Федеральная резервная система намерена удерживать ставки, поскольку рынки полностью отреагировали на снижение ставок в 2026 году

Рынки уже рассчитали каждое снижение ставок Федеральной резервной системы на 2026 год, поскольку американо-израильская война с Ираном приводит к тому, что цена на нефть превышает 110 долларов за баррель, а цены на потребительский газ приближаются к 4 долларам за галлон.

Ключевые выводы:

Фьючерсы на фонды ФРС на CME показывают вероятность 99,5%, что ФРС сохранит ставки на уровне 3,50%-3,75% на заседании FOMC 29 апреля.

Нефть WTI превысила 110 долларов за баррель после апрельской речи Трампа, в результате чего шансы Polymarket на нулевое снижение цены на весь 2026 год выросли до 36%.

Следующее серьезное испытание произойдет 17 июня, когда рынки оценивают вероятность 96,7%, что ФРС снова сохранит стоимость заимствований неизменной.

ФРС ожидает консенсуса рынка: никаких сокращений и спешки со смягчением монетарной политики

По состоянию на эти выходные фьючерсы на фонды ФРС, отслеживаемые инструментом CME Fedwatch Tool, показывают вероятность 99,5% того, что Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) удержит базовую ставку на уровне 3,50%-3,75% на своем заседании 29 апреля. Месяц назад, 4 марта, трейдеры оценивали вероятность сохранения ставки лишь в 88,2%, при этом почти 12% все еще рассчитывали на снижение ставки до 325-350 базисных пунктов. Это окно закрылось.

Этот сдвиг последовал за национальным обращением президента Дональда Трампа в прайм-тайм на этой неделе, в котором он пообещал нанести «чрезвычайно сильный» удар по Ирану в ближайшие недели, пригрозил разбомбить электростанции и преуменьшил зависимость США от нефти из Ормузского пролива. Рынки отреагировали незамедлительно. Нефть марки WTI превысила отметку в 110-112 долларов за баррель, а нефть Brent закрепилась выше 107 долларов, уровней, которые не наблюдались постоянно со времен шока между Россией и Украиной в 2022 году.

Источник изображения: инструмент CME Fedwatch.

Премия за физическую нефть в Хьюстоне выросла на $5,50 выше фьючерсной. В Ормузском проливе, через который ежедневно проходит примерно 20% мировых поставок нефти, действия иранских военно-морских сил почти остановили движение танкеров с момента эскалации боевых действий в конце февраля 2026 года. Международное энергетическое агентство координировало экстренный выпуск запасов нефти в более чем 30 странах, что позволило смягчить, но не устранить дефицит.

Эти потери предложения напрямую влияют на предпочтительный индикатор инфляции ФРС. В «Сводке экономических прогнозов» от 18 марта инфляция PCE в 2026 году была пересмотрена до 2,7% по сравнению с оценкой в ​​2,4%, опубликованной в декабре. Core PCE оказался на том же уровне. Медианная точка ФРС по-прежнему предполагает одно снижение на 25 базисных пунктов в этом году, но председатель Джером Пауэлл ясно дал понять на пресс-конференции после заседания, что чиновникам нужно больше времени, чтобы оценить, материализуются ли эффекты второго раунда, спирали цен на заработную плату и оторванные от якоря ожидания.

Рынки прогнозов и перетасовка мест в колоде

Губернатор Стивен Миран высказал единственное несогласие на встрече 17-18 марта, проголосовав за немедленное сокращение. Остальные 10 членов с правом голоса остались.

Рынки прогнозов более прямые. Polymarket в настоящее время оценивает вероятность нулевого снижения ставок в течение всего 2026 года в 36% по сравнению с 10% до начала войны. Одно сокращение на 25 базисных пунктов дает шансы 23%. Калши оценивает сценарий без сокращения на уровне 38,5%, при этом объем торгов в размере $2,9 млн отражает убежденность в реальных деньгах.

Источник изображения: Калши.

По данным CME Fedwatch, на заседании FOMC 17 июня вероятность повторного сохранения ставки составляет 96,7%. 4 марта этот показатель находился на уровне 66,8%, при этом 30,2% трейдеров все еще ожидали снижения к июню. Эта премия за смягчение почти полностью исчезла.

Аналитики Уолл-стрит по-прежнему настроены более оптимистично, чем фьючерсные рынки. Citi, например, по-прежнему прогнозирует сокращение расходов в этом году на более чем 75 базисных пунктов. Но к февралю Citi отложил свой прогноз. Этот раскол имеет значение. Профессиональные прогнозисты рассматривают сценарий деэскалации конфликта и снижения уровня нефти; Фьючерсные трейдеры оценивают мир таким, какой он существует сегодня.

Пауэлл сформулировал нефтяной шок наряду с предыдущими перебоями в поставках, пандемией, тарифами и назвал развитие событий на Ближнем Востоке «неопределенным». ФРС не предпримет никаких действий, пока не будет более ясных данных. Предстоящие данные по инфляции до и после шока, а также апрельский отчет о занятости привлекут пристальное внимание. Тем не менее, колода перетасовывается, и срок полномочий Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы завершается 15 мая 2026 года.

Дональд Трамп выдвинул Кевина Уорша следующим председателем, хотя отдельный срок Пауэлла на посту управляющего Федеральной резервной системой продлится до 31 января 2028 года. С этой точки зрения его позиция имеет меньший вес; Будучи одним из семи губернаторов до 2028 года, Пауэлл имеет один голос и не имеет полномочий определять результаты выборов, как председатель. Исторический прецедент показывает, что уходящие председатели редко сохраняют значимое влияние после того, как заняли пост губернатора.

Тем временем американские потребители, как обычно, осваивают арифметику. Средняя национальная цена на газ приближается или превышает 4 доллара за галлон во многих штатах, что примерно на 1 доллар выше, чем до войны. Средняя 30-летняя ставка по ипотеке составляет около 6,38%. Затраты по займам во всей экономике остаются высокими, потому что у ФРС нет возможности смягчать ситуацию, не рискуя второй волной инфляции. Тот, который может произойти независимо от того, намерены ли этого политики или нет.

Следующее решение FOMC будет принято 29 апреля. Если не произойдет резкого разворота цен на нефть или прекращения огня, которое надежно соблюдается, ожидается, что ФРС сделает то, что рынки уже оценили: ничего.