Модель Glassnode отмечает нижнюю территорию биткойнов, поскольку BTC упал до 62 тысяч долларов

Падение биткоина ниже 63 000 долларов привело к тому, что актив попал в ценовой диапазон, который система ценообразования в цепочке Glassnode определяет как историческую нижнюю территорию. Согласно обновлению от 5 июня, BTC с ценой в 62 000 долларов теперь прошел через верхние ступени структуры, переходя в группу уровней оценки, где прошлые циклы постоянно находили дно. Падение – почти на 50% по сравнению с историческими максимумами и на 24% за последний месяц – привело цену в зону, которая во время предыдущих спадов ознаменовала поворотный момент.

Этот кластер представляет собой не единую ценовую линию, а диапазон, полученный на основе нескольких реализованных цен и показателей, связанных с MVRV, которые Glassnode использует для определения недооценки. Когда Биткойн входит в эту зону, это исторически сигнализирует о том, что долгосрочные держатели находятся под водой до такой степени, что препятствуют дальнейшим продажам, и что имеет тенденцию начинаться накопление. Послужной список модели не идеален, но она зафиксировала максимальные минимумы как на медвежьем рынке 2018–2019 годов, так и на коррекции середины 2021 года. Трейдеры теперь сталкиваются с вопросом о том, сможет ли текущая макроэкономическая среда – с ужесточением ликвидности и препятствиями со стороны регулирования – отменить сигнал ончейна, который сохранялся раньше.

О чем сигнализирует ценовой кластер

Система Glassnode включает в себя такие показатели, как реализованная цена, коэффициент MVRV и базис краткосрочных затрат держателя. Когда спотовая цена падает ниже нескольких этих уровней одновременно, рынок, вероятно, находится в некоторой степени капитуляции. Модель утверждает, что, как только цена проходит через верхние ступени оценки, она имеет тенденцию тяготеть к кластеру, где сниженная стоимость привлекает новый спрос. В предыдущих циклах этот процесс занимал недели или месяцы, а не дни. Нынешнее сжатие предполагает, что давление со стороны продавцов со стороны краткосрочных держателей — тех, кто купил около вершины — истощает, и что оставшиеся продавцы — это либо вынужденные ликвидаторы, либо долгосрочные держатели прибыли, которые еще не решили выйти.

Однако это происходит не на пустом месте. Институциональный интерес к цифровым активам продолжает развиваться, выходя за рамки колебаний спотовых цен. Например, в этом месяце токенизация реальных активов в сети превысила 20 миллиардов долларов, как подробно описано в недавнем обзоре токенизации. Отдельный еженедельный отчет о деятельности разработчиков показывает, что Ethereum, BNB Chain и Polygon поддерживают большое количество участников, подтверждая, что состояние базовой сети остается отделенным от немедленного ценового движения. Этот разрыв между строительной деятельностью и ценой является динамикой, часто наблюдаемой на этапах накопления.

Почему макрофон усложняет дизайн пола

Ончейн-кластер может указывать на нижний предел, но внешние силы сложнее прочитать. Траектория ставок Федеральной резервной системы остается неопределенной, а возможность более длительного цикла ужесточения удерживает рисковые активы в защитной позиции. Быстрое восстановление, вероятно, потребует катализатора – либо «голубиного» изменения со стороны центральных банков, либо явного прорыва в регулировании. Недавнее стремление банков отложить рассмотрение крупного законопроекта о криптовалюте в Сенате США, как сообщалось в других источниках, сигнализирует о том, что политические трения сохраняются. Без попутного политического ветра любой процесс достижения дна может затянуться, даже если внутрисетевые показатели выглядят привлекательно.

Что отличает этот момент от 2019 или 2021 года, так это степень институционального участия. Крупные держатели теперь имеют более сложные инструменты хеджирования и могут снизить риск, не затрагивая спотовые рынки. Это означает, что историческая нижняя зона может не привести к такому же быстрому отскоку, если данные по деривативам не подтвердят, что крупномасштабное хеджирование достигло своего пика. На данный момент модель Glassnode помещает Биткойн в статистически привлекательный кластер оценки, но путь от нижней зоны к устойчивому восстановлению далеко не гарантирован.