание сформируется.