Инвесторы в глобальные цифровые активы проявляют осторожность, поскольку девятизначный торговый спад противодействует резкому росту Ближневосточного мирного соглашения

31 марта 2026 года на Уолл-стрит произошел лучший торговый день почти за год. Промышленный индекс Dow Jones прибавил более 1100 пунктов, индекс S&P 500 вырос на 2,9%, продемонстрировав лучший однодневный результат с мая прошлого года, а индекс Nasdaq подскочил на 3,8%.

Настроение, как весело окрестили его в одном обзоре рынка, было «Ормузская надежда» — ралли, основанное на возможности того, что американо-иранская война и удушающая хватка, которую она держала на мировых поставках нефти, наконец, могут сойти на нет.

Президент Трамп дал понять, что готов прекратить военную кампанию, а президент Ирана заявил, что у его страны есть «необходимая воля для прекращения войны», если условия безопасности будут соблюдены.

Однако, несмотря на эти заголовки, трейдеры, которые имеют дело с более сложными продуктами финансовых рынков (опционами, фьючерсами и хеджированием), не верили в это. Хотя рынок мог выглядеть так, как будто он наконец стабилизировался с потенциалом роста на поверхности, положение под ним оставалось далеко не определенным.

Чтобы понять, почему, необходимо усвоить две простые концепции: что означает «открытый интерес» и что он сигнализирует, когда сокращается. Открытый интерес — это просто общая стоимость ставок, которые остаются активными на рынке деривативов, фьючерсов и опционных контрактов, которые еще не были урегулированы или закрыты. Когда открытый интерес растет, все больше трейдеров вкладывают деньги в работу, выражая уверенность в том, куда движется рынок. Когда он падает, они закрывают свои позиции, сокращают потери и уходят.

Проблема деривативов Биткойна на 46 миллиардов долларов

Биткойн торгуется круглосуточно на сотнях бирж по всему миру, по сути действуя как живой барометр глобальной склонности к риску, и прямо сейчас этот барометр дает неоднозначные показания.

Общий открытый интерес к деривативам на биткойны составляет примерно 703 940 биткойнов, или около 46,85 миллиардов долларов в номинальной стоимости, что свидетельствует о том, что рынок все еще загружен кредитным плечом после периода значительного стресса. Если бы надежды на мир действительно возвращались, уверенный повторный риск был бы похож на агрессивную покупку трейдерами. Это делает однодневное снижение открытых процентных ставок на 4,41%, которое мы наблюдали 1 апреля, скорее предостережением, чем убеждением.

Диаграмма, показывающая общий открытый интерес к биткойнам (выраженный в BTC) с 1 февраля по 2 апреля 2026 г. (Источник: CoinGlass)

Ставка финансирования, плата, которую трейдеры, занимающие бычьи позиции, должны платить за их поддержание, была лишь слегка положительной и перемежалась неоднократными отрицательными падениями. Когда ставки финансирования растут, это сигнализирует о том, что бычьи настроения привели к тому, что открытый интерес достиг неприемлемо высокого уровня, при этом число покупателей значительно превышает число продавцов. Приглушенное, практически неизменное или едва положительное финансирование Биткойна, которое продемонстрировало за последние две недели, сигнализирует об отсутствии аппетита к новому риску.

Диаграмма, показывающая ставку финансирования бессрочных фьючерсов на биткойны с 1 февраля по 2 апреля 2026 г. (Источник: CoinGlass)

Что затрудняет отмахнуться от этого как от шума, так это то, что институциональное присутствие в производных биткойнах значительно выросло. Из этих $46 млрд открытых процентных ставок более $7 млрд находятся на CME, той же регулируемой бирже, где пенсионные фонды и опытные управляющие активами осуществляют большую часть своего хеджирования. Растущий институциональный открытый интерес сделал Биткойн основным финансовым инструментом, а это означает, что отступление отражает решения, принимаемые в залах заседаний и на торговых площадках, выходя далеко за рамки спекуляций на розничном рынке.

Соотношение опционов и фьючерсов на Биткойн также изменилось. Ранее в этом году опционы, которые действуют как страховые полисы и защищают от внезапных движений цен, составляли гораздо большую долю рынка деривативов на биткойны, но с тех пор это соотношение упало примерно до 65%, что резко снизилось с максимума около 90% в прошлом месяце.

Когда риск опционов сокращается и доминируют фьючерсы, рынок становится более направленным и менее изолированным: управляемым до тех пор, пока что-то быстро не пойдет не так. Данные показывают особую чувствительность в ценовом диапазоне от $66 000 до $67 000, зоне, где крупные позиции кажутся сконцентрированными и где возврат в этот диапазон может быстро дестабилизировать ситуацию.

Нефтяные опционы рассказывают ту же историю

С момента начала конфликта в Ормузском проливе, 21-мильной узкой точке, через которую проходит примерно 20% ежедневного потребления нефти в мире, коммерческий трафик сократился до минимума. По данным Rystad Energy, было нарушено около 17,8 миллионов баррелей в день потоков нефти и топлива, при этом общее количество жидкостей потеряно около 500 миллионов баррелей в день.

Когда 1 апреля нефть марки Brent ненадолго упала ниже 100 долларов за баррель, отступив от максимумов выше 112 долларов всего несколькими днями ранее, рынки восприняли это как подтверждение того, что худшее осталось позади.

График, показывающий цену сырой нефти марки Brent с 1 апреля 2025 г. по 2 апреля 2026 г. (Источник: TradingView)

Однако рынок опционов оставался значительно менее определенным. Владение колл-опционами Brent, ставящими на то, что нефть достигнет 150 долларов за баррель к концу апреля, выросло в десять раз за последний месяц, при этом открытый интерес к этим контрактам сейчас составляет почти 29 000 лотов, каждый из которых представляет 1000 лотов.