Свежий анализ показывает, что рост биткоина в прошлом месяце был вызван рынками деривативов, а не интересом органических покупателей.

Рост цен на Биткойн 22 апреля почти до $79 447 привлек новое внимание сетевых аналитиков. Данные, проверенные проверенным аналитиком CryptoQuant Кармело Алеманом, указывают на активность фьючерсного рынка, а не на спотовые покупки, как на основную движущую силу этого шага. Спотовые биткойн-ETF зафиксировали чистый отток в размере $1,845 млрд в тот же день, когда цены достигли пика. Данная модель бросает вызов утверждению о том, что институциональный спотовый спрос стал движущей силой ралли. 22 апреля открытый интерес к фьючерсам на биткойны увеличился почти на 3 миллиарда долларов. Это расширение предшествовало внутридневному максимуму в 79 447 долларов, зафиксированному в тот день. Аналитики часто связывают значительный рост OI с агрессивным позиционированием на рынках деривативов. В этом случае данные указывают на короткое сжатие как на механизм движения цены. Короткое сжатие происходит, когда рост цен вынуждает трейдеров, занимающих короткие позиции, закрывать их. Этот процесс закрытия создает дополнительное давление со стороны покупателей, толкая цены еще выше. Однако этому типу ралли не хватает органического спроса, необходимого для поддержания движения. Без спотовых покупателей, поглощающих предложение, цена в конечном итоге теряет импульс. Показатель оттока из ETF в размере $1,845 млрд по состоянию на 22 апреля добавляет веса этим показаниям. Во время ралли институциональные деньги не поступали в спотовые биткойн-продукты. Вместо этого капитал выходил из этих механизмов заметными темпами. Это расхождение между фьючерсной активностью и спотовыми потоками является важной деталью в понимании этого движения. Анализ Алемана приходит к выводу, что ралли было вызвано деривативами, а не базовым спотовым спросом. Время оттока средств из ETF, произошедшего вблизи пика движения, еще раз подтверждает этот вывод. Сочетание ценового движения, обусловленного фьючерсами, и одновременных спотовых продаж создало хрупкую вершину. После того, как Биткойн достиг пика, открытый интерес начал резко падать на последующих сессиях. OI упал с $27,56 млрд 22 апреля до $26,10 млрд 23 апреля, то есть на $1,46 млрд. Затем к 24 апреля он снова упал до 25,26 миллиарда долларов, потеряв еще 839 миллионов долларов. Цена последовала за этим снижением, приближаясь к области $77 400. К 25 апреля OI снизился всего примерно на 230 миллионов долларов, а движение цен было минимальным. Наибольшие падения цен совпадали с периодами наиболее тяжелого разворота фьючерсов. Эта корреляция подтверждает мнение о том, что позиционирование деривативов сыграло центральную роль в движении в обоих направлениях. Двойное давление оттока спотовых ETF и закрытия фьючерсных позиций объясняет, почему Биткойн не смог удержаться выше 79 447 долларов. Ни одна из сил не действовала изолированно. Вместе они устранили поддержку покупок, необходимую для поддержания ралли. Данные, доступные до 25 апреля, оставались неполными, хотя тенденция уже была ясна. Последовательность: расширение фьючерсов, короткое сжатие, отток ETF, затем сокращение OI, рассказывает последовательную историю. Апрельское ралли Биткойна было событием, связанным с деривативами, а не спотовым прорывом.